顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-25 17:48:33讯：

（以下内容从海通国际《煤炭行业周报：24年全国能源工作会议召开，进口煤将取消零关税》研报附件原文摘录）
投资要点：
24年全国能源工作会议召开，进口煤不再执行零关税政策。（1）国家能源局：12月21日召开2024年全国能源工作会议，其中2024年重点工作任务包括：原煤产量继续保持在较高水平、全国风电光伏新增装机2亿千瓦左右等。（2）sxcoal援引央视新闻：12月20日黑龙江鸡西一煤矿发生斜井跑车事故，造成12人死亡、13人受伤（11月28日，双鸭山市双阳煤矿发生重大事故，造成11人遇难，国务院安委会正挂牌督办中）。（3）cctd微信客户端援引财政部：12月21日对部分商品的进出口关税进行调整，其中进口商品暂定税率表中未提到煤炭，表明2024年开始进口煤零关税政策将告一段落（按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，我国进口印尼煤和澳煤将继续维持零关税政策，预计进口俄罗斯和蒙古煤将受到一定影响）。我们认为，由于今年以来煤矿事故瞒报行为得到有效治理，见报煤矿事故频发，安监力度较往年有加严趋势，但仍未遏制事故多发局面，预计2024年安监加严或成常态，煤炭产量或仍受一定扰动。进口方面，我们认为进口煤关税恢复对焦煤影响更显著，但预计2024年整体进口量仍维持高位。
寒潮致日耗快速上升，煤价短期或维持窄幅震荡。（1）截至12月22日，秦港煤价先涨后跌至943元/吨，周环/同比-5/-317元/吨（增幅-0.5%/-25.2%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-9/-6/+11元/吨至797/716/811元/吨。（2）本周（12月15日-21日），沿海八省电厂平均日耗226万吨，同比+10.2%（前一周分别为214万吨、+5.1%）；平均库存3401万吨，同比+12.5%（前一周分别为3482万吨、+14.4%）。（3）截至12月23日，北方四港库存1769万吨，较22/21年同期+206/+321万吨（前一周同比+451/+491万吨）。我们认为，受寒潮影响，本周电厂日耗进一步上升，但由于港口及下游库存压制（即使受前期封航影响，本周港口去库明显），煤价仍小幅震荡下跌。考虑到已进入冬季用煤旺季，日耗有望进一步上升，但库存绝对水平仍较高，预计煤价短期仍窄幅震荡，后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。
焦炭开工率显著回升，煤焦价格暂稳。（1）截至12月22日，焦炭价格暂稳；京唐港主焦煤价格上涨60元/吨至2770元/吨。（2）截至12月22日，供给端，焦化厂开工率75.7%，周环比+1.8pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量227万吨，周环比/同比-0.1%/+2.1%（前一周同比+1.8%）。我们认为，随着淡季来临，本周钢材价格整体震荡，叠加部分钢厂季节性检修，铁水产量维持回落趋势。焦炭第三轮涨价落地后利润有所修复，叠加配焦煤价格有所回落，本周焦炭开工率显著回升。考虑到后续钢厂需求将季节性回落，焦炭供需偏紧格局或有所缓解，焦炭价格短期暂稳。焦煤方面，下游恐高情绪逐渐显现，但受督导组进驻叠加鸡西事故影响，煤矿供给仍受影响，支撑焦煤价格暂稳（主焦煤价格相对坚挺，配焦煤走势偏弱）。中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
投资建议：煤炭板块三季度业绩整体仍较稳健，业绩韧性已现，且预计未来煤价中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：（1）经济预期边际改善带动的焦煤板块顺周期机会，如淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；（2）高分红动力煤公司配置机会，如陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华；（3）有量增逻辑的低估值公司，如中煤能源、华阳股份；（4）受益煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司郑煤机、天地科技。
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。