顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-24 2:40:47讯：

（以下内容从山西证券《纺织服装行业周报：安踏集团发布未来三年发展规划，阿迪达斯上调2023年收入指引》研报附件原文摘录）
投资要点
本周专题：安踏集团发布未来三年发展规划
10月17日，安踏集团召开以“多品牌协同与价值”为主题的全球投资者大会，发布了未来3年发展规划。安踏集团将坚持“单聚焦、多品牌、全球化”的发展战略，以专业运动品牌群、时尚运动品牌群和户外运动品牌群三条增长曲线，着力打造“多品牌协同管理能力”、“多品牌零售运营能力”及“全球化运营与资源整合能力”三大核心竞争力，力争实现2025年中国市场份额第一，2030年全球领先的战略目标。
安踏品牌，坚持大众定位和品牌向上。通过安踏品牌的顶级品牌资源及专利科技，打造跑鞋及篮球鞋专业产品矩阵，赋能大众市场。通过线下渠道各差异化门店的优化、商品IP的优化，进行品牌线上动作。预计2024年，安踏线下大货小票数同比增长5%，客单价突破800元。预计2023-2026年，安踏品牌零售流水10%-15%复合增长。
FILA品牌，守住时尚运动护城河，开辟专业运动新战场。未来12个月，通过坚持三个顶级战略、稳老拓新、品类突破、卓越零售动作，继续实现高质量增长。未来三年，规划零售流水10%-15%复合增长，维持400-500亿元零售流水规划。
迪桑特品牌，2026年零售流水有望突破百亿。未来12个月及未来三年，迪桑特以三大专精、高质感商品、高端零售力为重点举措，聚焦滑雪、铁人三项、高尔夫三大高端心智运动，整合全球研发设计资源、加大顶级供应商合作，升级终端体验、精细化会员运营，预计未来三年零售流水20%-25%复合增长，2025年零售流水有望突破百亿。
可隆品牌，高端品质户外生活方式品牌，破圈年轻消费群体。未来12个月，可隆品牌将进行产品突围、门店形象迭代、品牌社群进化。未来三年，继续以深化大众高端美学、建立品牌专业心智、打造户外生活方式为支柱，预计零售流水30%-35%复合增长。
行业动态：
1)10月18日，中国最大的运动鞋服零售商滔搏发布了截至8月31日的2023/2024财年中期报告。报告期内，伴随着宏观市场环境的恢复，以及自身高效经营的优势，集团整体营业收入同比增7.3%至141.8亿元，归母净利润同比增长16.7%至13.37亿元。就渠道而言，零售业务收入同比增长8.8%至119.9亿元，为集团收入贡献的比例由去年同期的83.4%提高至84.6%。此外，截至2023年8月31日，滔搏共运营6209家直营店铺，店铺总数同比下降10.4%，毛销售面积同比减少3.5%。而单店销售面积同比增加7.7%。大店运营趋势明显。就品牌而言，主力品牌收入同比增长7.0%，非主力品牌收入同比增长10.5%。其中主力品牌包括耐克及阿迪达斯。其他品牌包括彪马、匡威、威富集团的品牌（即Vans、TheNorthFace及Timberland）、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁、HOKAONEONE及凯乐石。
2)10月17日，德国运动集团adidas（阿迪达斯）公布了2023财年第三季度初步业绩情况并再次提高全年财务预期：因Yeezy鞋的库存商品持续热销，核心品牌adidas基础业务好于预期，第三季度销售额按不变汇率计同比增长1%至59.99亿欧元，毛利率提高0.2个百分点；预期2023全年经营亏损缩窄至1亿欧元（此前7月预期经营亏损为4.5亿欧元）。基于此，阿迪达斯再次上调全年业绩预期：不考虑汇率影响，预计集团销售收入将以低个位数的速度下降（此前7月预计以中个位数的速度下降）；不包括Yeezy和正在进行的战略审查相关的任何一次性支出，预计集团营业利润约1亿欧元。（此前的7月曾预计实现盈亏平衡）；如果将Yeezy前两个季度销售带来的积极影响、Yeezy剩余库存的潜在冲销（potentialwrite-off）约3亿欧元（此前7月预期为4亿欧元）以及与战略审查相关的一次性成本2亿欧元（与7月预期相同）计算在内，预计2023年的营业亏损为1亿欧元（此前7月预计的营业亏损为4.5亿欧元）。
3)近日，威富集团宣布将增加投入约3000万人民币，启动威富中国运营中心自动化能力升级项目。通过加强在华全渠道布局，构建高效的户外服饰、休闲运动以及工装品牌组合，威富集团不断深耕中国市场。据悉，威富集团2021年1月启动了亚太地区业务转型，将亚太区品牌运营中心从香港迁到上海。威富中国运营中心是威富集团在中国的重点投资项目之一。自2013年启用至今，中心从只提供部分品牌的零售和批发供应链物流支持，升级为服务威富中国所有六个品牌、覆盖线上线下全渠道供应链服务的综合配送中心，更成为了威富集团全球供应链的重要组成部分。中心承担了威富中国约80%的订单分拣、配送和货物处理任务，每年共有2000至3000万件产品从位于昆山张浦的运营中心出发，送往全国各地的客户和消费者手中。而今，在威富中国运营中心十周年之际，威富集团宣布将增加投入约3000万人民币，启动威富中国运营中心自动化能力升级项目，采用先进的数字化、自动化方案提高运营效率，预期货物存储能力将提升15%，日进出货将增加49%。
行情回顾（2023.10.16-2023.10.20）
本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌1.42%，SW轻工制造板块下跌2.6%，沪深300下跌4.17%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.75pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.57pct。各子板块中，SW纺织制造下跌1.37%，SW服装家纺下跌1.76%，SW饰品下跌0.5%，SW家居用品下跌2.51%。截至10月20日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.34倍，为近三年的35.76%分位；SW服装家纺的PE为17/90倍，为近三年的44.37%分位；SW饰品的PE为19.48倍，为近三年的49.67%分位。SW家居用品的PE为21.12倍，为近三年的3.31%分位。
投资建议：
纺织服装：纺织制造板块，本周，阿迪达斯上调2023年汇率中性下收入目标，由下降中单位数上调至下降低单位数。考虑我国和越南月度出口数据改善，品牌库存去化进入尾声，国际运动品牌后续收入展望稳中向好，建议积极关注华利集团和申洲国际。品牌服饰板块，本周，安踏集团发布未来三年发展规划，指引安踏品牌流水保持双位数增长，FILA品牌将实现流水目标400-500亿元，迪桑特品牌、可隆体育将力争打造集团的第三个百亿品牌，彰显集团多品牌协同能力与长期发展信心。本周，国家统计局发布9月社零数据，限上纺织服装同比增长9.9%，21-23年（9月）两年复合增速为3.5%，考虑消费整体处于弱复苏态势、消费向平价和高端两侧分化继续演绎，结合零售流水表现和公司的库存情况，建议积极关注平价运动服饰361度、羽绒服龙头波司登，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值处于历史较低水平，建议关注安踏体育、特步国际、李宁。
黄金珠宝：本周，国家统计局发布9月社零数据，限上黄金珠宝同比增长7.7%，主要受益于黄金价格同比上涨。从报表角度看，在8月七夕节日带动和9月加盟商积极备货情况下，我们继续看好黄金珠宝企业的三季报表现。从后续需求角度，金价在经历短期快速下跌之后，已经开始反弹，国际金价和国内金价均有回升。继续看好黄金珠宝行业在可选消费中的相对景气。中长期角度，我们依旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。
家居用品：2023年至今（截至10月21日），30大中城市商品房成交978444套、成交面积11026.78万平方米，同比下降8.6%、6.9%。根据国家统计局发布的9月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回升，前三季度住宅竣工面积累计同比增长19.3%。本周，欧派家居发布2023年第三季度业绩预增公告，预计2023Q3归母净利润、扣非归母净利润均同比增长18%-22%，业绩高增主要受益于毛利率同比明显回升、费用有效管控、加速大家居布局提升管理效率。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注好太太。
风险提示：
国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。