顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-22 10:44:54讯：

（以下内容从华福证券《铝月度数据跟踪：淡季强去库，支撑高位铝价》研报附件原文摘录）
投资要点：
电解铝： 1） 供给： 11月我国运行产能4199.8万吨，产量350.0万吨，同比+5.6%， 当月开工率为95.1%； 2）进出口： 11月电解铝进口数量为19.4万吨，同比+8.4万吨/+75.6%，环比-2.2万吨/-10.3%，从进口来源国上来看，俄罗斯是最主要的进口来源国， 进口总量为10.7万吨，占总进口量的55.2%； 3）利润：本月， 长江有色市场A00铝现货均价为18968元/吨， 行业吨铝利润为2723元/吨， 同比+158.6%，环比-7.8%。
再生铝： 1） 供给：受废铝来源紧缺影响，开工率维持较低水平， 本月开工率为49.7%，较上月有所下降， 再生铝产量66.9万吨； 2）进出口：11月废铝进口数量为17.6万吨，同比+5.0万吨/+39.2%，环比+2.2万吨/+14.4%，我国废铝进口来源国较分散，本月前五大贡献国为马来西亚、日本、泰国、英国和美国，合计占比达60.1%； 3）利润： 本月原铝价格回落，精废价差收窄， 为845.8元/吨，环比-8.7%。
铝材： 1）供给： 铝材产量逆势回升， 11月我国铝材产量573.7万吨，同比+7.6%，环比+4.3%； 2）进出口： 海外市场有所回暖，铝产品出口贸易数据转好， 11月我国铝材出口量为49.0万吨，同比+3.4万吨/+7.5%，环比+4.9万吨/+11.2%。
氧化铝： 1）供给： 受矿石供应偏紧，山西、河南等地压减产能， 使得在产产能下滑至8410万吨， 产量699万吨， 同比+7.0%，环比-2.7%，当月开工率约为81%； 2）进出口： 11月氧化铝净进口-0.42万吨，其中出口量为13.3万吨，同比+55.9%，环比+88.9%，进口量为12.9万吨，同比-34.22%，环比+30.30%； 3）利润： 氧化铝价格抬升，利润走扩， 11月行业平均利润增加至307.8元/吨，环比+22.4%。
预焙阳极： 1）供给：预焙阳极产量高位运行， 11月产量为188.0万吨，与上月基本持平，当月开工率为76.2%； 2）进出口： 11月预焙阳极出口量为17.8万吨，同比+1.2万吨/+7.2%，环比+4.4万吨/+33.4%； 3）价格： 11月预焙阳极市场均价为4,452.0元/吨，同比-41.4%，环比-3.8%。
终端需求： 新能源汽车产量破百，带动铝需求上移。 2023年11月， 我国房屋新开工面积累计同比降幅21.2%，竣工面积累计同比增长17.9%，单月环比来看开工端转正，竣工端继续下滑， 新能源汽车本月产量为107.4万辆，增长超预期，同比+39.9%，环比增长8.7%， 清洁能源维持强势,光伏电池累计同比增长56.2%。
投资建议： 宏观利好叠加淡季强去库，铝价维持高位。国家统计局表示， 11月国民经济回升向好，工业、服务业、消费、出口等指标都持续改善，宏观面支撑铝价。供给端，云南减产后，我国电解铝产能下滑至4200万吨；需求端，季节性淡季11月下游加工企业对铝锭的需求表现一般，但新能源汽车数据破百提振市场情绪；库存方面，从11月中旬开始，我国铝锭库存持续下降，截至12月18日，我国社会库存46.9万吨，较11月月初下降19万吨， LME库存小幅增加3万吨，整体看，全球铝锭显现库存呈去库状态，支撑电解铝价格。短期看，宏观利好叠加淡季铝锭强去库带动市场情绪好转，目前铝锭社会库存已处于历史同期最低水平，支撑铝价上移；长期看，国内天花板+欧洲复产缓+印尼产能落地不确定性较强，而新能源需求仍保持旺盛，电解铝供给缺口打开带动铝价中枢上移。 个股： 推荐神火股份、 中国铝业、天山铝业、云铝股份，关注中国宏桥等标的。
风险提示： 国内经济下滑超预期，美元指数上涨超预期