顶尖财经网(www.58188.com)2023-12-12 16:16:24讯：

（以下内容从海通国际《机械2024年策略：寻求确定性、拥抱新变化》研报附件原文摘录）
机械板块估值处于历史较低分位；制造业投资处于筑底阶段，期待下游需求回暖。从估值上看，截止2023年11月15日，机械（中信）板块PE-ttm为33.35x，处于历史5年13.82%分位。从下游投资看，10月中国PMI/生产指数PMI/新订单指数PMI为49.5%/50.9%/49.5%，环比-0.7pct/-1.8pct/-1.0pct，景气水平有所回落；10月中国固定资产投资完成额为41.94万亿元，同比+2.9%，环比+11.83%。
我们认为，应从确定性与新变化两个角度寻求机会，建议关注三条较明确主线。
国产替代：降本及供应链安全考虑下的逆势国产替代加速。我们认为，错综复杂的国际形势与降本需求环境有望倒逼国内核心装备/部件国产化进程加快，具体包括高端机床及数控/丝杠/刀具等核心部件、工业机器人RV减速器、风电核心零部件。以机床产业链为例，从整机来看，国内高端五轴加工中心、精密磨床等市场主要由德国、日本、美国等跨国公司所占据，部分高端机床受贸易政策限制无法从国外进口；从核心部件看，以数控系统、滚柱丝杠为代表的核心部件仍具备较大国产化空间。
结构性出海：竞争力提升寻求出海扩容。近年来，我国整体装备竞争力逐步提升，尤其是电动化产业已具备全球竞争力，具体包括电驱压裂设备、工程机械、电动叉车以及锂电设备出海加速。以电驱压裂设备为例，以杰瑞股份为代表的优质石化装备公司有望凭借强竞争力突破北美等海外市场。我们认为，随着我国制造业竞争力不断上行，高端制造将加速从中国走向全球市场，获取更广褒的市场空间。
新驱动：工艺变化、技术迭代、新模式/需求带来新增长。我们认为，新变化带来新工艺、新需求是最值得关注的方向之一，具体来看：1）工艺变化：建议关注增材制造与一体化压铸环节；2）技术迭代：建议关注新能源设备新技术方向，比如光伏铜电镀、锂电复合铜箔带来装备机会；3）新需求：人形机器人有望创造关节核心部件等新市场；4）新模式：数码印花设备有望开启纺服新纪元。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险；信贷政策收紧；潜在的贸易保护主义；疫情影响风险；出口需求减弱的风险；原材料、海运费等价格上涨风险等。