顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-13 5:55:29讯：

　　长安汽车

　　中信建投――自主销量持续增长，新能源转型加速

　　核心观点 自主品牌销量持续增长，新能源转型加速。公司1-9月自主品牌累计销量154.92万辆，同比+17.10%；自主品牌新能源累计销量30.67万辆，同比+96.15%；9月单月自主品牌新能源销量5.10万辆，同比+69.71%。此外9月启源A07上市，售价15.59-17.69万元，阿维塔12发布，搭载HarmonyOS4.0与华为高阶智能驾驶系统ADS2.0。2023年随着深蓝S7、启源等系列推出，公司在新能源领域进一步发力，品牌销量有望进一步向上。 　

　　事件 公司发布9月产销快报，9月实现销量总计23.68万辆，同环比+9.93%/+13.1%，自2月以来月度销量同比全面转正。 　

　　简评 单月销量：9月公司销量23.68万辆，同环比+9.93%/+13.1%。分品牌来看，长安部分自主(重庆工厂+河北工厂+合肥工厂)销量12.98万辆，同比+2.03%，自主品牌新能源销量5.10万辆，同比+69.71%。长安福特单月销量2.57万辆，同比-15.62%；长安马自达单月销量1.03万辆，同比+45.97%。 　

　　累计销量：1-9月累计销量186.96万辆，同比+11.24%%。其中长安自主品牌累计销量154.92万辆，同比+17.10%；自主乘用车累计销量117.86万辆，同比+23.87%；自主品牌新能源累计销量30.67万辆，同比+96.15%；自主品牌海外销量17.38万辆，同比+24.70%。长安福特累计销量16.68万辆，同比-12.76%；长安马自达累计销量5.54万辆，同比-34.08%。 　

　　启源首款车型A07上市，新能源产品矩阵日趋完善。长安启源首款车型A07于9月26日正式上市，售价15.59-17.69万元。此外公司发布了启源E0系列首款产品(内部代号CD701)，将于2024年上市；9月4日，阿维塔旗舰轿车产品阿维塔12在德国发布，搭载HarmonyOS4.0与华为高阶智能驾驶系统ADS2.0。公司计划至25年内长安系中国品牌推出20款新产品，其中启源10款，深蓝6款、阿维塔4款。 　

　　需求把控能力提升，驱动品牌销量进一步向上。公司需求把控能力优秀，从CS系列稳扎稳打，进阶到Plus/UNI/深蓝/阿维塔等一系列成功产品。2023年随着深蓝S7、启源等系列推出，公司在新能源领域进一步发力，品牌销量有望进一步向上。 　

　　投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润为99.0/89.5/119.1亿元，对应PE12.20/13.50/10.14x，维持“买入”评级。 　

　　风险分析 1)原材料价格波动的风险。公司新能源乘用车电池成本中碳酸锂成本占比较高，如果碳酸锂价格长期保持在高位，甚至大幅上涨，公司材料成本将显著增加。 　

　　2)行业竞争加剧的风险。目前各个主机厂新能源乘用车产品投放明显加速，竞争对手降低产品价格，如果市场竞争显著加剧，公司销量增长将受影响，公司营业收入将不及预期。 　

　　3)需求不达预期的风险。公司主要业务增量来自新能源乘用车，如果新能源车渗透率增长不及预期，或乘用车整体需求下降，公司营业收入将不及预期。

　　海信家电

　　国泰君安――2023Q3业绩预告点评：出口业务显著复苏，盈利改善大超预期

　　上调盈利预测，维持增持评级。由于2023Q3单季度业绩表现超预期，因此上调公司2023-2025盈利预测：预计2023-2025年公司EPS分别为2.08/2.40/2.84元(原1.84/2.33/2.83元)，同比+101%/+14%/+15%。给予2023年15xPE，上调目标价至31.2元。 　

　　业绩大超预期。公司预告2023前三季度归母净利润23.57~24.66亿元，同比+120~131%；单季度23Q3预计归母8.59~9.68亿元，同比+91%~115%。 　

　　白电主业出口复苏明显。根据产业在线M7/8产销以及9月排产数据估计，我们预计公司家空业务内销量同比+15%，出口量+25%，考虑今年来的提价表现，整体收入同比+25~30%；央空业务表现相对平稳，同比+5~10%；冰洗业务预计增长超20%，其中外销受整体出口改善相对增速更快；三电业务预计基本维持中低个位数增长；预计公司23Q3整体收入增长15~20%。 　

　　盈利能力超预期速度修复。根据收入端预估与公司披露的单三季度盈利情况，我们预计单季度归母净利率超4%，相较上半年再上一个台阶；其中受海运、原材料成本以及外销规模改善的影响，预计冰洗以及家空外销利润率恢复弹性较大，贡献主要利润增量；央空业务盈利能力预计表现稳定，利润端表现略超收入增速；三电业务延续减亏态势。 　

　　风险提示：原材料价格波动；地产复苏不及预期影响主业需求

　　洛阳钼业

　　西部证券――深度报告：铜、钴、钼、钨等全面布局，具备稀缺的高成长性

　　行业判断(β)：从供需判断铜价短期仍具有周期性，铜、钴价格长期坚定看多。1)铜的需求：结合电网投资、新能源车、空调、基建、地产、海外市场等，我们预计铜需求在2%-3%的年复合增长可期。2)铜的供给：近几年来头部矿企对全球铜矿产量增速已造成拖累，但中小矿山增量抵消了减产损失，总体依然实现了增长；我们预计铜的供给长期紧缺、短期需要视铜价而定，价格足够高，短期的紧缺就不会那么严重。3)铜价判断：短期来看，铜价仍然会表现出典型的周期特征，我们预计铜价的低点就在7500-8000美元/吨。4)钴价判断：预计到2030年，钴的需求将较2022年增长108%、接近38.8万吨(CAGR为10%)，市场规模较2022年增加一倍以上。供给：2023年，全球初级和次级钴供应量将超过20万吨，到2030年有可能增加一倍以上。价格：到2030年需求CAGR为10%、供给CAGR为6%，由于需要额外的供应来填补不断扩大的市场短缺，钴产品价格将持续走高。

　　公司逻辑(α)：宁德时代) href=/300750/>宁德时代（300750）成二股东强强联手，TFM争议解决释放高业绩弹性。1)股东层面：2022年宁德时代成为公司第二大股东，公司和宁德战略合作、深度绑定，共同开发Uyuni和Oruro两个巨型盐湖，这既是公司在新能源金属领域取得的又一重大突破，又实现了覆盖铜、钴、镍、锂的完整布局。2)产业协同：借助IXM打造“矿业+贸易”新模式，利用IXM在物流、风控领域的优势，通过产业链延伸降低生产运营成本。3)量的增长：铜、钴来自于KFM和TFM，钼、钨来自于东戈壁钼矿；4)业绩弹性：TFM项目争议解决，投产后公司将新增铜年均产量约20万吨，新增钴年均产量约1.7万吨，铜产量在现有基础上接近翻倍，具有稀缺、显著的业绩弹性。

　　盈利预测：我们预测，2023-2025年，公司EPS分别为0.37、0.42、0.48元，PE分别为16、14、12倍。给予公司2024年20倍PE，对应目标价为8.40元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示：在建项目进度不达预期，供需和宏观经济造成铜、钴、钼、钨价格大幅波动，与宁德时代的合作不达预期，汇率波动影响业绩释放等