顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-29 14:24:40讯：

（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：政策发力预期增强，双焦期价大涨》研报附件原文摘录）
动态数据跟踪
动力煤：淡季效应继续，动力煤价有所回调。本周产地生产正常；需求方面，气温下降供暖需求增加，火电发电量有所增长，截至周末南方八省电煤日耗180.3万吨，比上周增加3.5万吨/天；非电方面，临近冬季水泥、化工等错峰生产时间临近，非电煤炭需求增幅有限；库存方面，秦港发运量恢复，环渤海各港合计调入大于调出，港口煤炭库存继续回升。综合影响下，产地及环渤海港口动力煤价格有所回调，下游港口以稳为主。展望后期，迎峰度冬临近，北方供暖季即将开启，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国际能源价格持续上涨，替代效应下海外煤价仍有上涨空间，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格维持高位。截至10月27日，广州港山西优混Q5500库提价1010元/吨，周变化+0.5%；10月秦皇岛动力煤长协价709元/吨，环比9月上涨10元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化0%、-0.13%和-0.52%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-37元/吨，内外贸价格继续倒挂。10月27日，北方港口合计煤炭库存2521万吨，周变化+10.09%；长江八港煤炭库存合计568万吨，周变化+0.53%；南方八省电厂库存3476.5万吨，周变化+0.89%。需求方面，截至10月27日，沿海八省电厂日耗180.3万吨，周变化+3.5万吨或+1.98%。
冶金煤：需求释放稳定，价格以稳为主。受安监影响，焦煤煤矿供应一般。需求方面，稳经济政策继续发力，预期改善下成材价格企稳，叠加国际焦煤价格坚挺，国内冶金煤价格以稳为主。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，地产、基建等下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至10月27日，山西吕梁主焦煤车板价2120元/吨，周变化3.41%；京唐港主焦煤库提价2480元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1790元/吨，周变化-1.65%；日照港喷吹煤1455元/吨，周变化-0.78%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价381.5美元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差302元/吨，周持平；1/3焦煤内外贸价差30元/吨，周变化-50%。截至10月27日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-1.65%、-0.16%；247家样本钢厂喷吹煤库存周变化-1.53%。独立焦化厂焦炉开工率75.14%，周变化-0.66个百分点。
焦、钢产业链：供需双弱，焦炭价格以稳为主。本周，钢厂开工回升，同时独立焦化厂开工继续走低，政策性减产效果显现，焦炭价格以稳为主。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西关闭4.3以下焦炉政策严格执行，部分小型焦化厂已开始停工，焦炭价格仍有上涨空间。截至10月27日，天津港一级冶金焦均价2424元/吨，周变化-0.12%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）527元/吨，周持平，焦化利润低位。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别+0.34%、-0.25%；四港口焦炭总库存185.4万吨，周变化-4.20%；247家样本钢厂高炉开工率82.51%，周变化+0.15个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3855元/吨，周变化+1.0%；35城螺纹钢社会库存合计427.18万吨，周变化-6.69%。
煤炭运输：煤价下降观望增多，沿海煤炭运价平稳波动。本周产地煤价小幅下降，煤炭发运倒挂情况缓解，但淡季影响下市场成交一般，贸易商观望情绪较大，叠加月末运力充足，沿海煤炭运价平稳波动。截止10月27日，中国沿海煤炭运价综合指数532.21点，周变化+0.12%；国际海运价格（印尼南加-连云港）12.82美元/吨，周变化-1.54%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25元/吨公里，周变化-3.85%，短途运输指数0.86元/吨公里，周变化-2.27%；环渤海四港货船比16.7，周变化-0.6%。
煤炭板块行情回顾
本周国内煤炭价格涨势暂缓，煤炭板块回调，中信煤炭指数收报3145.34点，周变化-1.0%，没有跑赢沪深300指数表现。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.46%；焦炭供需格局转换，煤化工Ⅱ(中信)周变化+2.49%。煤炭采选个股回调为主，永泰能源、潞安环能、安源煤业周涨幅居前；煤化工个股以涨为主，金能科技、宝泰隆和美锦能源周涨幅居前。
本周观点及投资建议
本周保供信息多发，国内煤炭生产供应释放正常；需求方面，气温下降火电发电量增加，截至周末南方八省电煤日耗180.3万吨，比上周降低3.5万吨/天；水泥、化工等非电需求有所释放但整体波动不大，预期仍未转换为现实。综合影响下，国内动力煤价格有所回调。焦煤、焦炭方面，安监继续严格，国内供应一般；政策发力下成材价格企稳，本周钢厂开工回升，叠加国际焦煤价格仍坚挺，国内冶金煤价格以稳为主。焦炭供需双弱下价格也以稳为主。投资建议方面，我们认为四季度煤炭价格仍有上涨基础，低利率环境下高股息资产价值提升。夏季前价格快速出清亏损面提升，压力测试后本轮底部确认，而实际底部明显高于市场预期，因此煤炭安全边际再次提高。往后看，四季度国内需求预期改善，供给或有恢复但弹性仍然偏低。近期巴以冲突扰动全球能源市场，石油和天然气价格出现较大波动。全球能源危机尚未解除，考虑四季度欧洲旺季来临、印度需求提升等因素，海外煤炭价格仍具有较强支撑。同时国内利率环境有望长期维持宽松，预计未来高股息资产吸引力将不断增加。建议关注几类标的，第一，海外价格上涨【兖矿能源】最为受益。第二，【广汇能源】马朗矿发改委已批复，产能释放持续推进，随着产地价格上涨，公司有望受益量价齐升。第三，具有焦炭产能的焦煤股具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第四，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【恒源煤电】。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。