大众汽车旗下的保时捷将于9月29日在法兰克福证券交易所挂牌，上市估值最高为750亿欧元（约超5000亿元人民币），虽然这一估值比早前的市场预期（850亿欧元）低了一点，但它有望成为德国历史上第二大IPO和欧洲第三大IPO。

　　公开数据显示，保时捷股票的发行价将被定在76.5~82.5欧元之间，大众汽车将出售的保时捷总股本12.5%股份，或为其带来87亿至94亿欧元的收益。而保时捷股份将被分为50%的普通股和50%的无投票权优先股，投资者将认购25%的优先股。值得注意的是，基石投资者覆盖卡塔尔投资局、普信集团、挪威主权财富基金等。

　　保时捷并不是第一个独立上市的豪车品牌，法拉利、沃尔沃都算是它的“前辈”，其中，法拉利的走势值得一看。

　　2015年菲亚特将旗下子品牌法拉利剥离上市，后者登陆纽交所，发行价每股52美元，近年来，其销量表现积极，2021年法拉利累计向全球客户交付11155辆汽车，同比增长22.3%，创出新纪录，如今其股价翻了3倍多。

　　来源：格隆汇

　　目前宏观环境呈现巨大的不确定性，能源危机、通胀高压等阴云笼罩上空，欧洲股市处于风暴中心，不断动荡，或许保时捷的上市时机并不那么好，不过，市场期待着它上市后的表现可以成为“下一个法拉利”，又或是青出于蓝而胜于蓝。

　　01

　　大众汽车的“业绩顶梁柱”

　　保时捷是个拥有历史底蕴的老牌，创建于上个世纪30年代，其历史最早可追溯至1900年，创始人为费迪南德·保时捷，而在漫长的岁月长河中，最被人津津乐道的还是它与大众汽车的“相爱相杀”。

　　当时，一场围绕控制权的争夺大战一触即发，保时捷母公司——保时捷控股一心想要拿到大众集团的实际控制权，耗尽心力，终于拿到了不少的股份，奈何运气不好，受制于当时市场环境的变化，最终被大众反击，令保时捷最终成为了大众集团旗下的子品牌。

　　值得注意的是，本次IPO大众汽车将向主要股东保时捷汽车控股有限公司转让保时捷的25%加1股有投票权的普通股，转让价格为在优先股价格范围的基础上加上7.5%的溢价，经过这一次转让，会使得保时捷-皮耶希家族的决策权有所扩大。

　　事实上，对于大众来说，拿下保时捷是一笔很靠谱的买卖。

　　众所周知，保时捷凭借生产高级跑车，成为了汽车界的传奇，虽说定位高端，但也有能走量的车型，利润能力比较强悍。旗下最畅销的车型有Macan、Cayenne、Taycan、911、Panamera、718系列。

　　2021年是保时捷历史上销量表现最好的一年，全球共交付301,915台新车，同比增长11%，新车交付量首次突破30万辆大关，创出新高。其中，中国市场依旧是保时捷全球最大单一市场，新车交付量达到95671辆，同比增长8%，占比全球的31.69%，可以说全球每卖出三辆保时捷，就有一辆会销往中国。

　　公开数据显示，2021年保时捷实现营业收入为331亿欧元，同比增长15%；销售利润为53亿欧元，同比增长27%，创下了16%的销售回报率；净现金流达到37亿欧元，而上一财年为22亿欧元。

　　而有了保时捷等支柱品牌带来的增长底气，大众集团2021年营收为2502亿欧元，同比增长12.3%，营业利润实现193亿欧元，同比增长99.2%，税后利润154亿欧元，同比增长74.8%。

　　再来看今年上半年，保时捷的业务增长挺积极，营业收入179.2亿欧元，同比增长8.5%；净利润34.8亿欧元，同比增长24.6%，销售回报率升至19.4%，盈利能力确实很惹眼。不过，受疫情、芯片供应等影响，今年上半年保时捷全球累计销量达到145,860辆，同比下降5%。其中，在中国市场的销量40681辆，同比下降16%。

　　图片来源：网络

　　当然，大众集团将这一颇为优质的资产拆分出来，实现独立上市，可以使得保时捷的品牌价值、运营自主权得到提升，不过它也有自己的心思，即一切都是为了电动化转型。

　　02

　　服务于电动化转型

　　如今的传统车企压力很大，新能源已然是大势，若不想落后于时代，尽快转型，加入这一赛道来比拼乃是必然之举。

　　然而，电动化转型并不是一蹴而就的，技术、人才、资金等缺一不可，花销很大。

　　而保时捷的独立上市，能带来相当可观的资金活水，不失为一个有效的融资渠道，也可以减轻一定的经营压力。公开信息显示，大众将用近一半的融资所得支付一次性特别股息，其余资金将用于电动化转型等。

　　保时捷以及其背后的大众集团对于电动化转型是充满斗志的。

　　事实上，大众一直以超越特斯拉为目标，想要在2025年成为全球最大的电动汽车制造商。

　　公开数据显示，受疫情、供应链问题等影响，2022年上半年，大众汽车品牌（及其捷达子品牌）在中国大陆及香港地区共计交付超过108.17万辆汽车，同比下降18.8%。其中，大众汽车品牌向消费者交付了超7.59万辆新能源汽车，同比增长107.4%。其中，ID.家族的表现较为亮眼，上半年总计交付超5.94万辆，占品牌新能源汽车总销量的78.3%，其中，6月交付量超1.76万辆，创下月度销量新高。

　　本文的保时捷在电动化转型上处于积极探索之中。

　　公开数据显示，2021年保时捷电气化车型新车交付量占比达到18%，同比增长8%，在传统豪华汽车品牌中排在首位。当年在欧洲交付的所有保时捷新车中，电动车型的占比已接近 40%，包含插电式混合动力车型及纯电车型。

　　Taycan是保时捷第一款纯电动跑车，2019年上市，2021年其全球销量达到41296台，其中，在中国市场的交付量达到7315台，占全球总销量的17.7%。

　　值得注意的是，保时捷预计2023年将推出第二款纯电动车Macan EV，而在它的规划下，到2030年新车中纯电动车型的比例将达到80%以上。

　　除了在四轮车上下功夫，保时捷也盯上了两轮电动自行车，今年6月，它宣布将全资收购德国电动自行车厂商Fazua，本次收购的Fazua，被业内认为是“电动自行车专用电动驱动系统开发的先驱”，主要聚焦轻型电动自行车装置。

　　而在去年3月，保时捷联合德国品牌Rotwild推出了两款电动自行车，即eBike Sport和eBike Cross，起售价分别为10700美元、8549美元。

　　除了业务转型之外，不久前大众集团进行了重要的人事变动，保时捷汽车CEO奥利弗·布鲁姆接替赫伯特·迪斯出任大众汽车集团CEO，虽然目前他还没有太多的动作，但可以明确的是，大众将持续推进电动化。

　　不过，大众的“现金奶牛”——保时捷的电动化转型也并不顺遂，此前因锁紧螺母、前桥右下拖臂，电控软件、双闪灯等出现质量问题，Taycan已进行了多次召回，甚至前段时间还发生了起火事件。此外，受芯片短缺影响，保时捷部分车辆带电动调节功能的转向柱更换为手动调节转向柱，且取消了后期免费更换计划，所谓的“减配门”事件也使得其陷入舆论风暴，引发了车主的集体维权。

　　图片来源：网络

　　保时捷并不是个例，这也是新能源汽车的普遍痛点。近年来，新能源汽车景气度不断攀升，市场需求也进一步扩容，但可以发现，市面上新能源车所引发的事故时有发生，安全问题不容忽视。

　　显而易见，如今，新能源汽车品牌在技术、产业链等方面都面临着较大挑战，软件系统、电池性能等关键部分还亟待优化，不然无法保证产品的稳定性、可靠性、耐久性，在某种程度上容易伤害品牌口碑。

　　03

　　结语

　　目前来说，保时捷在品牌和估值上都有着一定的高溢价，它的独立上市，对于自身和背后的大众来说意义非凡，再者，市场也都默默期盼着它或可以为欧股的低迷行情带来一剂“强心针”。