顶尖财经网(www.58188.com)2023-11-10 18:17:23讯：

（以下内容从万联证券《化妆品行业2023年三季报综述：个股业绩表现分化，静候需求端修复》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
受内外部环境、消费需求放缓等因素的影响，2023年前三季度化妆品行业重点个股业绩表现分化，部分个股的收入和净利润增速出现放缓甚至负增长，盈利能力、营运能力也出现了一定程度的下滑。随着经济逐步复苏、扩大和刺激消费措施的出台，期待2024年需求端的修复。中长期来看，颜值经济推动化妆品行业规模扩大，在行业监管趋严的背景下，合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质美妆标的。
投资要点：
行情表现：1-9月化妆品板块跑输沪深300，原料端表现较好。2023年1-9月，化妆品板块下跌18.37%，对标申万一级行业涨跌幅，化妆品排名第29，跑输沪深300指数13.66个pct。其中原料端表现相对较好，科思股份上涨34.03%。
财务表现：（1）营收&净利润：2023Q1-Q3，代工板块业绩承压，代运营板块表现分化，品牌端珀莱雅、丸美股份、贝泰妮业绩增长亮眼，上海家化、华熙生物短期承压。（2）毛利率&净利率：公司盈利水平表现分化，科思股份、青松股份、丸美股份盈利能力提升，其中，科思股份主因公司整体产能利用率的提升和新产品产能的快速释放，丸美股份主因主因大单品策略成功和货盘优化。（3）存货周转率&营运资金周转率：原料板块科思股份营运能力略有下降；代工板块表现较好，青松股份和嘉亨家化的存货周转率均超过3次；代运营板块丽人丽妆、凯淳股份的营运能力提升；品牌端丸美股份的存货周转率提升。
（4）收入现金比&净现比：绝大多数个股收入现金比大于1，拉芳家化和敷尔佳现金回款情况表现较好，收入现金比分别为1.18/1.12，净利润现金比分别为1.92/1.10。
估值情况：个股估值水平分化。2024年，化妆品重点个股一致预测对应的PE值差距较大，若羽臣、华熙生物、珀莱雅PE值较高，分别为44/34/31，科思股份、水羊股份PE较低，分别为12/15。
风险因素：宏观经济复苏不及预期风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险。