顶尖财经网(www.58188.com)2023-11-29 14:00:30讯：

（以下内容从开源证券《银行业2023Q3货币政策执行报告点评：支持实体效果愈佳，量价平衡趋势明朗》研报附件原文摘录）
新发企业贷款利率边际下降， 重点领域贷款高增
2023 年初以来， OMO 和 MLF 利率分别累计下降 20BP、 25BP，带动 1Y、 5Y-LPR分别下降 20BP、 10BP。 推动融资成本稳中有降， 9 月新发放企业贷款加权平均利率 3.82%， 较 6 月下降 13BP，处于历史最低水平；新发放普惠小微企业贷款利率 4.29%，较 6 月下降 11BP。 重点行业贷款景气度持续， Q3 末“专精特新”企业贷款、制造业中长贷、绿色贷款、普惠小微贷款余额同比分别增长 18.6%、38.2%、 36.8%、 24.1%，均明显快于全部贷款增速。
存量和新增房贷利率均有较大降幅，居民信用仍待提振
提出“人民银行以我为主实施利率调控”，房贷利率下调是 Q3 利率调控的关键一步。 存量房贷： Q3 末超 22 万亿元存量房贷完成利率下调，调整后加权平均利率为 4.27%，平均降幅 73BP； 增量房贷： 9 月新发房贷加权平均利率 4.02%，同比下降 32BP。 尽管多地下调或取消了首套房贷利率下限，但 9 月按揭贷款余额同比仍为负增长， 且降幅较 6 月有所扩大， 居民信用尚有较大的恢复空间。
重视盘活存量资金和信贷结构的优化，更注重发展质量
继 11 月 17 日金融机构座谈会，本次货政报告再提“盘活存量”， 新增贷款景气度下降的背景下，盘活存量信贷的必要性不断提高。 具体领域来看， 前期投放的基建存量贷款规模较大， 或为重点盘活的对象，以减少贷款低效占用。 强调“要求信贷结构有增有减”， 对科技创新、 制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域将加大支持力度。 Q3 末房地产贷款增速为有统计以来首次转负， 预计房地产、 部分地方融资平台等行业新增贷款平稳压降，银行表内信贷结构有望优化。
强调利率政策的针对性和协同性， 存款利率下调预期加强
报告提出“银行业要把握好信贷增长和净息差收窄之间的平衡，亦需寻求新的信贷合理增长水平”，引导银行信贷投放时注重量价平衡。 我们认为， 2024Q1重定价后净息差有望开始企稳： 资产端， 2024Q1 大行“开门红” 信贷节奏或更平稳，量价有望平衡； 负债端， 有望继续发挥存款利率市场化机制， 引导主要银行下调存款利率， 实现“利率政策的针对性和协同性”。
投资建议
2023Q3 货政报告传递出下阶段货币政策的新信号， 注重做好跨周期和逆周期调节， 强调利率政策的针对性和协同性，盘活存量信贷，预计银行新发贷款将更注重量价平衡。 建议关注优质城农商行、高分红+低估值大行，更加看好：（1）主线一：优质区域性银行估值修复，受益标的有苏州银行、常熟银行、 江苏银行、瑞丰银行等。（2）主线二：关注大行的高股息配置逻辑，受益标的有工商银行、农业银行、邮储银行等。
风险提示： 宏观经济增速下行， 政策落地不及预期等。