顶尖财经网(www.58188.com)2023-11-19 20:18:13讯：

（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：度冬峰未至，港口库存有所去化》研报附件原文摘录）
投资要点
动态数据跟踪
动力煤： 气温回暖库存压制， 动力煤价高位波动。 本周产地方面整体平稳， 但安监严格态势未改， 产量释放有限； 需求方面， 下半周气温有所回升，煤炭日耗有所减少， 但维持相对高位， 截至周末南方八省电煤日耗 183.5 万吨， 周变化-4.9 万吨/天， 可用天数 19.4 天； 非电方面， 宏观环境改善， 市场信心有所恢复， 下游产品价格回升较多， 带动开工率回升， 煤炭消耗有所增长。 库存方面， 气象导致的封航缓解， 环渤海各港合计调入小幅增加， 但随着气温下降、 煤价回升， 下游拉运增加， 港口库存有所减少。 综合影响下，产地动力煤价格回升， 港口价格回落。 展望后期， 迎峰度冬临近， 北方供暖季开启， 叠加稳经济政策措施持续出台， 工业用电及非电用煤需求仍有增长空间； 供应端则安监趋紧常态化， 预计国内产地产量的增长空间有限； 同时地缘政治危机延续， 国际能源价格维持相对高位， 替代效应下海外煤价存在不确定性， 进口煤价差低位波动， 后期进口煤增量预期仍存变数， 预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。 截至 11 月 17 日， 广州港山西优混 Q5500库提价 950 元/吨， 周变化-130 元/吨（-12.04%） ； 大同浑源动力煤 843 元/吨， 周变化+14 元/吨（+1.69%） ； 11 月秦皇岛动力煤长协价 713 元/吨， 环比 10 月上涨 4 元/吨。 广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-80 元/吨， 内外贸价差低位。 11 月 17 日， 北方港口合计煤炭库存 2670 万吨， 周变化-1.77%； 长江八港煤炭库存合计 556 万吨， 周变化-1.07%； 南方八省电厂库存 3603.1 万吨， 周变化+2.01%。 需求方面， 截至 11 月 17 日， 沿海八省电厂日耗 183.5 万吨， 周变化-4.9 万吨（-2.6%） 。
冶金煤： 安监趋严催化， 价格继续回升。 下半周受吕梁事故影响， 焦煤煤矿安监整体趋严， 部分影响供应量。 需求方面， 稳经济政策预期改善下，冬储积极， 成材价格上涨， 焦炭、 钢铁利润改善， 钢材减产不明显， 铁水产量仍处高位， 冶金煤需求较好， 价格继续回升。 下游补库进行下库存增加，但仍低于去年同期水平， 叠加国际焦煤价格坚挺， 海内外价差持续低位， 预计后期炼焦煤进口增长空间不大。 后期， 预计焦煤矿山安监形势严峻形式常态化， 国内冶金煤供应增加有限， 而需求端随着稳经济政策逐步落地， 地产、基建等下游需求或恢复增长； 且随着美国加息节奏放缓， 国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长， 国内进口仍存变数， 冶金煤价格预计下跌空间不大。 截至 11 月 17 日， 山西吕梁主焦煤车板价 2120 元/吨， 周持平； 1/3 焦煤 1820 元/吨， 周变化+100 元/吨（ +5.81%） ； 京唐港主焦煤库提价 2560元/吨， 周变化+150 元/吨（+6.22%） ； 京唐港 1/3 焦煤库提价 1920 元/吨，周变化+40 元/吨（ +2.13%） ； 日照港喷吹煤 1420 元/吨， 周变化+5 元/吨（+0.35%） ； 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 327.5 美元/吨， 周变化-54 美元/吨（ -14.15%） 。 京唐港主焦煤内贸与进口平均价差 365 元/吨， 周变化+69.77%； 1/3 焦煤内外贸价差 160 元/吨， 周变化+33.33%。 截至 11 月 17日， 国内独立焦化厂、 全国样本钢厂炼焦煤总库存分别 828.72 万吨和 772.37万吨， 周变化分别+3.42%、+3.28%； 同比去年同期分别变化-3.63%和 1.93%；247 家样本钢厂喷吹煤库存 420.45 元/吨， 周变化+1.97%。 独立焦化厂焦炉开工率 75.42%， 周变化-0.63 个百分点。
焦、 钢产业链： 供需边际改善， 焦炭价格延续反弹。 本周， 钢厂在冬储及成本压力下， 价格较快上涨， 盘面利润改善， 开工率维持高位， 焦化需求边际改善， 价格继续反弹。 后期， 随着地产等宏观政策改善， 经济恢复信心重启， 钢材需求增加将导致焦炭需求恢复； 同时， 山西、 河北关闭 4.3 以下焦炉政策的影响持续， 且焦煤价格强势， 成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。 截至 11 月 17 日， 天津港一级冶金焦均价 2381 元/吨， 周变化+0.08%；港口平均焦、 煤价差（焦炭-炼焦煤） 539 元/吨， 周持平。 独立焦化厂、 样本钢厂焦炭总库存分别 47.81 万吨和 586.51 万吨， 周变化分别-1.34%、+0.32%； 四港口焦炭总库存 185.20 万吨， 周变化-5.92%； 247 家样本钢厂高炉开工率 79.65%， 周变化-1.38 个百分点； 全国市场螺纹钢平均价格 4058元/吨， 周变化+1.83%； 35 城螺纹钢社会库存合计 368.99 万吨， 周变化-3.02%。
煤炭运输： 旺季拉运改善， 沿海煤炭运价继续小幅上调。 本周煤价整体维持高位， 港口装船作业恢复正常， 煤炭发运积极， 市场成交活跃， 沿海煤炭运价继续小幅上调。 截止 11 月 17 日， 中国沿海煤炭运价综合指数 726.24点， 周变化+0.51%； 国际海运价格（ 印尼南加-连云港） 12.01 美元/吨， 周变化+1.01%； 鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数 0.24 元/吨公里， 周变化-4%， 短途运输指数 0.84 元/吨公里， 周变化-1.18%； 环渤海四港货船比 19.3，周持平。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块指数窄幅波动， 中信煤炭指数收报 3232.18 点， 周变化-0.03%，小幅跑赢沪深 300 指数表现。 子板块中煤炭采选Ⅱ (中信)周变化-0.06%； 煤化工Ⅱ (中信)周变化+0.18%。 煤炭采选个股涨跌参半， 开滦股份、 兰花科创、潞安环能、 冀中能源、 晋控煤业周涨幅居前； 煤化工个股上涨为主， 云煤能源和云维股份周涨幅居前。
本周观点及投资建议
本周受事故影响安监趋严， 煤炭产地供应一般； 需求方面， 气温下降趋势暂缓， 电厂日耗高位波动， 截至周末南方八省电煤日耗 183.5 万吨， 周变化-4.9万吨/天， 可用天数 19.6 天； 非电方面， 宏观环境改善， 市场信心有所恢复，下游产品价格回升较多， 带动开工率回升， 煤炭消耗有所增长。 综合影响下，国内动力煤价格窄幅波动。 焦煤、 焦炭方面， 事故影响对主焦煤供给扰动影响较大， 国内供应一般； 稳经济政策发力， 预期改善下成材价格继续反弹，价格回升盘面利润改善， 开工率维持高位， 冶金煤、 焦炭需求较好， 价格继续上调。 且国际焦煤价格相对坚挺， 海内外价差低位， 预计后期炼焦煤进口增长空间不大， 随着国内需求恢复， 双焦价格中枢或将继续提升。 投资建议方面， 夏季压力测试验证底部抬升逻辑， 近期气温骤降打消市场恐慌情绪，旺季行情启动。 供给弹性仍然偏低， 需求端除旺季因素外， 稳增长政策持续超预期， 预计冬季价格具备较强支撑。 新中长期合同方案下调保供比例， 企业有望释放业绩弹性。 全球能源危机尚未解除， 考虑四季度欧洲旺季来临、印度需求提升等因素， 海外供需料紧张。 建议关注几类标的， 第一， 吕梁事故扰动供给， 稳增长政策预计继续推出， 叠加海外焦煤需求增加下国内外焦煤价差低位， 【平煤股份】 、 【潞安环能】 、 【山西焦煤】 、 【冀中能源】 、【淮北矿业】 等弹性更大焦煤股受益； 第二， 动力煤进入供暖季， 长协比例降低提升弹性， 【中国神华】 、 【山煤国际】 、 【陕西煤业】 、 【兖矿能源】、【中煤能源】 、 【晋控煤业】 受益； 第三， 【广汇能源】 四季度煤、 煤化工、天然气等各项业务均有改善预期。
风险提示
供给释放超预期； 需求端改善不及预期； 欧盟煤炭缺口不及预期， 进口煤大量涌入国内市场； 价格强管控； 煤企转型失败等。