顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-4 21:11:59讯：

（以下内容从信达证券《石油化工：中东、中亚地缘政治变局下我国石化企业出海将迎新周期》研报附件原文摘录）
地缘政治变局下，中国与中东、中亚油气合作迎来新机遇。 近年来，全球地缘政治格局动荡加剧，作为全球重要资源富集地，中东、中亚地区油气石化产业也面临重要变局。 中东方面，近年来美国多任政府在中东总体进行了战略收缩， 使得中东盟友对美国的地区承诺和战略稳定作用信心减弱，同时近年来美国的能源独立使得其在国际市场上与中东资源大国产生了激烈的市场份额竞争，这也推动外交政策方面以沙特为代表的中东国家更加坚持独立自主和维护自身利益；在推进经济转型、降低资源依赖的过程中，中东国家积极推动“向东看”战略， 在能源转型长期背景下，绑定东方战略客户的同时，拓展新的发展空间。 中亚方面，俄乌冲突后，俄罗斯国内经济受到严重影响，在中亚地区影响力有所下降， 且在中亚地区部分政治事件中集安组织的缺位， 进一步导致中亚国家在北方邻居之外寻求构建更具地区独立性的外交战略体系， 谋求安全纾解与发展破局；此外，长期以来中亚国家致力于破除资源出口的通道钳制和出口流向的多元化，中国成为较为现实的战略选择。 对中国而言， 在“一带一路”战略指引下，中国与中东、中亚地区在政治诉求、贸易合作、产能合作、工程技术和股权合作方面均具有较强的互补性，地缘变局为两个双边合作带来了重大机遇，有望显著催化我国油气石化企业的出海进程。
从油气贸易，到资源开发，再到股权及技术合作，中国与中东、中亚地区地区合作数十年来逐步深化升级。 油气贸易是双边合作的重要基石， 中国自中东、中亚的油、气进口量 2022 年分别为 2.74 亿吨和 657 亿方，分别占全球原油气贸易的 12.9%和 5.2%，且两区域油气出口至中国比例呈现上升趋势，对中国的出口依赖度明显增强。 勘探开发是双边合作的进一步升级，截至 2022 年，我国企业与中东共同开发油气合作项目近 20 个， 在中东原油作业产量突破 1 亿吨，占中东石油总产量约 7%。中国与国际油气公司通过合资控股、联合开发等多形式，共同推动中亚油气合作。 股权与技术合作是近年来深化加速的新形式，当前中国在中东中亚地区已经开展了上游勘探、石化化工、炼化工程、技术协同等多领域合作，有望将主体经营优势与资源地原料优势充分结合，同时实现技术协同，补足区域产业链发展缺口。 此外， 国内石化企业与中东、中亚地区投资者的股权合作，也有望保障原料供应，同时实现石化产品出海和增强技术研发实力，深化双向共赢发展格局。
中国油气石化企业长期深耕中东、中亚市场，合作基础深厚，优势日益凸显。 在国有石化企业方面，长期以来，我国三家大型国有石油企业——中国石油、中国石化和中国海油均和中东及中亚国家进行了深度合作，包括勘探开发、石油贸易、炼油化工和工程建设等方面，进一步深化了双方关系，积累了合作经验，并在合作中彰显了我国企业在资金、技术、队伍、信用等方面的综合优势， 为未来进一步深化合作奠定了良好的基础。在独立炼化企业方面，中国多家独立炼化企业和沙特开展贸易合作，在原油供应、技术共享、原油仓储、采购授信以及销售渠道等多方面持续深化，体现了成长性优势和未来广阔的合作空间。在工程服务企业方面， 在长期扎根海外市场的基础上，我国国有与民营油服企业近年来加快了出海步伐，并以中东、中亚地区为开拓重点， 屡获大型订单并实现了资质的突破，未来合作前景进一步向好。
深化合作趋势下，我国油气石化企业在中东、中亚地区有望进一步拓展勘探开发、炼油化工、 工程服务等全产业链合作空间。 从中阿峰会、中海峰会、中国-中亚峰会、 “一带一路”高峰论坛等高级别会议及会后落实情况，可以对未来我国油气石化企业在两个区域的布局进行展望。 勘探开发领域，在中东地区，中长期来看，沙特、阿联酋、伊拉克或将加大上游油气资本开支力度，分别计划在未来用 5 年时间累计增加原油产能 100、 90、55 万桶/天，以中国石油为代表的油气开发企业或有望在中东地区实现油气增产突破；在中亚地区，中国加码复兴气田二期开发、 延长阿克纠宾项目、加快中国-中亚天然气管道 D 线建设，油气资源供应渠道或将持续打开。 炼化业务领域，沙特延布炼厂、哈萨克斯坦乙烷制乙烯等项目合作基础良好，而中国国内受限于 10 亿吨炼化产能，新建炼厂有限，未来中东中亚地区或成为中国石化企业海外炼油产能扩张的合作高地。 同时中东以沙特、阿联酋为主的能源公司和主权基金，有望继续拓展在华投资布局和技术合作。 工程服务领域，受益于上游勘探开发突破与下游炼化产能扩张，国营及民营油服公司和炼化项目工程建设公司有望获得更多来自海外国家石油公司业主方的订单，尤其是在中东、中亚陆上资源开发及中东近海油气勘探开发方面，未来项目前景可期。
投资建议： 我国油气、油服及炼化公司在全球政治变局下存在替代性机会，我国与中东、中亚加强合作，在 2022-2023 年分别召开了中阿峰会、中海峰会和中国-中亚峰会，政治互信和能源经济合作加深，这或将为我国石化企业开展海外勘探开发与承接相关工程作业提供较大机遇。我们认为，中国石油（601857.SH） 、中国石化（600028.SH） 、中国海油/中国海油石油（600938.SH/ 0883.HK） 、 中曼石油（600028.SH） 等能源企业与海油工程（ 600028.SH） 、 中海油服（ 601808.SH/ 2883.HK）、 中油工程（600339.SH）、 中石化炼化工程（2386.HK） 等工程服务企业有望在中国与中东、中亚地区合作深化背景下优先受益。
风险提示：（ 1） 经济衰退风险：宏观经济增速下滑，导致原油需求端偏弱，进而影响油气公司的资本开支计划。 （ 2） 地缘政治风险：伊朗制裁、俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治因素导致国内油气公司国际合作推进缓慢风险，中美博弈下美国对华进一步限制及制裁风险。 （ 3） 油价波动风险： OPEC+调整原油供给规模，美国调整页岩油开采政策等因素加剧油价波动。 （ 4） 净零排放政策调整风险：新能源加大替代传统石油需求的风险。 （ 5） 国际合作不及预期风险：国内油气及油服企业与国际油气公司合作进度不及预期风险。