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十大机构论市:全面修复正在途中当前是牛市初期

加入日期:2023-1-29 17:07:57

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-1-29 17:07:57讯:


  节前一周沪指上涨2.18%,下周A股将如何运行?我们汇总了各大机构的最新投资策略,供投资者参考。

  中信策略:全面修复正在途中 成长洼地将成主线

  春节期间出行大超预期,投资者情绪和信心加速提振,2月A股弹性看科创成长,港股弹性看内需复苏,A股内外资接力效应会更加明显,活跃资金接力配置资金寻找洼地,全面修复行情正在途中,建议继续增配高弹性成长洼地。首先,从春节期间出行恢复和市场表现来看,疫情影响几近消失,旅游出行人数已恢复至疫情前89%,港股表现领跑全球,投资者对中国经济恢复常态信心倍增。其次,从节后高弹性的方向来看,A股的弹性来源于风险偏好和流动性修复,成长风格占优,港股的弹性来源于基本面不断修复过程中的配置资金回流,内需复苏占优。最后,从资金结构和投资者行为特征来看,配置型外资在完全回补前期流出后,接下来流入速度预计会趋缓,国内活跃资金加仓是节后市场增量资金主要来源,全面修复行情下市场流动性持续扩散,预计成长洼地成为资金共识。短期配置上,建议继续增配机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大的品种,如医药医疗、信创数字经济,以及机械、化工和环保板块当中专精特新个股。

  海通策略:前“兔”似锦!内资望接力入市 A股当前处牛市初期 应重视成长

  当前行情性质是牛市初期的第一波上涨。近期资金大幅流入市场的背景是去年10月以来A股已结束熊市,进入牛市初期。从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看,A股底部已过,已步入牛市初期的向上通道,第一,从估值维度看,对比过去五轮牛熊周期的大底,去年4月末和10月末估值、风险溢价、股债收益率等相关指标均已处于大的底部区域,即A股走势形成了W型的双底。第二,从基本面维度看,当前中国经济正从衰退后期走向复苏早期,基本面领先指标显示宏微观基本面正在修复。从高频数据看,当前人口流动正逐步正常化,截至23/01/26,全国铁路发送旅客已恢复至19年的92%,百城拥堵指数已完全恢复至19年春节同期水平,根据文旅部测算,预计今年春节假期出游收入恢复至19年同期的73%。随着稳增长政策进一步推动经济修复,我们预计23年国内实际GDP同比增速将接近5%,对应6%的名义GDP增速。落实到A股基本面,A股营收和盈利增速有望整体上行,预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。第三,从资金维度看,23年美联储加息有望停止、国内居民资产配置力量渐显,海外流动性、国内微观资金面均有望边际改善,我们预计23年A股整体增量资金有望超1万亿元。综合来看,在诸多积极因素的推动下,A股23年正步入牛市初期,当前是牛市的第一波上涨。

  中泰策略:“节后反转”效应是否再次显现

  节后在春节数据修复未超预期、经济表现进入数据验证真空期以及此前我们反复强调的城投债违约、房产刺激政策不及预期等因素影响下,对于市场后市或需要更多的耐心。究其原因,当前政策力度仍不足以支撑一波持续上涨行情,需要一季度“尾部风险”集中释放后政策力度的进一步加码,故从全年角度,一季度仍是逢低布局的战略配置期。但从结构上来看,参考过去市场表现出来的“节后反转”效应,以及节前各板块的表现,需要尤其注意节后大消费行情背后消费数据的支撑;另一方面,受益于节后市场风格的转变,地缘冲突或再度升级及两会政策的憧憬预期,市场或围绕安全主线交易一波行情,建议关注供应链安全相关的军工、科技、计算机等板块,并可以适当配置稳增长相关的电力板块进行防御。

  信达策略:Q1大概率是行情最确定的时间 A股V型反转进入主升浪

  按照2020年Q1和2022年Q1疫情高峰后的经验,疫情高峰过后,第一个季度的行情确定性是最高的,也是速度最快的。对比2020年Q2-Q3和2022年Q2-Q3的经济恢复,如果只看第一个季度,GDP环比都是大幅回升,真正的差别出现在第二个季度。这种差异对A股指数的影响也是显而易见的,2020年Q2是牛市的起点,2022年5-7月只是一个比较大的熊市反弹。春节期间公布的客运、旅游、电影等消费数据显示,2022年12月开始的这一次疫情高峰后,全国各类数据的恢复是很快的,这种恢复和2021-2022年的恢复相比,更健康。虽然现在看到的数据主要是消费类数据,但按照2020年Q1和2022年Q1疫情高峰后经济修复的经验来看,这一修复大概率会出现在更多行业,包括投资者最关心的房地产市场。所以当下来看,随着疫后数据进入第一个月的改善,指数上涨可能正在进入Q1最确定的阶段,V型反转正式进入主升浪。

  广发策略:春节消费复苏 如何把握开门红

  A股春季躁动——企业盈利改善预期在“春节消费刺激+中期疫后复苏”下进一步确认。分子端:23年春节期间影视/旅游/餐饮/出行等主要线下消费回暖迹象明显,防疫优化后及春节前夕A股多数板块23年盈利一致预期显著上修,如资源、可选消费、必需消费、TMT等行业,企业盈利改善预期在春节消费回暖下进一步确立;(2)分母端:驱动A股估值从悲观预期中修复的两大动力中期仍在继续:稳增长政策与资本市场改革驱动风险溢价下行+美债利率中期下行压力支撑A股估值修复,中美“此消彼长”仍是23年权益市场最大机遇。疫后经济复苏与春节消费数据回暖进一步确认企业盈利改善预期,今年在罕见脱离外需的背景下,与16年、19年弱现实的背景更为相似;但23年“疫情”与“地产信用”出现过去2-3年的大级别拐点,因此扩内需仍有更大潜力,对于今年的复苏强度和政策连贯性,当前并不明朗,一季度末是重要验证时点。当前强预期阶段,继续寻找低估值△g作为配置思路: 1.疫后修复链+估值合意(旅游及景区/影视院线/广告营销/一般零售/疫苗/黄金珠宝);2.地产链普遍估值低位(地产/装修建材/家电),大金融仍在估值底部(保险/证券);3.部分成长景气预期23年改善(通用自动化/计算机/半导体设计)。

  华西策略:春节要闻综述 A股春季躁动延续

  积极布局节后行情。春节期间海外主要权益市场普遍走强,港股也迎来开门红,对A股市场风险偏好是积极提振,建议积极布局节后A股行情。第一,全球流动性拐点逐渐明晰,美联储本轮加息已进入尾声,加拿大央行也释放暂停加息的信号;第二,美国四季度GDP和欧元区PMI数据公布后,市场对美欧经济软着陆的信心抬升;第三,春节消费数据显示,客流大幅回暖,影院、旅游、免税等亮点纷呈,强化国内经济复苏的预期。在今年全球经济衰退风险加大的背景下,中国有望成为全球经济的主要增长引擎,人民币资产的吸引力持续提升,支撑A股指数震荡向上行情延续。

  天风策略:公募基金有定价权的行业目前持仓如何

  公募有定价权的行业,Q4配置情况概览:历史数据来看,在30个一级行业中,公募基金有较强定价权的行业不是很多,主要是创业板的权重行业和部分可选消费。其余大部分行业,不管公募加仓还是减仓,股价反映都不是很明显。公募三季报出来以后,公募有定价权并且持仓很低的主要是医药、计算机、传媒。考虑一些边际变化,我们主要提示了医药和计算机的机会。进入四季度,医药和计算机板块的超额收益和仓位均出现明显的底部回升迹象,超额收益也有所表现。预计下一阶段在政策环境好转以及疫后复苏的提振之下,这一趋势可得到持续。板块配置方面,创业板(+9.27%→+9.69%)超配比例上调明显,主板(-13.17%→-13.46%)、科创板(+3.96%→+3.83%)超配比例则有所下降。行业配置方面,四季度资金主要加配受益疫后复苏较多的下游消费股,其中以必选消费类仓位提升最为显著;上游资源、中游制造以及TMT等板块的仓位则出现一定程度下行。

  东吴证券:假期外资“兔”飞猛进 有啥机会和风险?

  当前市场交易会以何种形式进入调整?关注美元和美债收益率的企稳反弹,时间窗口可能在2月中旬至3月,对于中国市场来说可能出现内外分化。我们预计2月2日美联储议息会议至2月14日公布1月美国CPI数据,将是美元和美债收益率阶段性企稳前最后的下跌窗口,基本面上,1月美国Markit PMI虽然继续位于枯荣线下方,但是输入价格分项自2022年5月份以来首次上升,这一边际变化值得关注,我们预计商品价格上涨和美元贬值的影响会逐步显现。市场交易层面,从美元指数期货持仓的情况来看,历史上每当投机净持仓占比回落到均值水平附近,美元指数的贬值速度将明显放缓,而当前美元正处于这个关口(图15)。此外,如果3月俄乌形势急转直下,将进一步助力美元指数反弹。对于国内市场而言,基本面的主动权仍然掌握在自己手中,美元和美债带来的流动性冲击可能会使得A股的表现好于港股。疫后复苏以及宽信用的逐步推进是中国经济和资产的底气,中国市场较其他市场也会更有定力。不过,相较而言港股市场更容易受海外流动性的影响,因此在美元和美债收益率反弹的阶段,此前表现相对落后的A股会逐步追上港股的步伐。

  国海策略:不负春光 2月有望拉开春季攻势

  不负春光,2月有望拉开春季攻势,经济复苏、流动性改善、风险偏好提升三因素共振,核心是找机会、抓弹性。宏观和市场流动性双改善最为明确,年初宽信用预期较强,美联储加息接近尾声,人民币升值趋势明确,外资大幅流入,可类比于2019年初。经济走过谷底,后续回升是主旋律,春节期间出行、旅游、票房数据良好,即将到来的经济旺季成色值得期待,中国经济有望在主要经济体中一枝独秀。政策积极,各部委年度工作会议及地方两会相继落幕,提振经济仍是首要关切下政策维持宽松基调,地方两会匡定的增速目标在5-5.5%左右,静待全国两会定调。风险偏好有望在节后加速抬升,源于国内政策预期和中美关系缓和两方面。2月风格偏成长,配置上看好弹性品种,沿着三条线索布局。一是券商、二是安全资产、三是高端制造。首选行业非银金融、计算机、电力设备。

  华泰证券:长假主题 消费复苏与risk-on

  春节期间,经济显示出强劲的复苏动能,修复斜率较高。今年春运客流量明显增加,旅游、电影等线下消费复苏明显。海外方面,美国经济增长动能放缓但韧性仍在,欧洲能源危机有所缓和,基本面延续改善,美联储释放加息放缓信号而欧央行表态偏鹰。市场表现方面,受美欧央行表态的分化,美国与亚太股市表现居前,风险资产明显占优。港股市场显示出经济复苏重启与海外紧缩预期降温两条交易主线,消费与科技领涨。节后国内股市在多方因素共振之下有望延续节前行情,债市整体趋势不利。美债赔率不高,美股仍面临盈利压力,预计空美元+多欧元或日元胜率较高。

(文章来源:顶尖财经研究中心)

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