顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-29 18:20:18讯：

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：生态环境部印发4项CCER方法学，热法磷酸、尿素价格上行》研报附件原文摘录）
行业周观点
本周（2023/10/23-2023/10/27）化工板块整体涨跌幅表现排名第10位，涨幅为2.80%，走势处于市场整体走势中上游。上证综指涨幅为1.16%，创业板指跌幅为1.74%，申万化工板块跑赢上证综指1.64个百分点，跑赢创业板指1.06个百分点。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业：
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）配额政策正式落地，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。
（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。
（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。
（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。
（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。
（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为尿素（+2.95%）、双酚A（+0.50%）、己内酰胺（+0.39%）。①尿素：需求增加，带动价格上行。②双酚A：供方挺价，价格上行。③己内酰胺：供应减少，成本上升，带动价格上行。
本周化工品价格周跌幅靠前为PBT（-6.67%）、二氯甲烷（-4.76%）、顺酐（-4.42%）。①PBT：需求不足，成本下降，导致价格下降。②二氯甲烷：成本下降，带动价格下降。③顺酐：需求疲软，成本下降，导致价格下降。
周价差涨幅前五：己二酸（+18.57%）、热法磷酸（+8.28%）、磷肥MAP（+7.55%）、季戊四醇（+5.74%）、天然气尿素（+4.82%）。周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-31.28%）、联碱法纯碱（-18.38%）、PET（-17.21%）、涤纶短纤（-13.93%）、氨碱法纯碱（-12.37%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有140家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加6家，其中统计新增检修13家，重启7家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、合成氨、磷酸一铵等，预计2023年11月上旬共有14家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油供需博弈，油价下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：供需博弈，油价下跌。供给方面，美国能源信息署(EIA)表示，在对委内瑞拉的大部分石油放松制裁后，由于多年的投资不足和管理不善，委内瑞拉原油产量在2024年底之前预计提高不到20万桶/日。根据挪威石油管理局(NPD)周一公布的数据，挪威9月份原油产量降至164万桶/日，低于8月份的179万桶/日，也低于预期的173万桶/日。库存方面，据美国能源信息署（EIA）最新消息，原油库存紧缺：至10月13日当周EIA精炼油库存降幅录得2023年5月5日当周以来最大降幅；至10月13日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存降至2014年10月以来的最低水平。需求方面，沙特阿美首席执行官AminNasser表示，他认为石油需求将大幅增长，理由是中国经济可能复苏，航空业仍低于疫情前的水平。
LNG：供需博弈，LNG价格上涨。供应方面：由于近期液价偏高，下游采购积极性减弱，液厂库存有所增加。据了解，西北以及华北地区个别储备库存在对外出货现象，市场供应有所增加。进口方面：海气市场近日价格频频上调，在国产液下行冲击下，海气出货受阻显现，库存量有上升走势，加之下周船期到港量有增加预期，短期内供应或将小幅增加。需求方面：就目前来看，虽然临近冬供，但目前气温尚暖，北方大部分城市供暖尚未开始，LNG若无明显经济优势，下游对LNG采购或将转移至管道气。目前市场大部分下游用户仍以刚需采购为主，整体LNG需求表现偏淡。新一轮原料气竞拍，或将再一次拉涨液价，预计下周国产LNG价格小幅上调，调整幅度在100-200元/吨，建议业内人士时刻关注行情变化，谨慎操作。
油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至10月13日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数增加2座，至624座。但与去年同期相比，总钻机数量仍减少147座，降幅为19%。
2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵价格上涨，磷酸铁价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷矿石：供给减少，磷矿石价格上涨。供给方面，据统计局数据显示，2023年8月磷矿石产量855.08万吨，同比2022年减少了4.09%，环比2023年7月增加了1.23%，磷矿石累计产量为6645.74万吨。8月，我国磷矿开采量较上个月相比小幅缩减，国内磷矿石下游需求正常，国内各产区主流矿企矿石开采正常，但四川地区仍处于三个月安全检查期，有少数企业受到影响，产量较去年同期相比小幅缩减，整体影响不大。需求方面，本周下游磷肥冬储逐步启动，下游部分磷肥企业设备轮修，后续产量或小幅缩减，短时对磷矿需求较前期相比弱稳为主；新能源方面市场平稳运行，净化酸对磷矿需求良好，有一定的支撑。
一铵：需求增多，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工53.26%，平均日产2.97吨，周度总产量为20.76万吨，本周一铵开工和产量有明显下滑，本周湖北地区部分一铵厂家执行减产、停车检修计划，安徽某厂临检结束，恢复正常生产。据悉，本月底湖北地区有厂家有装置检修计划，大多计划于11月上旬结束检修，目前，一铵行业库存维持低位，场内供应面偏紧。需求方面：国内复合肥行情有所升温。本周华中、苏皖等地区小麦肥补单走货略有增加，开工小幅提升；东北地区规模企业开工稳定，为冬储做货源准备。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷36.86%，较上周减少0.21%，市场供应基本稳定。华北、山东等地区小麦肥走货基本结束，少数企业停车检修。
磷酸铁：需求减少，磷酸铁价格下跌。供应方面：本周磷酸铁总体开工率在六成左右，较上周产量基本持平。磷酸铁受下游磷酸铁锂需求牵制，企业多按单生产，维持原有排产计划。磷酸铁需求弱势，持续有新增产能投入市场，行业竞争激烈，厂家销售困难，除部分头部企业正常生产，中小企业普遍维持低开工率。需求方面：锂盐价格本周再次呈现下滑趋势，加重下游看空形势，磷酸铁锂价格随之下滑。下游企业对磷酸铁询单、采购及实际成交均较为清淡，采购积极性下滑，为避免锂价下跌带来损失而控制原料采购，仅刚需采买，压价严重。由于市场供需不平衡，部分磷酸铁企业让利出货，维系老客户，抢占市场份额。
3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI价格持稳，TDI价格下跌。建议关注万华化学
聚合MDI：供需博弈，聚合MDI价格持稳。供应面：本周国内MDI装置开工上调，福建一工厂40万吨装置本周恢复生产，整体供应量有增加，但是大厂仍继续控货操作，流通现货比较少。日本某工厂20万吨/年装置本周开始重启，此前于9月中旬停车检修，海外整体供应量较上周稳定，预计下周有增量。需求面：下游家电、建筑、管道、喷涂、板材、汽车等行业生产维持稳定运行，小厂开工负荷低位；冷链行业需求量逐渐减少。整体采购维持刚需，小单补库，终端市场未见好转，整体需求量维持低位，低价采买意愿较高，无大量备原料库存需求。
纯MDI：供需稳定，纯MDI价格持稳。供应面：本周国内MDI装置开工上调，福建一工厂40万吨装置本周恢复生产，整体供应量有增加，但是大厂仍继续控货操作，流通现货比较少。日本某工厂20万吨/年装置本周开始重启，此前于9月中旬停车检修，海外整体供应量较上周稳定，预计下周有增量。需求面：下游行业整体开工在5-7成之间，企业生产运行较为平稳，积极出货，终端需求表现低迷，下游企业延续交付订单。本周开工暂无变化，对于原料的需求也有限，无明显利好支撑。
TDI：需求较弱，TDI价格下跌。供应方面：辽宁某工厂5万吨装置延续停车状态；烟台某工厂5+3万吨装置尚未重启；新疆某工厂装置停车检修；甘肃某工厂装置10月7日起停车检修，18日重启；河北某工厂装置10月19日进入年度检修阶段；福建某工厂装置重启。需求端：下游海绵厂订单情况不佳，对原料跟进较为谨慎，多刚需跟进为主，观望心态较浓；其他下游行业需求也暂无明显改观，TDI下游整体需求表现不佳。
4、煤化工：尿素价格上涨，炭黑价格持平，乙二醇价格上涨，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：需求增加，尿素价格上涨。供应端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达18.19万吨，环比增幅3.23%，开工率为84.75%，环比增幅4.35%，煤头开工率84.41%，环比增幅5.30%，气头开工率84.78%，环比增幅1.49%。需求端，本周复合肥平均开工负荷在36.86%，较上周减少0.21%。成本端，动力煤市场均价为806元/吨，较上周同期均价下跌5元/吨，跌幅0.62%。
炭黑：供应减少，成本下降，炭黑价格持平。供应端，据百川盈孚统计，本周行业平均开工64.4%，较上周下调0.6个百分点。需求端，本周半钢胎开工延续平稳，全钢胎行业开工小幅下行，轮胎厂基本按刚需采购为主，对高位原料抵触心态仍较强。成本端，本周中国高温煤焦油现货指导价（CCTX）为4749元/吨，较上周同期下调155元/吨，跌幅3.16%；炭黑油价格下行，主流承兑出厂参考5050-5300元/吨左右；乙烯焦油市场价格震荡运行，目前主流参考4000-4350元/吨。整体来看，炭黑行业成本端支撑延续下行。
乙二醇：需求充足，乙二醇价格上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为53.68%，其中乙烯制开工负荷约为53.15%，合成气制开工负荷约为54.76%。需求端，本周聚酯行业开工率维持高位。下游及终端业者观望气氛较浓，不过受促销优惠影响，企业产销放量。成本端，国际油价先跌后涨，动力煤价格弱势下行，成本端支撑减弱。
5、化纤：PTA价格下跌，己内酰胺价格上涨，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：供应增加，需求不足，PTA价格下跌。供应端，PTA市场开工在78.15%，周内未有装置存在明显变动。需求端，目前聚酯端负荷仍处高位，但由于业者对后市多持看空预期，且PTA绝对价格仍处于偏高位置，故现货市场买盘氛围一般，PTA需求端支撑有限。成本端，周内国际PX市场走势与PTA市场走势相同，且二者涨跌幅度基本一致。周内PTA加工费为318.86元/吨，较上周相比未有明显变动。
己内酰胺：供应减少，成本上升，己内酰胺价格上涨。供应端，本周己内酰胺市场整体供应略有缩减。需求端，本周国内PA6切片产量及开工较上周有所提升。成本端，本周国内纯苯价格高位整理，周内纯苯主营炼厂挂牌出厂价格上调200元/吨执行8050元/吨，成本端对己内酰胺价格底部支撑较为稳固。
粘胶短纤：供需稳定，粘胶短纤价格持平。供应端，本周粘胶短纤行业开工率仍维持在79%左右，较上周相比变动不大。江苏地区粘胶短纤停车检修装置暂未重启，新疆地区粘胶短纤装置负荷未有提升，粘胶短纤市场整体供应依旧偏紧。需求端，粘胶短纤厂家执行发货为主，下游市场处于原料库存消耗期，场内实单成交有限，需求端表现平平。成本端，本周原料溶解浆市场价格高位整理，辅料硫酸市场与液碱市场价格继续下跌，成本端价格个别下调，粘胶短纤平均生产成本小幅下滑。
6、农药：甘氨酸价格下跌，草甘膦、氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：成本下降，甘氨酸价格下跌。供应端，河北、山东部分主流工厂延续前期降负荷开工状态，其余工厂开工正常，市场供应充足。需求端，下游草甘膦行业对高价接受困难，下单迟缓，按需采购。成本端，本周山东、河北液氯价格下跌，甘氨酸成本减少。
草甘膦：供应稳定，草甘膦价格持平。供应端，本周工厂均开工正常，市场供应稳好。需求端，草甘膦需求依旧表现弱势，下游按需采购。成本端，本周上游黄磷价格略微走低、甘氨酸价格下跌，综合看，草甘膦成本有所减少。
氯氰菊酯：成本稳定，氯氰菊酯价格持平。供应端，主流生产厂家开工维持上周负荷运行，整体市场现货库存充足，市场供应可以保障。需求端，下游市场行情一般，采买者谨慎心态不减，市场整体新单气氛趋于淡稳运行，近期新单成交情况少量。成本端，上游原料功夫酸等产品维持前期价格，对高效氯氟氰菊酯的成本端起到持稳支撑作用。
7、橡塑：PE价格上涨，PP价格下跌，PA66价格上涨，建议关注金发科技
聚乙烯：需求稳定，聚乙烯价格上涨。供应端，本周新增检修产能150万吨左右。需求端，下游农膜开工在44%左右，需求有限。成本端，本周原油价格先跌后涨，较上周同期下跌3.32%；本周乙烯价格弱势整理，较上周同期下跌2.8%，成本端对国内聚乙烯的价格支撑有限。
聚丙烯：供应增加，成本下降，聚丙烯价格下跌。供应端，海天石化、金能化学、镇海炼化本周装置计划重启。整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗较上周减少。需求端，本周聚丙烯粒料需求端表现平平，金九银十即将结束，市场并未抓住银十的尾巴，下游订单未见明显增量。成本端，本周原油价格先跌后涨，甲醇价格小幅上涨，丙烯价格弱势下调。综合来看，成本面整体对聚丙烯粒料行情支撑走弱。
PA66：供应稳定，PA66价格上涨。供应端，聚合维持低负荷运行，厂家存在探涨情绪，市场供应相对稳定。需求端，下游按需采购为主，且对高价货抵触明显，入市谨慎。成本端，周内纯苯价格区间波动，己二酸市场小幅下跌，己二胺价格稳定，成本端支撑力度尚可。
8、有机硅：金属硅价格下跌，有机硅DMC价格上涨，三氯氢硅价格下跌，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：需求弱势，金属硅价格下跌。供应端，新疆整体开工平稳，大厂开工率不高，开炉数稍有增加。云南、四川枯水期在即，部分厂家计划下月开始停炉检修。广西、湖南等多地随着西南地区枯水期的到来陆续开炉。需求端，本周下游整体需求弱势。下游多晶硅产能爬坡，需求旺盛，但采购谨慎；有机硅目前多家单体厂减产降负运行，部分单体厂已开始停车检修，开工率有所下降；新疆地区停产的铝棒企业计划月末复产。成本端，本周金属硅成本波动不大。
有机硅DMC：工厂挺价，有机硅DMC价格上涨。供应端，本周国内总体开工率在77%左右，其中华东区域开工率在80%；山东区域开工率在70%左右；华北地区开工率80%左右，华中区域开工率60%；西北地区开工率85%左右。需求端，下游需求并未有明显改观，部分企业备货也已基本结束。
三氯氢硅：需求疲软，三氯氢硅价格下跌。供应端，根据百川盈孚统计的16家企业中，总产能92.22万吨，整体开工水平约在57.63%。需求端，本周多晶硅需求量大大下滑；气相白炭黑市场淡稳运行；下游硅胶市场暂稳，需求不佳。成本端，原材料硅粉价格暂稳整理，在1.65-1.78万元/吨左右。
9、钛白粉：钛精矿、浓硫酸、钛白粉价格下跌，建议关注龙佰集团、中核钛白
钛精矿：需求疲软，钛精矿价格下跌。供应端，当前攀西大厂不限制原矿外放钛矿市场供应量增加，部分企业仍维持高负荷开工；承德矿及云南矿开工低位运行，承德矿由于安全检查较为严格，原料供应不足，市场开工仅在50%左右。需求端，下游钛白粉市场即将进入传统淡季市场，新单成交量减少，相应的对原料采购逐渐谨慎。
浓硫酸：需求减少，浓硫酸价格下跌。供应端，本周江西、重庆地区酸企检修持续，河南地区有酸企新进入检修状态。全国范围内酸企库存整体无压，呈小幅上涨趋势，硫酸市场供应面整体持稳。需求端，肥料市场偏暖运行，但开工依旧向下。磷酸一铵开工率53.26%，较10月19日55.42%，下滑2.16%%。钛白粉、氢钙市场行情稳中向下，开工暂稳。
钛白粉：需求不足，成本下降，钛白粉价格下跌。供应端，本周多数生产企业维持满开生产，市场供应量变化有限。需求端，本周市场买气持续疲沓，逐渐以散单刚需入市而已，实际新订单量并不理想，且单个订单比价情绪较浓。成本端，原料降价持续。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。