美国薪资增速放缓。12月美国薪资同环比均低于市场预期，薪资增速的放缓，令市场对美国通胀的回落保持乐观。

　　不过，美国劳动力市场依然紧张。12月新增就业仍远高于美联储主席鲍威尔认为的合意就业水平；12月失业率也再度回落至历史低位；11月每个失业者对应的职位缺口仍高，这都意味着美国劳动力市场依然紧张。

　　核心仍是通胀。当前美联储主要官员表态依然偏鹰。我们认为，现在就业和经济如果不是大幅度下行，对政策干扰或相对有限，核心矛盾仍是通胀。当前核心CPI仍在6%，而美国居民仍有较多超额储蓄，依然可以支撑消费，通胀或不会快速回落。

　　美国非农喜在哪里？12月私人企业员工平均时薪上升至32.8美元，同比增速持续回落至4.6%，为2021年8月以来新低；环比增速也回落至0.3%，均低于市场预期。时薪增速的回落，或意味着除租金通胀外，其他核心通胀部分的压力可能有所缓解。

　　美国非农忧在哪里？从新增就业来看，2022年12月美国新增非农就业22.3万人，较上一月继续回落，3个月移动平均新增就业也回落至24.7万人。不过整体仍略好于市场预期。而且远高于美联储主席鲍威尔认为的合意新增就业人数，即每个月10万人左右。

　　从薪资增速来看，尽管去年12月薪资增速持续放缓，不及市场预期，但无论是环比还是同比仍然处于相对较高的水平。而且远高于美联储主席鲍威尔认为的与目标通胀水平相一致的水平，即2%左右。

　　此外，去年11月美国职位空缺数仍高达1045.8万人，10月由1033.4万人上修至1051.2万人；这也意味着每一个失业者对应1.76个职位缺口，较上一月再度回升，劳动力市场依然紧张。

　　从就业修复来看，服务业依然是最主要的贡献，贡献了8成以上是新增就业，尤其是医疗保健和社会救助、休闲和酒店业恢复强劲。其中，零售业新增就业转正，为9月以来首次转正，或与美国圣诞节零售强劲有关；之前贡献较多的专业和商业服务新增就业转负，连续2个月为负，不过其早在去年8月就恢复至正常水平。

　　从就业缺口来看，休闲酒店业和政府的就业缺口都在不断缩小，但速度相对较慢，缺口仍大。其中，地方政府仍有41.1万人的缺口，休闲和酒店业则仍有93.2万人的缺口，仍需较长时间才能完全恢复。

　　此外，从美国企业调查，我们可以发现什么？Indeed作为一家美国招聘网站，是全球领先的招聘网站，每个季度会发布劳动力市场信息。

　　根据最新公布的2022年4季度调查报告显示，Indeed 职位发布有所放缓，截至2022年12月9日，招聘信息比2021年同期下降了 7.7%。不过，对工人的需求仍然相当强劲，截至2022年12月9日，Indeed 职位发布指数为148，这意味着职位需求仍比疫情前（2020年1月）的基线高出48%。

　　分行业来看，科技类行业招聘明显下降，建筑和教育行业则继续上升。截至2022年12月9日，软件开发职位发布比2021年同期下降了34.3%，银行和金融职位较2021年同期下降22.3%，而保险职位仅下降12.2%。建筑和教育与指导职位发布均较2021年同期有所上升，分别增长5.9%和11.1%。不过，生产和制造业职位发布比2021年同期下降10.8%。

　　核心仍是通胀。本周公布的12月议息纪要显示，美联储认为通胀压力仍大，仍需持续收紧。美联储各州主席乔治、博斯蒂克、卡什卡利等纷纷表态偏鹰。我们认为，现在就业和经济如果不是大幅度下行，对政策干扰或相对有限，核心矛盾仍是通胀。当前核心CPI仍在6%，而美国居民仍有较多超额储蓄，依然可以支撑消费，通胀或不会快速回落。