38家公司营收超千亿

　　尽管疫情反复，但以高毛利率著称的医美行业在二级市场火爆未减。2022年上半年，38家医美上市公司营收总和超千亿元，复星医药和华东医药2家营收均超百亿元。科思股份营收增速最高，达61.29%，洁雅股份营收下降幅度最大，为42.62%。

　　上半年，复星医药营收、净利润规模双双位居第一，前者同比增长25.88%，后者则同比下滑37.67%，这与公司炒股赔钱有关。半年报显示，复星医药持有的BNTX股票股价变动致公允价值损失等净影响10亿余元，非经常性损益同比减少12.27亿元。

　　国际医学业绩垫底，上半年归属净利润为-5.96亿元，同比下降65.53%，同时，其现金流也同比大降360.53%，主要是受到疫情和旗下西安高新医院、西安国际医学中心医院停诊的影响。

　　冠昊生物上半年归属净利润为-2.44亿元，暴降706.56%，半年报显示，因珠海祥乐存货及商誉减值损失，导致公司净利润减少2.76亿元。

　　据了解，珠海祥乐系上市公司于2016年通过发行股份及支付现金收购而来，其主要业务为代理人工晶体产品，此前几年曾是上市公司的业绩“奶牛”。2017年到2019年，冠昊生物人工晶体业务营收分别为2.44亿元、2.04亿元和1.44亿元，占营收比重分别为54.21%、44.53%和32.79%。近两年，随着人工晶体被纳入集采，冠昊生物的人工晶体业务营收已经持续下滑。

　　“医美三剑客”业绩表现分化

　　国内玻尿酸龙头企业爱美客和华熙生物、昊海生科是行业前三巨头，并称“医美三剑客”，它们上半年的业绩表现如何？

　　数据显示，爱美客、华熙生物、昊海生科上半年归属于上市公司股东的净利润分别为5.91亿元、4.73亿元、0.71亿元，同比增速为38.90%、31.25%、-69.25%。

　　昊海生科在“医美三剑客”中掉队严重。半年报显示，其净利下滑受多重因素叠加：因上海疫情，相关主要生产型子公司的生产受到重大影响，其营业收入较上年同期有所下降，由此带来的毛利下降及停工损失超9000万元；其次，集团下属子公司Aaren与原国内独家经销商的经销协议终止，工厂启动阶段性停产缩减开支计划，产生经营性亏损约1466万元，对Aaren部分资产组计提减值损失2500万元；未收到投资产品分红等。

　　爱美客虽然在3家中业绩表现尚可，但其归属净利润增速骤降。去年同期，爱美客归属净利润同比增长188.86%。

　　爱美客投资者关系负责人对媒体表示，今年上半年疫情影响差不多有90多个城市，长期受到管控的一线城市影响比较大，公司销售收入占比较高的部分一线城市存在管控情况，导致公司上半年净利放缓。

　　毛利率方面，“医美茅”爱美客可谓孤独求败，数据显示，其上半年销售毛利率高达94.39%，甚至超过贵州茅台的毛利率(2021年为91.62%)。分产品来看，爱美客两类注射类皮肤填充剂毛利率再创新高，溶液类注射产品毛利率达94.07%，凝胶类注射产品得益于营业收入的大幅上涨和营业成本的略微下降，毛利率高达96.05%，同比增加2.74个百分点。

　　此外，华熙生物的销售毛利率呈逐年下降趋势。数据显示，2020年、2021年及2022年上半年，华熙生物的销售毛利率分别为81.41%、78.07%、77.43%。华熙生物在半年报中称，“如果未来公司的经营规模、产品结构、客户资源、成本控制等方面发生较大变动，或者行业竞争加剧，导致公司产品销售价格下降、成本费用提高或客户的需求发生较大的变化，公司将面临主营业务毛利率无法维持较高水平或下降的风险。”

　　未来投资机会几何？

　　根据研究机构Frost&Sullivan的报告，中国已经成为世界第三大医疗美容市场。市场规模在2021年达到1891.2亿元人民币，并预计在2026年达到3998.1亿元人民币，未来五年复合增长率为16.2%。

　　医美产业链上游为医疗美容耗材、药品生产商及器械设备的制造商和医学院校，中游为医疗美容机构，包括公立医院整形外科，专科医院和民营机构。下游涵盖传统广告，美容院和互联网营销平台等。

　　展望医美行业未来趋势，长城国瑞证券表示，我国医疗美容行业正值快速发展阶段，上游药械产品厂商将充分受益。注射类医美产品中，透明质酸行业竞争较为激烈，建议关注差异化产品布局的公司；肉毒素行业竞争格局好、行业壁垒高，已有产品获批的公司将充分享受先发优势带来的行业红利；再生类注射医美产品处于起步阶段，已有产品获批的公司将受益。光电医美器械行业进口品牌占主导地位，建议关注中国企业通过收购切入该领域，享受该板块市场快速增长带来的红利。

　　东兴证券称，上半年疫情反复在一定程度上积压医美需求，但在国内疫情趋稳的环境下，考虑到轻医美项目具有疗程性和消费黏性，上半年积压的医美需求有望逐渐得到释放，带动相关公司下半年业绩反弹。

（文章来源：中新经纬）