顶尖财经网(www.58188.com)2023-1-11 14:19:03讯：

　　2023年1月11日

　　股指期货：12月金融数据有喜有忧，市场或受中长期贷款增速回升的指引而小幅走高

　　A股大小指数分化，上证指数横盘整理止步6连阳，创业板指涨超1%创出阶段新高。新能源车产业链全面走强，金融、军工表现不振。截至收盘，上证指数跌0.21%报3169.51点，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.38%，科创50指数涨0.17%，全A涨0.06%，双创涨0.61%。宁德时代) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/300750/>宁德时代（300750）、五粮液) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/000858/>五粮液（000858）、隆基绿能（601012）分别获净买入11.03亿元、6.12亿元、5.16亿元。

　　期指方面，四大股指期货主力合约涨跌分化，其中IF2301微涨0.03%，IH2301下跌0.38%，IC2301上涨0.11%，IM2301上涨0.06%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日走阔，其中，IF2301升水0.53点，IH2301升水1.78点，IC2301升水3.50点，IM2301贴水8.00点。

　　昨日A股市场大小盘走势分化。两市上涨家数共计1778家，涨停家数为39家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应偏差。

　　央行发布2022年12月数据，当月新增人民币贷款1.4万亿元，较上月明显回升，也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元，环比明显回落，且不及市场预期；社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。总体来说，该金融数据有亮点亦有不足，亮点在于企业部门中长期贷款增速随着政策的指引正持续回升，从经验法则上来看，对市场具有一定的前瞻性。不足的是新增社融大幅走低，初步显现出基建等项目投资的不可持续性。

　　市场成交额7474.8亿元；北向资金实际净买入58亿元，连续5日加仓累计超340亿元；DR007为2.18%。资金面来看，整体偏多。

　　年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM的年化基差率分别为0.48%、2.38%、2.11%以及-4.97%，预计基差将随市场的上行陆续回归贴水区间。短期由新增病例达峰而带来的阵痛并不会阻碍经济中长期向好的趋势，国内基本面或将进一步改善，需重点关注由补偿性消费带来的增长板块。市场短期或受中长期贷款增速回升的指引而小幅走高。

　　国债期货：资金收敛，期债有所走弱

　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.23%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.06%。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券表现更弱。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行3.25bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行2.25bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行4.5bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行4.24bp，3年期国开活跃券“20国开12”收益率上行5.5bp，2年期国开活跃券“22国开02”收益率上行6.5bp。

　　公开市场方面，央行开展20亿元7天期逆回购操作，当日有640亿元逆回购到期，净回笼620亿元。资金面，周二银行间资金面明显收敛，主要回购利率进一步反弹，其中隔夜利率跳涨逾46bp重回1%上方，七天、14天和21天期均升逾20个bp。银行间质押式回购总成交昨日创出新高，短期资金面的持续宽松令机构加杠杆意愿又有所升温。后续还需关注央行会否加力逆回购操作。

　　总量上社融同比少增10582亿元，主要受到政府债和企业债同比少增拖累，前者与2022年财政前置有关，后者与11-12月赎回潮后，融资成本上升、信用债发行难度提高有关。社融口径人民币贷款录得同比多增4004亿元，为社融同比拉动项。具体看人民币贷款分项，主要拉动项是企业中长期贷款，这部分主要受到基建和制造业支持，同时也带动社融中的信托贷款保持较高增量；居民贷款分项表现不佳，与地产销售改善有限相符。此外，M1和M2增速继续劈叉，M1增速较上月回落0.9个百分点，或与两个因素有关，一是居民储蓄意愿仍偏强，向企业存款转化不畅，二是企业投资意愿弱资金活化程度低。总体而言，信贷增量向好，预期赎回缓解，企业发债回升后金融数据有望出现回升。央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求合把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。

　　12月金融数据反映的经济情况相比11月没有太大变化：疫情影响短期经济、地产销售地位徘徊、财政前置影响政府债偏低、理财赎回拖累企业债。应重点关注信贷工作座谈会后信贷投放积极性提升，信贷可能出现回升。1月MLF临近到期，如果降息落空期债可能阶段性回落，建议多单短期止盈离场，T2303运行区间参考99.1-100.6。

　　贵金属：美元持续走弱黄金震荡走高

　　隔夜，美国即将公布通胀数据预期回落，美联储主席鲍威尔最新讲话坚持加息来控制通胀表述没有变化。美元持续走弱过程中美股则集体上涨，黄金价格继续震荡走高。COMEX黄金期货小幅低开后开始震荡上行期间波动幅度增加，盘中一度涨至1885美元后回落尾盘转涨，收盘价为1881.3美元/盎司涨幅0.27%创“三连阳”；COMEX白银期货在工业属性的拖累下价格走低，后段一度转涨但随即回落，收盘报23.72美元/盎司跌0.29%。

　　当前美国经济步入衰退的显性表现不断增多，包括制造业和服务业景气度呈现萎缩等，更反映到非农薪资增速持续回落带动通胀预期逐步下行。尽管美联储维持鹰派立场但随着加息步伐放缓紧缩压力基本消化，进入1月正值美联储会议空窗期，市场随着美国经济数据和央行货政等因素变化围绕美元指数和美债收益率而波动。在即将公布的CPI有望持续回落的背景下，总体上多头优势相对更大驱动金价在支撑位1780美元/盎司（403元/克）上方有持续摸高的机会。

　　白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下维持高位，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，使白银库存出现见底回升，受到工业品价格走弱的拖累使白银表现和黄金出现错位，总体上在23美元/盎司（国内银价5100元/克）上方中枢逐步抬升。

　　COMEX黄金短期多根均线形成多头排列，MACD红柱扩散多头力量增强，行情仍有上涨空间；白银的20日均线在23美元有支撑，上方25美元遇到阻力，MACD绿柱维持短期趋势不明朗。

　　贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限，未来随着上行趋势进一步确定持仓有望逐步回升。

　　金价在1780美元/盎司（403元/克）上方，多单继续持有。

　　铜：美元下挫，提振铜价

　　【现货】1月10日SMM1#电解铜均价66460元/吨，环比+270元/吨；基差20元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价66485元/吨，环比+275元/吨；基差35元/吨，环比-65元/吨。

　　【供应】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭。

　　【需求】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。

　　【库存】全球显性库存回升。1月6日SMM境内电解铜社会库存11.75万吨，较上周增加1.95万吨。SHFE电解铜库存8.04万吨，周环比增加1.11万吨。保税区库存5.75万吨，较上周增加0.28万吨。LME库存8.64万吨，较上周减少0.25万吨。全球显性库存29.30万吨，较上周增加1.96万吨。

　　【逻辑】美联储放缓加息步伐预期升温，美元指数下挫，人民币汇率升值，关注本周四12月美国通胀数据。供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，部分中小企业陆续放假，时间均较往年早4-6天，终端消费走弱，节前备货意愿整体不强。现货升水回落，全球显性库存上升。宏观因素主导，但需求弱现实仍有压制，铜价区间偏强震荡。

　　【操作建议】主力参考64000~68000

　　锌：需求偏弱，库存低位，关注24000压力

　　【现货】：1月10日，SMM0#锌23850元/吨，环比+110元/吨，对主力升水100元/吨，环比-100元/吨。

　　【宏观】：隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示，在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上，美联储决策者确认需要放慢加息的步伐，可是并没有流露2023年要降息的想法，给转向的希望泼冷水。

　　【供应】：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。

　　【需求】：下游大部分已进入放假模式，备货意愿不足。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。1月6日当周，镀锌开工率41.43%，环比-9.9个百分点；压铸锌合金开工率29.19%，环比-8.73个百分点；氧化锌开工率46.2%，环比-5.4个百分点。

　　【库存】：1月9日，国内锌锭社会库存7.06万吨，周环比+0.34万吨；1月10日，LME锌库存约2.2万吨，环比-0.1万吨。

　　【逻辑】：四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显，1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除，冶炼恢复正常生产。需求端，下游进入淡季，大部分下游进入放假模式。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，短期库存低位，主力关注24000压力。

　　【操作建议】：高位空单持有，关注24000压力

　　【观点】：谨慎偏空

　　铝：疫情放松，需求偏弱，短期关注18500压力

　　【现货】：1月10日，SMMA00 铝现货均价18000元/吨，环比+140元/吨，对主力-70元/吨，环比-10元/吨。

　　【行业】：1月5日，贵州电网再发通知，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。

　　【供应】：SMM数据显示，2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产，贵州受限电降负荷影响减产。

　　【需求】：据海关，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比-2.37万吨；1-11月累计出口613.2万吨，同比增长21.3%，增速环比下滑3.6个百分点。下游开工走弱，1月5日当周，铝型材开工率59.3%，周环比-3个百分点；铝板带开工率74.4%，周环比持平；铝箔开工率79.9%，周环比-0.5个百分点；铝材开工率62.8%，环比-0.6个百分点。

　　【库存】：1月9日，中国电解铝社会库存62.2万吨，较上周四+4.6万吨；1月10日，LME铝库存41.9万吨，环比-0.3万吨。

　　【逻辑】：美联储近日公布的会议纪要仍偏鹰派。产业上，减产与复产并进，同时下游进入淡季。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。当前下游处于淡季，大部分下游已进入放假模式，需求仍偏弱，订单走弱，库存大增，预期转向现实，主力关注18500压力。

　　【操作建议】：高位空单持有，关注18500压力

　　【观点】：谨慎偏空

　　镍：现货升水上涨，内外库存去化，关注21w附近表现

　　【现货】1月10日，SMM1#电解镍均价215950元/吨，环比-6350元/吨。进口镍均价报212600元/吨，环比-6700元/吨；基差7100元/吨，环比+200元/吨。

　　【供应】进口延续亏损，但沪伦比值上升，上周少量俄镍清关，关注进口窗口能否打开。12月国内产量超过月初排产，青山电积镍顺利产出缓解市场对纯镍供应紧张压力，部分持货商出货意愿增强。据SMM，12月全国电解镍产量1.67万吨，环比增长11.52%，同比增长10.91%。

　　【需求】镍价下跌后，现货成交明显好转。部分下游年前存在备货需求。终端来看，不锈钢厂基本不采用纯镍；合金订单减少；新能源汽车产业景气，但消费边际有所走弱。

　　【库存】内外均去库。1月6日，LME镍库存54822吨，周环比减少654吨。SMM国内六地社会库存4084吨，周环比减少955吨。SHFE镍库存2930吨，周环比增加434吨。保税区镍库存8400吨，周环比增加600吨。全球显性库存67306吨，周环比减少1009吨。

　　【逻辑】12月国内精炼镍产量1.67万吨，超过月初排产。沪伦比值回升，关注进口窗口。镍价下跌后现货成交转好，部分下游存在节前补库需求。现货升贴水上调，内外库存去化。青山委托代产的电积镍暂时不可用于交仓，短期对交割品的挤出作用有限，交割品问题并未根本性解决。但供需面转弱，且估值偏高，挤仓情绪有所消退。前期空单建议保持谨慎，主力关注21w附近表现。中长线纯镍垒库预期较为一致，交割品问题或逐步化解，可在镍价冲高时分批布局空单。

　　【操作建议】空单谨慎持有，主力关注21w附近表现

　　不锈钢：钢厂陆续检修减产，库存高企压制，区间操作

　　【现货】据Mysteel，1月10日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比+50元/吨；基差275元/吨，环比+85元/吨。

　　【供应】原料价格持稳，钢厂即期生产成本亏损收窄，成品冶炼方面多有减停产，在途资源减少。国内41家钢厂300 系不锈钢12月产量 154.94 万吨，环比减少 4.12%，同比增加 9.55%；1月排产131.66 万吨，环比减少 15%，同比减少 1.2%。印尼方面，12 月份不锈钢产量 32.5 万吨，月环比减少 12.28%，同比减少 27.78%；1 月排产预计 35.2 万吨，环比增加 8.3%，同比减少 21.8%。

　　【需求】临近春节，部分终端放假，需求疲软，钢厂盘价下调、贸易商降价出货，部分下游入市少量采购，但整体买兴不强。11月出口印度的量再现翘尾行情，主因国内疫情放开、春节较早，印度商户采购备货提前；担忧2月财政预算会议恢复对进口不锈钢的反倾销/反补贴税；恰逢11月印度不锈钢15%出口税取消，部分商户为后续出口而加大备货需求等。出口韩国不锈钢量环比大幅提升1.9倍，主因韩国POSCO供应受限及由国内代工影响。但出口欧盟的量仍处于低位。

　　【成本】按即时原料采购价算，钢厂成本约17200元/吨，钢厂亏损收窄，成本支撑弱化。

　　【库存】截止1月5日，全国主流市场300系库存总量62.13万吨，周环比上升11.62%，高于季节性水平；其中300系冷轧40.61万吨，周环比上升14.41%（旧口径）。期货库存迅速增加至6.91万吨，周环比增加3.09万吨。

　　【逻辑】1月300系粗钢排产131.66万吨，环比减少15%，同比减少1.2%。下游需求淡季，现货成交平淡，期单尚可；年后需求改善预期暂时无法证伪。库存和仓单高企，且明显高于季节性。原料价格持稳，即期生产亏损缩窄。基差有所修复。短期区间震荡对待，后市关注需求和原料情况，主力参考16300~17200元/吨。

　　【操作建议】区间操作，主力参考16300~17200

　　锡： 临近假期，基本面供需双弱，窄幅震荡为主

　　【现货】1月10日，SMM 1# 锡203750元/吨，环比下跌2250元/吨；现货升水225元/吨，环比上涨50元/吨。冶炼厂报价分歧扩大，个别炼厂挺价明显，出货厂家随盘下调报价，盘中价格回落带动市场成交回暖，企业趁价格回落进行集中备货，低位挂单成交。

　　【供应】据SMM统计，国内锡矿11月生产7556.25吨，累计生产73381.59吨，同比增加4.05%。11月份锡矿进口26552吨，环比增加15268吨，其中缅甸进口21996吨，环比增加12239吨，缅甸锡矿进口大幅回升，近期部分炼厂反映锡矿供应偏紧，预计12月锡矿进口环比降低。12月精炼锡国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%，企业开工率68.7%，环比减少2.32%，同比增长10.32%。11月国内精锡进口5174吨，环比增加1662吨，与我们预期一致，11月中旬起进口窗口关闭，预计12月进口环比大幅降低。

　　【需求及库存】焊锡企业12月开工率82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动，开工率出现一定回升，从企业规模来看，大型企业保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显回暖。截止1月10日，LME库存3070吨，环比增加15吨；上期所仓单库存5247吨，环比减少78吨；精锡社会库存6708吨，环比减少56吨；11月企业库存4060吨，环比增加1215吨。

　　【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，12月产量小幅减少，但进口窗口重新开启及库存高位，短期供应端保持宽松。下游方面，随着年前备货采购完成，同时假期临近，企业有放假安排，需求短期难有明显起色。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，资金避险意愿增加，预计短期价格窄幅震荡为主，运行区间20-21万元/吨。

　　钢材：低库存和强预期组合，等待节后需求明朗，维持3800-4200区间走势

　　唐山钢坯+20至3800元每吨，现货维稳，卷螺差收敛。螺纹维稳至4120元每吨，基差-4元；热轧维稳至4180元每吨，基差14元。

　　现货价格小幅上涨，焦炭现货价格调降，钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。

　　钢厂产量环比下降。铁水产量环比-1.7万吨至221万吨。五大品种产量环比-33.6万吨至883.7万吨。其中螺纹产量-24万吨至247.8万吨，热轧-7.9万吨至301万吨。

　　需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。近日东莞首套首付比例最低降至2成。预计近期有多地放松楼市销售政策出台。

　　五大品种库存环比增加60万吨至1385.7万吨，其中螺纹环比+36万吨，热轧环比+11万吨。总库存转为季节性累库。

　　铁矿在发改委喊话背景下，依然较为坚挺，螺纹盘面表现相对较强。现货维稳。近日地产政策利好不断，首先是住建部表示对于购买第一套房要大力支持，首付比和首套利率改降的都要降下来。其次是人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制。需求预期依然较好。基本面数据显示，钢厂产量维持低位，并且环比下降，由于产量下降，库存环比累库中性偏低。节前强预期无法政伪，低库存对价格有一定支撑，钢材价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4200区间。考虑地产需求释放没那么快，操作上多单可逢高止盈部分仓位，轻仓过节。

　　铁矿石：国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱

　　青岛港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601298/>青岛港（601298）口PB粉+15元/吨至840元/吨，超特粉+16元/吨至701元/吨。

　　当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为906元/吨和885元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为45元/吨和5.08%。

　　需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。

　　全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口关税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产精粉产量偏低，但国产矿库存偏高，春节后有供应有修复预期。周度数据来看，到港量环比下降199.9万吨至2482.4万吨，其均值环比上升18.5万吨至2443.1万吨；发运量环比下降548.6万吨至2267.4万吨，其均值环比下降39.8万吨至2644.7万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

　　港口库存环比累库147.77万吨至13278.3万吨。

　　国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量冲高后回落，发运量降幅较大，两者均值高于季节性水平。发运结构来看，澳洲发往中国比例环比上升10%至87%；巴西发运量环比下降，减量主要来源于淡水河谷。需求端铁水产量环比下降1.8万吨至220.7万吨，处在较低水平。本周补库幅度较大，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2%至36.55%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。国家发改委价格司对市场释放打压矿价的信号，盘面承压。但在宏观预期好转与库存水平偏低背景下，矿价易涨难跌，考虑到发改委对矿价打压，预计节前价格维持800-870区间宽幅震荡。

　　焦炭：建议节前观望为主，节后再寻布空机会

　　截至1月10日，主力合约收盘价2727元，环比持平，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比下跌100元，CCI日照准一级冶金焦报2670元，环比下跌50元，日照港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017）仓单29827元，期货贴水200元。焦炭第二轮提降落地，累计降幅200-220元/吨，节前或有提降第三轮可能，但是考虑到当前钢厂利润有所修复，落地或需等到节后。

　　截至1月6日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14元/吨，利润周环比下降57元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-28元/吨，山东准一级焦平均盈利12元/吨，内蒙二级焦平均盈利-29元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。首轮提降落地后，焦化利润再度承压，年前仍有提降可能，而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺，焦化厂利润仍将继续回落。

　　截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。

　　截至1月6日，247家钢厂日均铁水220.7万吨，环比下降1.8万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。

　　截至1月6日，全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨，环比下降0.54万吨，247家钢厂焦炭库存633.39万吨，环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天，环比上周增加0.66天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。

　　焦企利润承压但是生产保持稳定，焦炭第二轮提降落地，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能，但落地或需等到节后。预计节前区间震荡为主，建议观望为主，节后再寻布空机会。

　　焦煤：多螺纹空焦煤，单边节后再寻布空机会

　　截至1月10日，主力合约收盘价报1843元，环比下降15元，主焦煤（山西煤）介休报2175元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比持平，期货贴水2元。煤矿开始逐步放假，报价以稳为主。进口蒙煤价格为弱运行。

　　近日产地部分前期井下停产检修的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加6.41万吨至877.15万吨，产能利用率周环比上涨0.64%至87.12%。临近过年，后市煤矿产量将开始逐步回落。

　　截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。

　　截至1月6日，全样本独立焦企焦煤库存1184.98，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存886.2万吨，环比上升22.5万吨，焦钢企业前期冬储补库基本结束，对原料煤采购节奏明显放缓。

　　煤矿以安全生产为主，叠加煤矿放假影响，后市产量将继续回落。下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起，已有央企采购澳洲焦煤，并将于2月份到港，因此今年进口煤增加是大概率的情况，叠加国内产量的小幅增长，焦煤供需将逐步走向过剩，高估值的定价也将逐步回落。短期受到供给减少和宏观政策影响，建议参与多螺纹空焦煤，入场点位-35000至-30000，目标位-5000，单边节后再寻布空机会。

　　动力煤：供给持续回落，煤价小幅上行

　　坑口销售小幅好转，叠加煤矿停产增加，报价稳中有涨，其中内蒙5500大卡报价980元，环比持平，山西5500大卡报价1070元，环比持平，陕西5500大卡报价1074元，环比上涨5元。港口市场企稳回升，5500大卡报价1200-1240元，区间上限上涨20元。

　　至1月4日，汾渭数据显示，“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.16个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少0.96个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.79个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少0.86个百分点。春节临近和疫情影响部分小矿陆续安排停产放假，产地煤矿供应逐步缩减。

　　截至1月9日，六大电厂日耗80.74万吨，周环比上升0.81万吨，电厂库存1184.8万吨，周环比下降23万吨，可用天数周环比减0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主，市场采购较少。非电企业刚需为主，但是考虑到部分下游开始放假，化工企业整体提产难度较大，需求有限。

　　临近春节，煤矿开始放假，供给有所减少，预计节前供给将持续偏弱，节后澳煤进口或使得整体供给开始逐步增加。需求方面，电厂目前仍以中长协采购为主，煤化工企业刚需补库为主。整体来看短期煤炭供给降幅更快，预计煤价保持稳中有涨。

　　豆粕：关注1月美农报告，操作上暂时观望

　　昨日全国各地现货豆粕报价随盘下调20-40元/吨，其中天津贸易商4510元/吨跌30元/吨，山东贸易商报价4500元/吨跌20元/吨，江苏贸易商报价4490元/吨跌30元/吨 ，广东贸易商报价4520元/吨跌40元/吨。全国主要油厂豆粕成交5.15万吨，较上一交易日减少8.93万吨，其中现货成交2.25万吨，远月基差成交2.9万吨。开机方面，全国开机率继续小幅下降至72.53%。

　　农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%，之前一年同期为0.2%。包括主要大豆种植区--马托格罗索州在内的多个州潮湿的环境影响了田间工作。

　　农业咨询机构Safras & Mercado周一表示，巴西2022/23年度迄今大豆远期销售占到预估产量的28.5%。上年同期，远期销售占到预期产量的36.5%。

　　交易商等待美国农业部将于1月12日发布的几份报告，包括截至12月1日的美国季度库存、美国产量和月度供需报告。在该报告中，美国农业部预计将下调遭受干旱打击的阿根廷大豆产量前景，但也将提高对美国谷物和大豆供应的估计。

　　巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月第一周出口大豆26.16万吨，日均出口量为5.23万吨，较上年1月全月的日均出口量11.68万吨减少55%。上年1月全月出口量为245.21万吨。

　　当前阿根廷天气隐忧仍未排除，关注12日USDA月度报告中对产量及库存的调整，盘面阶段性震荡为主。近期豆粕供应预期持续好转，开机率持续回升，到港增加，库存持续回暖，豆粕重心下移，成交量不佳，基差回调较大，但4月之后到港仍在低位，存在一定支撑，关注国内需求对外盘的提振情况，阶段性观望为主。

　　生猪：养殖端惜售抗价，小年提振需求

　　昨日现货价格企稳反弹，全国均价15.13元/公斤，较昨日上涨0.16元/公斤，其中河南均价为15.45元/公斤，较昨日上涨0.55元/公斤；辽宁均价为14.75元/公斤，较昨日上涨0.05元/公斤；广东均价为15.2元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤。

　　根据市场预估，今日生猪现货稳中略降。

　　2022年12月份国内养殖端出栏节奏加快，因猪企为完成年度计划及规避年后行情下跌预期带来的风险而集中冲量，加之二次育肥及压栏猪源在冬至前后集中出栏，12月份生猪出栏量在11月份超卖的基础上再度加量，实际出栏量达到1089.59万头，完成率达到103.71%。

　　涌益数据显示，2021年12月全国能繁母猪存栏环比减少1.1%，上个月为减少0.05% 。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比减少1.12%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比减少1.4%；华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比减少1.72%；华东（浙江，江苏）环比减少0.71%；华南（广东，广西，福建）环比减少0.46%；西南（云南，贵州，四川）环比减少1.13%；西北（甘肃，陕西）环比减少2.39%。

　　价格触及低位，市场再现抗价情绪，且小年有备货需求，猪价再度受提振。但散户大猪体量仍在，供应宽松，后续预计仍会承压下跌。

　　当前大肥出栏量仍然较高，供应压力消化需要时间。受新冠疫情爆发影响，市场需求较往年同期明显恶化，节前利空因子始终存在，关注大猪去化程度及节前杀年猪提振。03、05合约对应时间点供应量下滑，后期供应压力或下滑，有利于价格反弹，但近期价格波动剧烈，前期多单谨慎持有。

　　玉米：弱现实强预期，期价上方空间有限

　　1月10日，东北三省及内蒙主流报价2665-2830元/吨，较昨日基本持平；华北黄淮主流报价2780-2850元/吨，局部较昨日跌10-40元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2890-2910元/吨，较上周上涨30元/吨；锦州港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600190/>锦州港（600190）（15%水/容重680-720）平舱价2890-2910元/吨，较上周上涨30元/吨；蛇口港散粮玉米成交价3000元/吨，较上周上涨40元/吨。一等新玉米装箱进港2860-2880元/吨，二等新玉米平仓2890-2910元/吨，均较上周上涨20-30元/吨。

　　据 Mysteel 农产品调查数据显示，玉米淀粉开机明显下滑，截至1月4日当周全国玉米加工总量为 53.39 万吨，较上周玉米用量下降 2.12 万吨；周度全国玉米淀粉产量为 27.01 万吨，较上周产量下降 1.29 万吨。开机率为 52.87%，较上周下调 2.53%。

　　截至 1 月 4 日玉米淀粉企业淀粉库存总量 81.6 万吨，较上周升高 0.9 万吨，增幅1.18%，月增幅 13.03%；年同比降幅 10.29%。

　　东北前期售粮小高峰，基层压力逐渐减弱，终端仍有刚性需求，农户挺价情绪再起，价格存支撑，但节前备货需求已逐渐减弱，现货基本持平；华北售粮进度正常，供需博弈，价格先跌后稳。

　　年前价格趋于平淡，但年度供需缺口及进口成本高企支撑玉米基本面，叠加渠道库存低位，中长期上涨逻辑仍在，关注需求兑现情况，短期不建议追高，等待回调再布局多单。淀粉受受原料价格影响较大，方向上继续关注玉米走势，操作上建议观望为主。

　　白糖：维持宽幅震荡格局，短线偏空交易

　　巴西中南部压榨进入收尾阶段，糖产量相比去年仍然强劲，预计中南部22/23榨季糖产量将在3350万吨上下，同比增加约150万吨。产量高于预期下，12月原糖价格高位刺激巴西糖厂加快出口，12月出口量维持强劲。印度截至12月底的糖产量同比增加3.6%，进度符合增产预期。泰国截至12月底累计产糖同比增加10%，整体来看，原糖市场后期供应偏紧格局或将有一定程度缓解，原糖跌破19美分/磅支撑。关注18.5美分阻力位。本周12月产销数据发布，但对盘面推动有限，目前各大产区出糖率同比均较大幅度提高,产糖量同比增加，榨季生产高峰期，加上原糖回落,市场压力较大。临近年关，市场采购较为谨慎，信心仍待恢复。前期5700附近短空持有。

　　巴西甘蔗行业协会(Unica）数据显示，12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗561.3万吨，同比增加6.3倍;产糖29.8万吨，去年同期为2.4万吨;乙醇产量同比增加145%，至4.84亿升。糖厂使用39.04%的甘蔗比例产糖，上榨季同期的24.73%。2022/23榨季截至12月16日中南部累计压榨甘蔗5.39亿吨，同比增加3.13%，累计产糖3329.2万吨，同比增加3.84%，累计产乙醇271.46亿公升，同比增加2.52%。

　　1月3号当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1089101手，较前一周增加减少11666手。投机多头持仓319453手，较前一周减少23882手；投机空头持仓117143手，较前一周减少2601手；投机净多持仓为202310手，较前一周减少21281手。

　　海关总署公布数据显示，税则号170290项下三类商品11月合计进口量为6.62万吨，同比减少0.57万吨，降幅7.98%；2022年1-11月糖浆三项共累计进口100.71万吨，同比增加43.6万吨，增幅76.34%。

　　【操作建议】前期空单持有

　　棉花：纺企陆续进入放假状态，关注后期实际情况

　　上周纺企补库好于前期，不过临近春节纺企也将逐步进入假期，产业目前而言主要为备库行情，终端消费仍待验证，短期上行驱动仍不够强，不过棉花供应端中大型棉企惜售，纺企棉纱、棉花库存仍暂双低对棉价也存较强支撑。综上，短期棉价或区间震荡。

　　USDA：截至2023年1月5日当周，美陆地棉累计检验量282.73万吨，同比降6.8%，占年陆地棉产量预估值的95.84%（2022/23年度陆地棉产量预估值为295.26 万吨）；皮马棉合计检验量7.82 万吨，同比增22.9%，占年皮马棉产量预估值的 76.4%（2022/23年度陆地棉产量预估值为10.23 万吨）。 周度可交割比例在78.8%，环比上周增1.5，季度可交割比例在82.8%，环比上周降低0.1个百分点，同比低1.6个百分点，上市末期，周度上市量较上涨暂稳。

　　USDA：截至12月29日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.9万吨，周降52%，其中越南签约0.35万吨，土耳其签约0.25万吨；2023/24周签约0万吨；2022/23美陆地棉出口装运2.12万吨，周降33%，其中中国0.76万吨，巴基斯坦0.55万吨。

　　1月10日，全国3128皮棉到厂均价15277元/吨，上涨5元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23100元/吨，稳定；纺纱利润为1295.3元/吨，减少5.5元/吨，纺企报价调整待市而估，市场多为询价压价，实单议价延续弱势，纺企纺纱即期利润为正。

　　截至1月10日，郑棉注册仓单4655张，较上一交易日增加481张；有效预报1381张，较上一交易日减少301张，仓单及预报总量6036张，折合棉花24.14万吨。

　　鸡蛋：年前时间有限，继续涨价难度较大

　　今日全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，全国主产区鸡蛋均价为4.96元/斤，较昨日价格持平。货源供应稳定，内销走货速度尚可，南方销区采购积极性不高。

　　产地鸡蛋货源整体有限。从存栏量来看，存栏量偏低，新开产蛋鸡数量不多，小码蛋货源紧张；春节临近，养殖单位顺势淘汰老鸡，食品厂和农贸市场按需采购，本周淘汰鸡出栏量或增。生产、流通环节库存天数均不大。

　　近几日贸易商拿货积极性提高，走货稍快，特别是部分以内销为主的地区。本周下半周随着贸易商补货结束，贸易商在产地采购量或减少。

　　产地货源不多，近几日贸易商在产地拿货量增加，特别是部分产区内销加快，预计未来几日蛋价有上涨可能。随着贸易商阶段性补货结束，本周下半周蛋价有下滑风险。

　　油脂：马来西亚12月棕榈油库存为219万吨利空，空单持有

　　现货方面，现货随期货下跌，昨日江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格9300元/吨，较上日下跌120元。豆油现货基差报价上涨，近两日工厂成交较为火爆，市场有挺价心理，近两日日均成交咋8万吨左右，市场采购节后合同较为活跃。广东24度棕榈油均价7666元/吨，下跌202元。

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）周二公布的数据显示，截至12月底马来西亚棕榈油库存降至去年8月以来最低水平，因年底季风季大范围洪水影响产量。其中12月末库存为219万吨环比下降4.09%，产量为162万吨，出口150万。

　　船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为247711吨，较12月1-10日出口的492960吨减少49.8%。

　　独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为235529吨，较12月1-10日出口的480404吨减少51.0%。

　　印度溶剂萃取商协会(SEA)周一敦促政府将精炼棕榈液油(RBD palmolein〉进口关税从目前的12.5%提高至20%，以抑制廉价进口，保护国内炼油商。

　　监测数据显示，截止到2023年第1周末，国内棕榈油库存总量为8.5万吨，较上周的93.0万吨减少4.5万吨;合同量为4.2万吨，较上周的3.9万吨增加0.3万吨。其中24度及以下库存量为85.2万吨，较上周的89.7万吨减少4.5万吨;高度库存量为3.3万吨，较上周的3.3万吨持平。

　　马来西亚12月棕榈油库存为219万吨，数据略高于之前市场217万吨的预期。春节备货将很快结束，因此豆油库存有望继续累积。国内油脂期货空单持有，棕榈油2305合约关注8200元一带的压力，豆油2305关注8700元一带的压力。

　　花生：花生价格平稳运行，观望为主

　　昨日国内花生市场平稳运行，河北大花生产区以及河南辽宁产区白沙产区走货略显加快，部分余量有限的产区价格略显偏强，目前东北白沙花生报价5.2-5.25元/斤，河南白沙通货报价5.30-5.45元/斤。油广方面，油料到货零星，费县中粮少量到货。油厂基本进入停收状态，益海嘉里青岛、盘锦工厂预计1月13日暂停收购。

　　花生油销售整体不及预期，油厂新签订单量有限，呈现旺季不旺的局面。目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17000元/吨，实际成交可议价;小榨浓香型花生油市场报价不一，主流报价为19500元/吨，观望心理明显。花生粕方面，豆粕因供应宽松格局，叠加油厂保持高位开机水平，工厂累库加速，现货价格承压运行。花生粕价格偏弱调整，高价订单有限，报价4950-5000元/吨。

　　春节备货时间逐步缩短，市场多按需采购，难有大单成交，油厂收购进入收尾阶段;进口方面，苏丹花生陆续到港，整体质量好于去年。目前来看短期花生缺乏驱动因素，预计春节前花生价格以稳为主。建议花生2304观望为主，关注在10300元一带的压力。

　　红枣：临近年底，持货商积极出货，价格窄幅波动

　　新疆产区红枣采购进入尾声，产区余货不多，质量参差不齐，成交以质论价，近期在疆客商陆续返乡。参考主流成交价格阿克苏4.00-5.50元/公斤，阿拉尔4.50-6.00/公斤，喀什参考4.80-6.30元/公斤，麦盖提地方价格相对较低，参考3.60-4.50元/公斤。

　　昨日河北崔尔庄红枣交易市场正常营业，春节备货接近尾声，市场看货客商明显减少，持货商出货积极，价格持稳;广东如意坊市场受天气及物流影响，出货减慢，部分枣农货价格偏低，一级参考8.50-9.00元/公斤，二级参加7.50-8.00元/公斤，三级参考7.00元/公斤，成交以质论价，市场购销积极性弱化。

　　临近年底，持货商积极出货，部分长途物流陆续停运，出货或减弱，预计近期价格窄幅波动为主。关注红枣期货2305在10400元一带的压力。

　　苹果：产区陆续进入春节备货阶段，现货价格变化不大

　　产区客商继续春节备货，整体走货速度尚可，多数仍以客商包装自存货为主，调货交易多在有价格优势的低价产区或者果农低价货，以质论价，目前整体行情平稳。山东栖霞产区交易氛围尚可般，目前部分客商礼盒包装完成，陆续开始发往市场，调货客商采购仍集中在三级货源，一二级交易维持清淡局面。当前库存果农纸袋富士80#以上一二级价格在3.50-4.00元/斤，成交以质论价，整体走货一般，行情变化不大。

　　临近春节，产区冷库包装发货加快，终端市场人流量有所增加，交易氛围有所好转，砂糖橘等替代水果对苹果销售形成一定影响，预计短期内苹果价格平稳运行为主。苹果现货价格变化不大，苹果2305关注8600元一带的压力。

　　原油：需求端博弈持续，原油震荡整理

　　1月10日，NYMEX 原油期货02合约75.12涨0.49美元/桶或0.65%；ICE布油期货03合约80.10涨0.45美元/桶或0.56%。中国INE原油期货主力合约2303跌0.3至527.6元/桶，夜盘跌3.2至524.4元/桶。

　　1.美国至1月6日当周API原油库存 1486.5万桶，预期-237.5万桶，前值329.8万桶；API汽油库存 183万桶，API精炼油库存 109万桶，API取暖油库存 66万桶。

　　2. EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为105万桶/日，此前预计为100万桶/日。2024年全球石油需求将达到1.022亿桶/日，比2023年增加172万桶/日。

　　3. 世界银行：将2023年全球经济增长预期从去年6月份的增长3.0%下调至增长1.7%，这是近30年来第三低的增速。预计2023年俄罗斯经济将收缩3.3%，2024年增长1.6%。由于能源成本飙升和借贷成本上升，预计2023年欧元区GDP将持平，而去年6月份的预测为增长1.9%。

　　4. 俄罗斯财政部长称，2022年俄罗斯预算赤字为3.3万亿卢布，约占GDP的2%。这一数字为纪录以来最高水平，赤字飙升的原因是石油出口受到限制、俄乌冲突导致支出增加，而两者又都导致财政收入大幅下降。初步数据显示，俄罗斯今年的支出增长了三分之一以上。俄罗斯政府的支出向来便具有很强的季节性，之前就经常在年底出现大幅的支出高峰，去年的冲突则进一步扩大了赤字上涨幅度。不过尽管存在压力，但由于冲突前俄罗斯实行了多年严格的财政政策，俄罗斯目前的财政状况仍然强劲。

　　5. G7官员：G7寻求从2月5日起对俄罗斯石油产品实行两个价格上限，一个价格上限是针对以原油折扣价交易的石油产品，另一个是针对以溢价交易的石油产品。

　　盘面仍然交易需求端逻辑，一方面，世界银行将2023年全球经济增长预期从去年6月份的增长3.0%下调至增长1.7%，经济衰退的担忧预计反复。而国内需求修复的预期将一定程度对冲欧美需求的缩减， EIA月报显示2023年全球原油需求增速预期为105万桶/日，此前预计为100万桶/日；但国内需求修复仍有一定时滞，在国内需求预期兑现前欧美经济走弱或仍占主导逻辑，油价重心或将继续下移，国内需求转好后油价则有望企稳。供应方面，俄罗斯俄罗斯财政赤字飙升，面临一定压力，关注俄罗斯方面应对价格上限的反制措施。短期Brent或介于75-83美元/桶震荡，短期建议区间操作。

　　沥青：刚需逐渐清淡，沥青价格震荡

　　1月10日，国内沥青均价为3836元/吨，较上一工作日价格上调4元/吨，国内华南以及西南地区小幅调整高低端价格，整体带动国内沥青价格有所上涨。

　　截至1月6日当周，全国炼厂开工率环比-1.19%至32.18% ，同比-2.32%.日照岚桥小幅降产，但华东个别主营炼厂提产，带动整体产量增加。

　　截至1月6日当周，炼厂库存率环比-1.79%至30.70%，同比-5.70%；东北地区炼厂库存率环比持平为21.69%，华北山东地区环比-0.93%至36.50%，华南地区环比-3.12为16.88%，长三角地区环比-4.26%至19.80%。社会库存率则环比+0.10%至13.51%，同比-11.20%。

　　随着节日临近，部分炼厂停产沥青或转产渣油，沥青供应持续减少，2023年1月国内沥青产量预计为195.5万吨，环比减少13.57%，且当前炼厂库存压力可控；需求方面，北方地区多囤货入库需求为主，南方地区仍有部分赶工需求支撑，但刚需逐渐清淡，成交整体有限。整体而言，供需双弱格局下，沥青基本面仍有一定支撑，预期沥青后续走势仍将跟随成本端震荡为主。建议06合约区间操作为主，参考3635-3780元/吨

　　PTA：市场无明显驱动，PTA短期区间震荡

　　昨日PTA期货区间震荡，现货市场商谈尚可，主流供应商有出货，贸易商买盘尚可，个别聚酯工厂递盘，区域基差分化，主港基差略有走强。人民币汇率持续走强，虽然PX价格上涨，但PTA加工费仍上涨。本周主港货在05+15~20有成交，下周主港货在05+10~15有成交，宁波货在05贴水20成交，成交价格区间5275~5335附近，夜盘成交偏高端。1月底在05+5有成交。2月初宁波货在05-20有成交，2月中上个别主港货在05-5附近成交。主港主流现货基差在05+10。

　　昨日亚洲PX上涨3美元/吨至964美元/吨，PXN略修复至312美元/吨；PTA现货加工费略修复至382元/吨，TA05盘面加工费415元/吨。

　　供应：目前PTA负荷提升至69.1%；

　　需求：产能基数调整后聚酯负荷在67.5%，江浙终端开工基本进入春节前放假状态。江浙涤丝价格多稳，局部调整，产销整体清淡。春节临近，终端全面停车放假，涤丝刚需面临阶段性缺失，不过当前涤丝低库存和部分规格偏紧的现实给予终端一定备货信心，涤丝有进一步去库的可能，关键在于价格，若丝价能有所让步，那么下游节前备货的意愿也会提升，反之则下游节前备货会相对谨慎。

　　短期PTA开工率偏高，且原料库存偏低，PX短期受到支撑。但盛虹炼化2#号线周末投产，隆众消息称广东石化PX按计划投产，叠加PTA低加工费下存减产预期，PX供需仍有转弱预期，中期PXN仍承压。近期PTA负荷偏高，且春节期间终端放假时间较长，聚酯负荷将长时间处于低位，1月累库预期较强，且PTA和PX整体加工费存压缩预期，PTA反弹仍受限。但因聚酯工厂库存不好，且聚酯理论现金流较好，节前聚酯仍有备货需求，短期PTA受到支撑。预计节前PTA向上向下驱动都一般，在5200-5400区间震荡为主。

　　操作上，TA05短期5200-5400区间震荡对待；关注空TA05多SC05套利，偏长线，节前可建少量底仓。

　　乙二醇：装置检修增加使二三季度预期好转 EG低位偏多对待

　　昨日乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。受部分供应商存减产预期，市场信心有所提振，乙二醇价格重心坚挺上行，日内高位成交至4065元/吨附近，现货基差有所走弱。美金方面，乙二醇外盘重心高位坚挺，日内近期船货主流成交围绕498-505美元/吨展开，汇率波动较大，商谈相对谨慎。

　　供应：乙二醇整体负荷64.18%，其中煤制乙二醇负荷56.30%，因产能基数调整。

　　需求：产能基数调整后聚酯负荷在67.5%，江浙终端开工基本进入春节前放假状态。江浙涤丝价格多稳，局部调整，产销整体清淡。春节临近，终端全面停车放假，涤丝刚需面临阶段性缺失，不过当前涤丝低库存和部分规格偏紧的现实给予终端一定备货信心，涤丝有进一步去库的可能，关键在于价格，若丝价能有所让步，那么下游节前备货的意愿也会提升，反之则下游节前备货会相对谨慎。

　　近期港口到港偏少，加上节前聚酯工厂提货积极，本期港口累库小幅下降，对MEG短期有支撑。虽1-2月MEG累库预期较强，但随着2023年MEG工厂检修计划陆续公布，年中几套大装置计划将部分MEG转产，二三季度MEG供需较预期修复，去库幅度扩大，中期MEG估值存修复预期，MEG低位偏多对待。但供应整体过剩压力下，MEG价格反弹空间仍有限。

　　操作上，EG05低位偏多对待，参考4200以下；EG5-9反套离场观望。

　　短纤：供需偏弱格局且成本无明显支撑 短纤短期区间震荡为主

　　昨日期货震荡，现货维持商谈走货，期现基差维持，工厂按单商谈，半光1.4D 主流成交重心维持在6900-7100区间。产销大多刚需，平均在37%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6900-7100元/吨，福建主流7100-7150元/吨附近，山东、河北主流7050-7150元/吨送到。

　　供应：近期工厂减停产逐步增加，负荷下滑至75.6%。

　　需求：纯涤纱及涤棉纱维稳走货，进入最后一波减停潮，负荷进一步下滑。

　　目前短纤仍小幅盈利，短期负荷仍偏高；而春节临近，下游纱厂负荷降至低位，短纤工厂继续累库。原料端供需转弱，但市场交易节后供需预期，短期成本端窄幅震荡，预计短纤短期区间震荡为主。

　　策略上，PF05在6800-7200区间震荡对待；PF-TA价差压缩组合1600附近离场；PF02/03盘面加工费1200以上可锁定加工费。

　　苯乙烯：1月供需转弱但有出口支撑，苯乙烯短期区间震荡

　　昨日华东市场苯乙烯震荡回落，期货走弱震荡，承压交投气氛，下游逢低刚需补货，带动市场交投气氛，基差平稳运行。至收盘现货8150-8190，1月下8160-8190，2月下8240-8260，3月下8280-8310，单位：元/吨。美金市场重心平稳，人民币汇率升值支撑美金报盘，另外出口需求尚可，内外盘整体处于倒挂，2月纸货卖盘1100，2月下旬纸货买盘1065 LC90 ，单位：美元/吨。

　　昨日纯苯市场日内价格整体僵持窄幅整理。国内华东主港市场忍受高库存制约，下游苯乙烯盘面走弱，纯苯持货商挺价销售艰难，不过山东市场低价依旧难寻加上进口纯苯维持倒挂，同时下游刚性需求支撑较强，环己酮产业链近期表现量价齐升，港口纯苯低价销售意向不大，截止收盘江苏港口现货商谈6700-6750元/吨，1月下商谈6760/6780元/吨，2月下商谈6820/6840元/吨，FOB韩国2月在845 844美元/吨分别成交。

　　供应：目前苯乙烯负荷至73%附近。

　　需求：PS整体生产节奏尚可，由于终端产品替代回料需求明显，部分工厂锁定生产，行业处于小幅盈利状态，EPS行业开工整体走弱，原料备货生产谨慎。

　　苯乙烯行业利润持续维持，存量装置负荷维持，且卫星苯乙烯新装置已出料，1月苯乙烯供应将明显回升，1季度新装置投产集中；加上春节临近，EPS需求走弱明显，下游综合开工仍有下降趋势。1-2月苯乙烯供需面偏弱，港口存累库预期，且纯苯持续累库压力下价格驱动偏弱，苯乙烯依然承压，预计短期苯乙烯在8000-8500区间震荡为主。

　　策略上，短期EB02在8000-8500区间运行，空单8100附近适当减仓。

　　PVC：强预期与弱现实，节前终端备货或已步入尾声

　　国内PVC市场现货偏强整理，价格波动区间小幅上移，贸易商报盘上午部分随期货上涨而上调，点价货源无价格优势，高价成交仍存阻力。下游暂无追涨意向，多数保持观望，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6270-6350元/吨，华南主流现汇自提6230-6350元/吨，河北现汇送到6110-6200元/吨，山东现汇送到6250-6300元/吨。

　　陕西、山西等地部分采购价跟涨，其余维持稳定。电石货源依旧紧张，供应增加有限，下游需求较好，支撑价格上行。短期市场观望，春节前下游采购积极性较高，不排除仍有价格上涨可能性。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4270-4410元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格4050元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3900元/吨。

　　开工：截至1月5日，PVC整体开工负荷率77.94%，环比提升1.98个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.5%，乙烯法PVC开工负荷率83.11%。

　　库存：截至1月2日，国内PVC社会库存在25.86万吨，环比增加5.90%，同比增加56.25%；其中华东地区在20.36万吨，华南地区在5.5万吨。

　　PVC当前处于弱现实强预期的纠结局面。宏观方面地产、经济刺激政策引发乐观预期，现实中供需趋于宽松下现货高价阻力较大。下游陆续放假节前补库需求或步入尾声，需求偏淡；结合社库已重新步入累库阶段，厂库高位，库存压力将考验未来需求兑现。出口方面，亚洲市场维持偏强给予支撑，但据贸易商了解上周出口已有转弱。原料端电石价格上涨压缩氯碱利润，给予一定成本驱动。预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主，暂看6200~6500区间运行，高抛安全性或更高，可关注高位试空机会。

　　甲醇：厂区高库存、港口累库压力，现货价上方空间或承压

　　内蒙古市场价格弱势僵持，主流意向和成交价格在1980-2100元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理，市场出货意愿仍比较高，市场推涨受阻，价格僵持，日内综合评估在2500-2530元/吨。广东市场弱势松动，主流商谈区间在2580-2610元/吨。太仓甲醇市场略有上浮，价格在2640-2650元/吨。

　　开工率：截至1月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.33%，较上周下跌1.63个百分点，较去年同期下跌2.39个百分点。

　　库存：截至1月5日，沿海甲醇库存78.5万吨，上涨12.05万吨，涨幅在18.13%，同比上涨3.09%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估18.3万吨附近。

　　煤炭端鉴于煤制甲醇利润压力仍给予支撑，但随着澳煤进口或将放开预计煤价中期下行或带动甲醇重心下移。供需暂看矛盾有限，鉴于上游开工进一步向上空间有限，而下游MTO端，周末兴兴装置重启，鲁西重启节奏有待观察；整体需求弹性大于供给，后续供需存边际转强预期。库存方面厂库陆续完成节前排库，但库存压力仍在；港口大幅累库且预计延续，对现货价格造成压制。因此预计短期甲醇震荡或偏弱，需关注MTO兑现情况，建议当前点位观望，2450~2700间高抛低吸。套利上关注以盈亏线为界做缩PP-3MA机会。

　　尿素: 农业备肥及复合肥厂节前补库支撑盘面趋稳运行

　　1. 从供需面看，国内尿素日产量在14.6万吨左右，春节前西南、云南、内蒙以及新疆局部气头装置均有恢复预期，预计供应端将陆续回升至15万吨以上。供应端持续给市场加压情况下，春节前下游需求却进一步萎缩。首先，受疫情影响，工业需求减弱尤其明显。其次，春节前复合肥局部开工将会明显下降，但今年就复合肥企业预收情况来看，东北、西南、两湖等区域或继续维持较高开工，另外随尿素价格稳步上扬，复合肥补货积极性已有放缓。再次，农业需求对目前高价也陆续出现抵触心理，农资贸易商目前持有部分货源订单情况下，接货心态谨慎。近阶段供需形势影响下，企业新单成交陆续有放缓迹象，春节前上游仍以出货为主，部分企业为吸引订单小幅让利优惠；

　　2. 市场心态，目前关键节点在于春节到正月期间尿素累库和销售问题，因此节前尿素上游工厂在何种氛围下收单显得异常重要，这决定了节后现货端是否挺价成功，如果厂家和渠道商能够在节前涨价收单，那么节后现货价格大概率维稳。反之，则贸易商低价出货压低市场价格。两种方向也决定了节后期货盘面是否继续拉涨。

　　综合来看，工厂基于前期待发多稳盘等待，市场人士心态观望，行情再次陷入僵持博弈，短时区间整理为主。操作策略方面，建议单边波段操作[2300, 2700]，短期谨慎多单；UR和MA价差建议波段操作，短期看到[-110, -150]，以及UR05-09正套短期顶部压力位[170, 190]，仅供参考。

　　LLDPE：国内的炒作预期情绪有所冷却，短期仍以偏空思路对待

　　1. 供需博弈下，目前线型薄膜排产比例最高，目前占比34.7%，年度平均水平在34.1%，高0.6%；另低压薄膜与年度平均数据差异明显，目前占比在9%。国产装置检修量变化不大，对供应影响有限，而进口现货资源较为紧缺，多以期货销售为主；需求端，临近春节放假，加上疫情延续，工厂提前放假情况较为普遍，节前备货也将接近尾声，下游开工情况将持续下滑；

　　2. 成本端看，原油方面，市场对经济衰退的忧虑，随时可能加剧利空压力，加上美国疲弱的经济数据；市场信心不足成主导因素，预计原油成本端价格下探为主。煤炭方面，近期港口市场情绪进一步转弱，贸易商对市场持谨慎态度，选择低价抛货，下游电厂对高价煤接受度较低，继续压价还盘，以刚需采购为主，预计价格维稳；

　　综合来看，在需求恢复偏弱而投产量不低的背景下LL的反弹幅度和反弹的高度有较为有限。操作策略上，LL单边建议逢高轻仓空单沿下边际离场，短期波动区间[7900, 8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100, 150]，仅供参考。

　　PP：下游需求走弱加上工厂提前放假，预计盘面重心节前下移为主

　　1. 供需面情况看，受制于需求转弱预期，价格跟进乏力，期现基差走弱。元旦归来石化库存累积，下游开工未有明显提升，中间商库存压力增大，同时疫情仍有反复，年关临近下游需求转弱明显，上游库存转移至中间贸易环节，春节前预计市场波动幅度有限，节前仍需跟踪原油及政策预期。伴随下游停工增多，市场维持阴跌调整，中长期下行风险依旧存在；

　　目前贸易商并不看好第一季度的需求恢复，所以不能忽略下游在低价的囤货意愿。因此操作策略方面，单边建议谨慎空单沿下边际离场，短期波动范围[7550，7950]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势, 上方压力[250， 300]，仅供参考。

　　橡胶：宏观预期依然偏强，现实需求仍较弱，关注月间5-9价差修正机会

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶39.25(-0.25)泰铢/千克，胶水43.8（+0.6）泰珠/千克，海南胶水10900（0）元/吨，全乳胶现货12400（0），青岛保税区泰标1410(+10)美元/吨，泰标混合胶10750（-50）元/吨，顺丁胶山东报价10450(0)元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为44.25%，环比-1.01% ，半钢胎样本厂家开工率51.52%，环比-3.86%。

　　【资讯】ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%；天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，较上月增加0.6%。2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1438.2万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增3%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.9%、其他国家增8.6%。

　　【分析】前期盘面炒作01全乳仓单较少问题，带动其它合约共同上涨，近期盘面开始回调，或有进一步回落空间 。近期虽然原料价格高位盘整，经济活动复苏，但短期需求依旧疲弱，轮胎厂开工率再度转弱，成品库存高位且继续累库。前期近月拉涨月间呈现back结构，建议单边观望，等待月间价差修复的反套机会。

　　【操作建议】单边观望，等待月间修复的反套机会

　　玻璃: 厂家预期乐观，现货陆续提涨

　　纯碱: 远兴减产消息进一步利空09，5-9正套持有

　　纯碱：现货报价2850-2900元/吨，贸易商随盘面报价。

　　玻璃：贸易商报价1550-1650元/吨。

　　纯碱:

　　本周纯碱行业开工负荷率90.1%，较上周提升3.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.6%，联碱厂家开工负荷率87%，天然碱厂开工负荷率73.7%。卓创资讯（301299）统计本周纯碱厂家产量在61.5万吨左右。

　　本周国内纯碱企业库存总量在28.3万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比12月29日库存下降12.2%，同比下降84%，其中重碱库存13.9万吨。本周青海地区铁路发运情况好转，当地厂家库存下降明显，中东部地区纯碱厂家库存维持在低位。

　　玻璃:

　　截至1月5日，重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱，较上周库存减少236万重量箱，减幅4.34%，库存天数约26.79天，较上周减少1.22天。

　　截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周增加200吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产1条。

　　纯碱：昨日纯碱远月09合约出现大跌，跌幅达4.5%，主要由被市场广泛关注的远兴能源) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/000683/>远兴能源（000683）天然碱投产的消息引起，消息面来看，远兴能源投产进度逐渐清晰，6月产能逐渐兑现，所以05持稳，09大跌。纯碱依旧是强现实弱预期格局，11月以来的拉涨走了强现实逻辑，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，现货接连提涨，沙河送到价2850元/吨，部分地区2900元/吨。05涨至2800点位和现货平水，压力逐渐显现，续涨需要更多的利多因素来推动实现，目前高点位之下市场交易逻辑开始更多关注高位做空的机会，关注价格拐点的出现。05合约之前纯碱依旧是紧平衡格局，纯碱现货价格难跌。短期预计价格依然高位盘整，05持稳，09或在新产能投放的弱预期之下相对较弱。建议5-9正套持有。

　　玻璃：部分地区产销近两日有所走弱，预计本周将是小幅累库格局。沙河地区库存经过前期降价库存得到一定程度去化，当前压力仍存但已不是很大，除长城外的厂家未推行保政策预计和玻璃厂对年后需求偏乐观的心态有关。从基本面来看，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪。当前处于时间上的真空期，盘面依旧受强预期主导，预计还将偏强震荡。

　　纯碱：5-9正套持有

　　玻璃：单边观望

　　【短期观点】

　　纯碱：中性

　　玻璃：中性

　　纸浆：人民币汇率继续升值，现货稳定盘面崩

　　【现货情况】昨日供需双方继续博弈，供应端国际主流浆厂新增产能陆续投放市场，进口量环比增加明显，供应端对纸浆市场支撑有限。国内现货市场部分区域货源流通仍显紧俏，部分业者入市情绪欠佳，整体交投气氛清淡。俄罗斯针叶浆7200元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7400元/吨，环比+0元/吨。

　　隆众资讯12月27日报道：据悉，智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨。明星和金星因为生产问题，暂无量可供。人民币汇率升值后，进口成本则为920*6.7*1.13+200≈7150元/吨，与2301合约期货盘面价格贴水较多。

　　据海关数据显示，2022年11月漂白针叶浆进口数量62.1万吨，环比+10.5%，同比-11.9%；前11个月累计进口量655.5万吨，同比-16.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆2022年现货绝对价格居高不下、相对较为强势的主要原因之一。

　　【库存情况】截止2023年1月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：163.1万吨，较上期上涨6.5万吨，环比上涨4.2%，库存量在上周期去库后转为累库的状态。

　　【行情分析】近期现货价格在2301暴涨背景下表现坚挺，但人民币汇率加速升值，加之美元报价有下降预期，纸浆进口成本下降，因此我们认为盘面有冲高回落压力。短期对于2305合约而言偏空。1月份进口成本依旧保持在7150左右的高位，纸浆期货盘面2302、2303都是贴水现货较大，考虑到2301最终进入交割月后大幅升水现货有软逼仓迹象，2302合约近期先强后弱，价差结构也呈现为远月05先跌，这两天02、03大跌的走势局，这跟当下的人民币汇率、美金报价、供需情况有较强的对应。预期2月份美金报价下调或者持平，但人民币汇率或进一步大幅升值，2302超过7000点后变进入估值不便宜阶段，但考虑到进入交割月后2301合约仍大幅升水现货，对近月合约的追空建议小仓位、短线参与。建议短期观望，继续找机会逢高做空2305合约。

　　【投资策略】逢高做空2305

　　工业硅：下方存强成本支撑，需求预期向好，可考虑逢回调做多

　　【现货】1月10日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17900元/吨，环比减少100元/吨。不通氧Si5530工业硅市场均价17600元/吨，环比减少100元/吨。华东SI4210工业硅市场均价19200元/吨，环比减少100元/吨。华东有机硅用Si4210市场均价19550元/吨，环比减少50元/吨。

　　【供应】12月工业硅生产27.84万吨，环比减少1.16万吨，同比增长9.13%，西南地区电力检修及电价上调，企业停炉增加，预计1月工业硅产量环比减少。截至1月5日，百川统计炉数709台，开工炉数356台，较上周增加1台，整体开炉率50.21%。

　　【需求】有机硅方面，12月有机硅环体生产13.95万吨，环比增加6.25%，同比增长12.05%，下游需求疲软，库存压力大。多晶硅方面，12月多晶硅生产9.03万吨，环比增加10.39%，同比增长104.76%，但目前多晶硅下游目前订单释放缓慢，多晶硅价格大幅下跌。铝合金方面，企业陆续进入放假阶段，对需求有所减少。

　　【库存】截止1月6日，工业硅工厂库存总量104470吨，周环比增加1000吨，同比增长64.49%。工业硅黄埔港库存40000吨，环比无变化；天津港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600717/>天津港（600717）库存26000吨，环比无变化；昆明港52000吨，环比无变化。较往年相比，工业硅行业库存共222470吨，同比增长28.22%，库存大幅高于往年，随着西南地区停炉增加以及假期临近，预计累库趋势放缓。

　　【逻辑】供应方面，西南地区成本高位，企业停炉增加，供应有所缩减，行业平均生产成本抬升至18000元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，短期正处于真空期，需求弱势难改。工业硅基本面供需双弱，下方存在强成本支撑，需求抑制上涨幅度，预计工业硅短期价格震荡为主，但对于明年一、二季度需求预期较好，或存在供需错配的情况，可考虑提前布局，参考17000元/吨逢回调做多。

　　【操作建议】参考17000元/吨逢回调做多

　　免责声明：以上信息均来源于被认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。内容仅供参考，文中信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。