顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-15 5:52:56讯：

　　长城汽车

　　华泰证券――发布股票激励草案，高质增长可期

　　股票激励草案明确未来3年量利目标，维持A/H股“增持/买入”评级 　 12月12日公司披露股权激励草案，24-26年销量目标190/216/249万辆，利润目标72/85/100亿元，表明公司对未来市场份额、利润增长信心。我们预计23-25年收入分别为1727/2370/2721亿元，归母净利分别为63/88/107亿元，EPS分别为0.75/1.04/1.26元。我们采用历史估值法，长城汽车) href=/601633/>长城汽车（601633）A股近5年平均估值32倍(不包含20年7月至21年7月)，给予A股24年32倍PE，调整目标价为33.28元(前值36.40元)，维持“增持”评级。长城汽车H股近5年平均估值13倍(不包含20年7月至21年7月)，给予H股24年13倍PE，调整目标价为14.73港币(前值17.00港币)，维持“买入”评级。 　 股权激励计划绑定核心人才，公司有望完成24-26年销量、利润增长目标 　 12月12日公司披露A股股权激励草案计划，覆盖核心810人，拟授予激励对象7000万股限制性股票，授予价格为13.61元/股，首次授予的激励对象总人数共计810人。业绩考核方面，公司24-26年销量和利润考核权重各占50%，24-26年销量目标190/216/249万辆，利润目标72/85/100亿元，绩效完成80%以上方可解锁限售股票。销量和利润是车企经营的核心指标，在24年市场竞争或将进一步加剧的背景下，公司坚持追求有质量的市占率提升，调动核心骨干的创造性，确保公司持续稳定增长。考核业绩指标包括公司及个人层面，兼具全面、综合和合理性。 　 11月销量同比高增，24年重点关注坦克300Hi4-T、枭龙MAX改款 　 11月公司销售12.3万辆，同比+40%。其中，哈弗/魏牌/欧拉/坦克11月销售7.5/0.3/1.0/1.9万辆，同比+39%/+36%/+48%/+70%。猛龙11月销量6025辆，环比+19%；坦克品牌累计销量突破35万辆。坦克700Hi4-T首发限定版广州车展首秀，首批限量70台，预售价70万，55秒售罄。公司24年将投放枭龙MAX改款、坦克300Hi4-T、魏牌拿铁PHEV、魏牌全新混动SUV、混动皮卡等一系列新车，混动车型批量投放有望加速公司新能源转型。我们认为，坦克300Hi4-T、枭龙MAX改款等是公司明年新能源核心产品。 　 23全年海外销量有望超31万辆，明年重要增量在欧亚和拉美市场 　 11月，长城汽车海外销售3.5万辆，同比+77%，连续四个月销量破3万，1-11月公司海外累计销售28.3万辆，同比+85%。我们认为，全年海外销量有望超31万辆。展望24年，公司巴西工厂有望建成投产，东盟市场导入皮卡产品，我们预计，24年公司有望完成50万辆出口销量的目标，欧亚、拉美市场是其重要的增量市场。 　 风险提示：需求不及预期，供应链短缺，公司新能源转型进展不及预期等。

　　长安汽车

　　国泰君安――新车型上市点评：启源首款SUV上市，产品矩阵逐步完善

　　维持目标价25.22元，维持增持评级。维持2023-2025年EPS预测为1.09/0.97/1.30元，同比+39%/-11%/+33%，给予公司2024年26倍PE，维持目标价25.22元，维持增持评级。 　 启源Q05正式上市，售价11.99-14.99万元。长安启源Q05正式上市，共推出5款车型，分别为60Lite(11.99万元)/60Pro(12.79万元)/125Air(13.19万元)/125Pro(13.99万元)/125Max(14.99万元)，启源Q05定位插电混合动力紧凑型SUV，长宽高为4539*1865*1680mm，轴距为2656mm，CLTC综合续航里程达1150km(60Lite、60Air车型)/1215km(125Air及以上车型)。 　 启源旗下首款SUV，产品矩阵进一步完善。Q05是启源旗下首款SUV，同时是其第二款插电混动车型，启源品牌产品矩阵进一步完善。Q05搭载长安启源数智电驱，首发10层Hairpin扁线油冷电机技术，电机效率高达97.8%，WLTC百公里综合油耗2.65L(60Lite、60Air车型)/1.33L(125Air及以上车型)。 　 长安混动车型年底集中上市，2024年放量可期。长安汽车现已搭建起深蓝+启源+阿维塔三大新能源品牌，新能源品牌力有望持续向上，其中启源品牌将于年底前发布共计3款插电混动车型(A05/A06/Q05)，长安插电混动车型有望于2024年迎来快速放量。 　 风险提示：价格战风险、产能受限的风险、新能源渗透率提升不及预期的风险。

　　五粮液

　　国泰君安――公司更新报告：集团增持，传递信心

　　投资要点： 　 维持增持评级。集团增持传递发展信心、提振市场情绪，当下估值处于底部，龙头品牌积淀支撑长期价值。维持2023-2025年EPS预测值7.83、8.73、9.74元，维持目标价217元。 　 集团计划增持公司股份。公司公告，基于对五粮液) href=/000858/>五粮液（000858）未来持续稳定发展的信心以及对长期价值的认可，五粮液集团计划6个月内增持股份公司股票，拟增持金额不低于4亿元、不超过8亿元，占总市值比重0.08%-0.15%。 　 逆境中坚定信心，有助于提振情绪。回顾历史来看，五粮液曾在市场信心与情绪较弱时主动作为维护市场稳定与股东利益，2012年12月五粮液公司时任董事长、总经理等高管增持8.3万股；2023年8月控股股东愿承诺未来1年内不以任何方式减持。此次增持虽金额较小、占市值比重较低，但当下信心比黄金重要，依旧对提振市场信心有积极意义，彰显了控股股东对未来稳健发展的信心和动力。 　 1218即将来临，龙头中长期价值凸显。目前五粮液已逐步启动经销商2024年销售合同签订工作，大方向以控量挺价为主，1218经销商大会即将来临有望进一步定调发展路径。2023年以来普五龙头品牌优势下动销积极，开门旺季有望延续较好表现，同时通过扫码红包等投放持续强化1618、低度等产品矩阵建设，营销改革持续推进，目前对应2024年15XPE，处于历史低位水平，期待龙头价值回归。 　 风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险等。