顶尖财经网(www.58188.com)2023-11-12 16:32:32讯：

（以下内容从信达证券《煤炭开采：容量电价政策落地，利好煤炭煤电产业链》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
本周产地煤价涨跌互现。截至11月10日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价940.0元/吨，周环比下跌25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）775.0元/吨，周环比下跌12.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）799.0元/吨，周环比上涨19.0元/吨。
内陆煤炭日耗小幅上升。截至11月10日，本周秦皇岛港铁路到车6090车，周环比下降18.28%；秦皇岛港口吞吐36.9万吨，周环比下降27.08%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1454万吨，较上周的1392.00万吨上涨62.0万吨，周环比增加4.45%。截至11月9日，内陆十七省煤炭库存9357.60万吨，较上周上升71.80万吨，周环比增加0.77%；日耗为339.90万吨，较上周上升21.10万吨/日，周环比增加6.62%；可用天数为27.5天，较上周下降1.60天。
国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至11月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价950.0元/吨，周上涨18.0元/吨。截至11月9日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格98.5美元/吨，周环比下跌4.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价130.0美元/吨，周环比上涨4.9美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价96.3美元/吨，周环比下跌8.8美元/吨。
焦炭方面：焦炭价格暂稳，原料成本有所提升。根据煤炭资源网，截至2023年11月10日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2350元/吨，周环比上涨50元/吨。截至2023年11月9日，本周原料煤价格开始企稳反弹，焦企原料煤即时成本上移，盈利能力有所减弱，生产积极性一般，个别仍有减产行为，焦炭整体产量稳中有降，本期汾渭监测的样本焦企产能利用率81.74%，较上周同期回落0.02个百分点。随着焦炭市场逐渐回暖，贸易商入市分流货源，部分库存偏低的钢厂采购热情回升，综合影响焦企出货顺畅，厂内库存快速出清，本期汾渭监测的样本焦企库存为34.88万吨，较上周同期减少8.47万吨。利润方面，本周焦炭价格暂稳，原料成本有所提升，焦企利润被压缩，部分再次陷入亏损，汾渭监测本周样本焦企平均利润周环比减少3元/吨到-33元/吨。
焦煤方面：国内强势上涨，海外成交大幅下跌。根据煤炭资源网，截至11月10日，CCI山西低硫指数2340元/吨，日环比上涨30元/吨；CCI山西中硫指数2110元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2089元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数2150元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1500元/吨，日环比持平。前期因事故停限产煤矿逐步恢复正常，不过部分煤矿年度生产任务完成度较高，近期产量有所下滑，供应端整体窄幅震荡。价格方面，盘面回升叠加部分焦企开启首轮提涨，双焦市场情绪继续向好，产地矿点成交良好，多有预售情况，线上竞拍成交也持续走强，煤价继续上探，目前山西优质主焦煤成交价已上涨至2400元/吨，短期原料端将延续偏强态势。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周，煤价止跌企稳，截至11月10日，CCTD环渤海动力煤现货参考价5500k已回升至959元/吨，较本轮跌价低点11月7日的935元/吨上涨24元/吨。供给方面，国内煤矿产地安监仍延续强监管状态，同时煤炭进口环比明显收缩，10月进口煤炭3599.2万吨，环比减少614.8万吨，下降14.59%，短期煤炭供给仍承压。需求方面，本周，部分省份面临断崖式降温，电厂煤炭日耗快速上升，截至11月9日，内陆十七省煤炭日耗为339.90万吨，较上周上升21.10万吨/日，周环比增加6.62%；沿海八省煤炭日耗为193.10万吨，较上周上升10.20万吨/日，周环比增加5.58%；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛，截至11月10日，化工周度耗煤为603.29万吨，虽周环比下降1.07百分点，但仍远高于去年同期水平，同时11月以来的高炉开工率仍维持较高水平。我们预计，在产地安全强监管及进口环比减量导致煤炭供给收缩背景下，叠加非电煤需求维持高位和冬季电煤需求高峰，煤炭市场整体仍有望趋稳偏强运行，尤其是炼焦煤在整体库存水平较低，叠加下游短期仍存补库需求，炼焦煤价格或得到有力支撑（本周炼焦煤期货主力合约强势上涨突破2000元/吨）。值得特别关注的是，本周国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，或将直接利好煤炭煤电板块。即，一方面，受益于容量电价政策出台，煤炭经营效益有望得到改善，煤电机组建设有望提速，煤炭资产有望迎来价值重估。另一方面，煤电建设提速有望拉动电煤需求，同时容量电价出台后煤电机组由于部分固定成本得到回收，进而对煤价的接受能力有所提升。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。
投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。