顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-17 18:25:07讯：

（以下内容从东吴证券《食品饮料行业跟踪周报：白酒节后调研反馈：动销符合预期，宴席表现亮眼》研报附件原文摘录）
投资要点
旅游、航空、餐饮数据恢复明显， 节假日期间消费复苏表现。 中秋国庆双节期间，餐饮、旅游、航空出行数据反馈正面，根据文旅部预计， 2023年中秋国庆假期国内旅游出游 8.26 亿人次，按可比口径较 2019 年增长4.1%；实现国内旅游收入 7534.3 亿元，按可比口径较 2019 年增长 1.5%，整体看十一假期期间出行链表现景气。 而在双节和旅游热的助推下，餐饮市场反馈较好， 据商务部消息， 2023 年中秋国庆假期，全国消费市场人气旺、活力足，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长 9%， 节假日中服务消费呈现供需两旺。
整体表现： 宴席饱满，多数地区动销保持增长。 整体看双节反馈基本符合我们节前判断，即整体动销端同比有增长，库存环比节前相对持平，从量价表现看，双节动销整体以走量为主，价格端仍相对低位，经销商层面因今年盈利水平有所下降仍保持相对谨慎，优势区域、优势品牌的实际动销反馈更为乐观。
分区域看，四川、安徽地区反馈更优，河南、浙江动销相对偏弱。 分省份看，区域市场动销表现不一，其中优势地区如安徽双节期间宴席饱满强劲， 200 元+价位带同比明显增长，其中代表产品古 16、洞 16， 100-200 元价位段相对持平；四川市场 22 年同期低基数， 23 年双节动销同比有增长，库存环比节前有所下降。同时区域动销表现仍存在差异性，部分地区反馈相对较弱，如河南地区次高端价位段动销同比有所下滑，浙江商务宴请和送礼表现较弱。整体动销有所承压。
分价格带看， 双节期间动销同比增速从高到低排序为中低端>高端>次高端。 综合来看，中低端反馈更好，主系大众价位带在今年整体经济运行压力下需求恢复较优，高端部分存在礼赠场景不及预期，但整体动销表现稳健； 今年中秋期间次高端较往年表现偏弱，主系商务宴请尚未恢复至往年正常水平。
分品牌看，优势品牌反馈正向，品牌分化仍延续。 截至 10 月上旬多数酒企发货进度约 80%-90%，基本与往年进度接近，其中龙头企业如茅台、五粮液、汾酒、迎驾、省内古井等动销表现反馈更优秀，批价略有波动但整体仍高于节前悲观预期，节后库存有所下降，如五粮液、汾酒节后库存消化至 1 个月出头。
白酒板块观点： 在今年 K 型复苏的推动下，大部分高端酒和优质地产酒的表现更加稳定，基本面支撑更为突出。 中秋国庆双节白酒宴席表现突出，总体普遍动销增长，优势产品、优势区域动销表现优秀， 节后淡季价格正常较节前回落。 酒企今年积极推动回款和促进动销，我们认为大部分酒企下半年完成全年任务概率较大。 重点推荐山西汾酒、泸州老窖，迎驾贡酒等。
风险提示： 宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题