顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-31 2:36:51讯：

（以下内容从华安证券《建筑材料行业周报：新一轮房改政策即将落地，保障房为行业发展主力》研报附件原文摘录）
核心观点
地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。
行业观点
新一轮“房改”重点推进保障房规模，小B渠道有望扩容。据经济观察网报道，此前国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件，近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。该文件明确两大目标，一是加大保障性住房建设和供给，“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品住房的焦虑”，二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期。该政策支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索实践，具备条件的城市要加快推进，暂不具备条件的要做好政策和项目储备。根据第七次人口普查结果，我国城区超过300万城市共35个，惠及人口超过1亿。此前各地保障房规模普遍较小，推进速度缓慢，对建材市场未产生明显影响；此次政策已明确保障房对于房地产行业转型的重要性，且多为存量房改造为精装修交付，预期未来将逐渐贡献消费建材市场增量，小B渠道占优企业有望直接受益。
建材板块进入三季报密集披露期，本周多家企业披露三季报。①坚朗五金：2023年前三季度实现营收55.49亿元，同比增长2.60%，实现归母净利润1.44亿元，同比增长3186.86%；前三季度销售毛利率为31.57%，销售净利率为2.93%，环比二季度均有所提升。受原材料成本回落影响，单三季度销售毛利率恢复至32.16%，为2022年以来最好水平。公司持续加大渠道下沉力度，匹配多元化场景产品系统，县城市场增速仍最为明显；截止2023年中报，公司销售联络点超过1000个，已覆盖全国重要地级城市和境外重点销售区域。
②东方雨虹：2023年前三季度实现营收253.60亿元，同比增长8.48%，实现归母净利润23.53亿元，同比增长42.22%。公司坚持渠道转型战略，C端业务延续近50%增速，有效对冲B端业务下降影响，实现整体营收的稳定增长。从长期来看，公司是防水行业率先布局小B端和C端的龙头企业，具备渠道先发优势，有望保持市占率稳步提升。同时扩品类战略效果显著，砂浆、建筑涂料、保温及管材等产品配套率快速上升，客户粘性增加。受益于原材料价格稳定趋势，前三季度销售毛利率为29.06%，销售净利率为9.28%，季度环比有所提升。
③伟星新材：2023年前三季度实现营收37.46亿元，同比下降10.02%，实现归母净利润8.74亿元，同比增长13.70%。原材料PVC、PPR价格同比均出现下降，而公司品牌优势明显，零售端销售价格仍处于高位，整体盈利能力有显著改善；前三季度销售毛利率为43.92%，销售净利率为23.82%，环比二季度均有所提升。公司坚持推进“同心圆”战略，防水和净水业务稳定发展。
双节假期地产市场成交热度减弱，期待后续政策持续发力。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态；国有四大银行工农中建调整存量房贷，一二线城市陆续放开限购限贷政策。今年双节假期市场成交量较为一般，根据中指研究院数据显示，全国35个代表城市日均商品住宅成交面积较去年及2019年同期下降两成左右；根据诸葛找房数据显示，全国重点10城新房日均成交量较2022年同期上涨43.8%，但较2021年及近7年日均水平下降超30%，重点5城二手房市场活跃度上升，日均成交量涨幅高于新房。主要有两方面原因，一是双节假期全国出行人数有明显上升，影响本地看房热情，且城市内区域之间差异较大，核心区新房及改善性住房更受关注，城市整体层面未有显著上升；二是政策推出时间近一个月，市场情绪呈现脉冲式回落。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。
中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。本周国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造和城中村改造将接力棚改，成为保障性安居工程的主要项目。在十四五期间，全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；根据统计城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6000-8000亿元投资额。
水泥：全国均价环比上升1.22%，库容比下降0.01pct
本周全国高标水泥含税均价为375.32元/吨，环比上升1.22%。本周全国水泥市场价格延续上行态势。价格上涨区域主要是上海、江苏、浙江、安徽、广东、湖南和四川地区，幅度10-60元/吨；暂无价格回落区域。本周全国水泥库容比71.82%，环比上周下降0.01pct，较上月同比下降2.79pct，较去年同期上升2.76pct。本周水泥出货率61.58%，环比上周上升1.64pct，较上月同比上升1.03pct，较去年同期下降5.75pct。
玻璃：浮法均价环比减少1.02%，库存环比增加0.88%
全国浮法玻璃均价2076元/吨，周环比减少1.02%；2023年10月26日，单日成交均价为2089元/吨，较10月19日环比下降0.4%。本周全国样本企业总库存4065.8万重箱，环比增加0.88%，同比减少41.7%，库存天数21.6天，较上期持平。本周3.2mm镀膜光伏玻璃27.90元/平米，周环比持平，年同比增加5.28%；2.00mm镀膜光伏玻璃19.50元/平米，周环比持平，年同比持平。
玻纤：无碱粗纱价格底部盘整，电子纱价格保持平稳
无碱粗纱市场价格底部盘整，成交尚可。本周无碱池窑粗纱市场成交价格基本维稳，部分池窑厂针对大客户提供优惠政策，故在实际交易中存一定灵活性。从市场需求端来看，无碱粗纱市场下游需求表现尚可，部分厂存让利政策，使得中下游适量采购，部分池窑厂产销可达平衡附近。供应端方面，池窑生产线暂无调整，全国无碱粗纱市场在产产能仍偏高。当前池窑厂产销水平支撑库存削减，但前期积累库存较高，预计短期池窑厂调价动力不足，池窑厂或将稳价出货为主。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3650元/吨不等，环比持平。电子纱市场价格保持平稳，交投氛围不温不火。本周国内电子纱市场多数厂稳价出货为主，下游PCB市场需求变化不大，刚需提货仍是主流。后期市场看，下游加工厂新增订单一般，提货趋谨慎下，短期市场价格或将保持平稳走势。
碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格下降
本周国内丙烯腈市场价格下降，碳纤维成本支撑减弱。截至10月27日，丙烯腈现货价约9550元/吨，周环下降2.05%。据百川盈孚数据，2023年9月，碳纤维行业毛利率月环比下降10.11pct至-2.02%。截至10月27日国内碳纤维库存11670吨，周环比持平。其中东北、华东、西北库存分别为7050、1440、3745吨，环比分别变动+450/持平/+115吨。2023年9月，国内碳纤维产量3956.45吨，环比下降11.47%，同比下降7.59%。
投资建议
建议关注高股息率低估值、叠加四季度财政政策发力预期标的【海螺水泥】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】【伟星新材】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【旗滨集团】。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期。