顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-29 20:51:59讯:
(以下内容从国金证券《机器人2024年策略报告:24年人形机器人策略报告-以T链为锚,寻找短板和高壁垒赛道》研报附件原文摘录) 行业观点 存在确定性需求,人形机器人成长空间广阔。对人形机器人的需求持续存在,2023年供给侧变革推动人形机器人关注度提升。需求端,由于劳动力减少(惰性+人口老龄化),人工成本持续提高,叠加国家安全因素,人形机器人具备持续增长的确定性需求。供给端,生成式AI使具身智能具备落地可能性,产业链配套体系日渐完善,推动人形机器人打开增长空间。 复盘历史,推动量产的因子将成为持续催化剂。人形机器人是特斯拉的第三增长曲线,也为产业链公司贡献了第二增长曲线,2024年催化密集,有望为相关标的带来持续性投资机会。明年催化事件包含:(1)2024年初特斯拉AIDay;(2)24H1特斯拉机器人C样结束并开启订单发包;(3)24H2小批量量产来临,预计特斯拉明年年底出货量100台/周,预计优必选500台人形机器人交付比亚迪。 围绕特斯拉及产业链,重点关注订单、技术和设备等新变化。(1)订单:24H2特斯拉产业链订单有望落地,推荐国产替代确定性较强的三花智控、拓普集团、绿的谐波和鸣志电器等。(2)技术路线:传感器(一维力/六维力/触觉)、减速器(谐波/行星/新型减速器)、丝杠(滚柱/滚珠/T型)和轻量化(碳纤维/PEEK)等高价值量环节的技术方案尚未定型,确定性提升后将带来分化性机会。(3)设备:热处理、磨床和传感器标定设备目前均卡脖子,突破后将加速产业链低成本量产节点来临。 重点关注兼备价值量与壁垒环节,推荐以塑代钢、丝杠、传感器和减速器环节。(1)以塑代钢:特斯拉第二代人形机器人减重10公斤,主要受益于轻量化材料,PEEK材料兼备耐热、阻燃、自润滑和耐磨等优势,处塑料性能金字塔顶端,有望成为人形机器人核心轻量化材料。(2)看好丝杠全产业链:丝杠目前售价1-2万元/根,量产化单机价值量上万元,目前丝杠热处理和高精磨床均卡脖子,丝杠制造精度和性能稳定性距海外仍有较大差距,重点关注设备突破、以铣代磨和以车代磨新变化,以及丝杠公司产品突破进展。(3)传感器:尚未实现国产替代且弹性较大,关注力传感器、触觉传感器和IMU环节的国产替代潜在机遇,同时关注国内传感器公司与二线人形机器人厂商对接进展。(4)减速器:单机价值量占比超10%,潜在技术路线(谐波/新型/行星)边际变化发生概率较大。 投资建议 人形机器人的产业链核心部分是运动关节,综合考虑价值量和竞争壁垒,建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减速器环节。可重点关注以塑代钢环节的中研股份(潜在)和新瀚新材(潜在);行星滚柱丝杠环节的贝斯特、恒立液压和五洲新春;传感器环节、减速器等相关公司建议持续关注。建议关注特斯拉供应链行情的扩散效应,以及国产机器人厂商如优必选、小鹏的供应链状况。 风险提示 技术进展不及预期;下游需求不及预期;竞争加剧的风险。
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