顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-26 0:23:25讯：

（以下内容从山西证券《煤炭进口数据拆解：9月进口量环比降低，海外价格呈上涨趋势》研报附件原文摘录）
投资要点：
数据拆解：
全口径：2023年1-9月进口量同比大增，9月当月环比下降，价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023年1-9月，煤及褐煤累计进口量实现3.48亿吨，同比增长73%；9月单月实现进口量4214万吨，同比增长27.50%，环比减少4.94%。2023年1-9月全口径煤炭进口均价录得114美元/吨，较去年均价降21.26%（对应降幅31美元/吨）。2023年9月进口煤价格录得95美元/吨，同比降21.13%（对应降幅25美元/吨），环比增3%（对应增幅3美元/吨）。
动力煤：9月动力煤进口同比增环比降，主要供应国仅外蒙环比正增长，1-9月进口动力煤价格较去年均价有所下降，9月继续回落。
炼焦煤：9月炼焦煤进口环比增加，进口增量主要由俄罗斯等国贡献，1-9月进口炼焦煤价格同比降，9月价格环比下降。
褐煤：9月褐煤进口量同比环比双降，主要供应国印尼环比下降，1-9月进口褐煤价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。
无烟煤：9月无烟煤进口量环比减少，进口量主要由俄罗斯贡献，1-9月进口无烟煤价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。
点评与投资建议：
9月进口量环比下降，煤种分化反映淡旺季切换。从数据层面上看，1-9月累计增速还是维持较高水平，9月当月进口量环比下降，各煤种价格表现出现分化。从量来看，9月仅炼焦煤进口量环比增加。价格方面，无烟煤和炼焦煤的进口价格呈现上涨趋势。9月量价趋势的变化主要与电煤和非电煤的淡旺季需求切换有关。
近期海外价格呈上涨趋势。需求端，巴以冲突扰动国际能源市场；欧盟天然气进入旺季后仍有上涨预期，进而带动煤炭价格上涨；印度煤炭需求持续增加，加大对外采购量。供给端，全球主要供应国并无显著增量。各国煤炭价格目前仍处于高位，近期海外价格呈上涨趋势。
四季度煤炭价格仍有上涨基础，低利率环境下高股息资产价值提升。夏季前价格快速出清亏损面提升，压力测试后本轮底部确认，而实际底部明显高于市场预期，因此煤炭安全边际再次提高。往后看，四季度国内需求预期改善，供给或有恢复但弹性仍然偏低。近期巴以冲突扰动全球能源市场，石油和天然气价格出现较大波动。全球能源危机尚未解除，考虑四季度欧洲旺季来临、印度需求提升等因素，海外煤炭价格仍具有较强支撑。同时国内利率环境有望长期维持宽松，预计未来高股息资产吸引力将不断增加。建议关注几类标的，第一，海外价格上涨【兖矿能源】最为受益。第二，【广汇能源】马朗矿发改委已批复，产能释放持续推进，随着产地价格上涨，公司有望受益量价齐升。第三，具有焦炭产能的焦煤股具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第四，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【恒源煤电】。
风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，澳洲煤炭进口放量，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌