顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-8 15:56:26讯：

（以下内容从东吴证券《钢铁行业跟踪周报：以价换量到“旺季不旺”，短期钢材价格或维持震荡态势》研报附件原文摘录）
投资要点
热点关注：
1）景气度：9月钢铁行业PMI45.8%，环比+0.6pct。根据中物联数据，9月全国钢铁行业PMI为45.8%，环比+0.6pct，虽底部企稳但旺季需求表现较弱行业整体仍处于低迷状态。分数据来看，新订单指数为44.5%，虽环比提升但并未显著放量，与市场旺季预期仍有差距，同时出口订单指数48.1%，环比-12pct，出口带动需求增量显著收缩，整体需求表现疲弱。供给端9月生产指数45.0%，环比-1.1pct，连续下降2个月，仍呈现偏紧运行态势。原材料价格端购进价格指数环比+9.2pct，创今年新高，对价格有所支撑，我们预计后续钢企成本压力依然较大情况下价格或维持震荡态势。
2）下游行业数据：9月上海线螺采购及建筑钢材成交量表现疲弱，房地产销售短期略有修复。1）9月上海终端线螺采购量月环比+4%，表现平平，9月建筑钢材成交量273万吨（yoy-28%），环比-18%，旺季不旺。2）9月百强房企销售额环比+17.1%，yoy-29.5%，伴随8月以来房地产“认房不认贷”等政策出台需求短期有所恢复，但我们预计长期来看难以支撑钢价上行。
本周（9.22-10.7）跟踪：节前以价换量钢材进入主动去库阶段，价格震荡下行，供给端节前产量小幅提升，节日期间开工率下降带动产量显著下降，受假期影响需求表现疲弱存在累库现象，预计短期钢材价格仍维持震荡态势。
本周钢企以价换量，价格整体呈下降态势，需求端节前受低价催化有所释放，预计价格受焦煤焦炭成本支撑短期维持震荡态势：本周上海钢材价格均呈现下降态势，截至10月7日螺纹钢HRB400上海报价3790元/吨，周降40元/吨，市场角度建筑钢材周一周二以价换量，价格期现双跌，周三价格企稳下低价刺激终端需求释放，侧面反映在当日建筑钢材成交19万吨，为近三月最高水平，周四由于终端及贸易商大多进入休假状态，成交冷清。上游角度来看，铁矿价格有所下降，焦煤焦炭价格持续上行短期有望支撑价格震荡运行，本周京唐港山西主焦煤报价2480元/吨，周涨60元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价2370元/吨，周涨20元/吨。
供给端节前铁水小幅波动带动供给略有增加，双节期间检修密集、开工率降低供给显著减少，我们预计伴随成本压力加大，后续供给或呈现震荡下行趋势：节前各区域铁水产量小幅波动为主，其中华中铁水增加主要由于钢厂前期不饱和生产导致，整体产量略有增加，双节期间全国日均减少铁水产能1.84万吨，预计开工率较节前下降0.9pct，带动双节期间（9.29-10.6）五大钢材产量减少7万吨，根据Mysteel数据247家钢企盈利率9月29日为34.2%，周降9pct，我们预计后续供给或呈现震荡下行趋势。
本周节前主动去库，节日期间需求疲弱存在累库现象：节前（9.22-28）库存受低价催化周降38万吨，品种有所分化，长材去库显著，板材需求不及预期叠加供应前期压力较大库存略有下降，节日期间（9.29-10.6）下游需求较弱存在累库现象，总库存升101万吨。
投资建议：9月旺季需求表现不佳，8月地产政策出台但修复力度低于预期，受9月上旬预期较高+9月下旬供需矛盾加大、需求疲弱影响下钢价9月呈现先扬后抑态势，预计伴随后续成本维持高位+平控政策落地+秋冬环保限产供给会呈现震荡趋紧态势，叠加需求较弱情况下价格短期难以提振，将维持震荡态势。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。
风险提示：下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。