1、行业竞争格局改善，经营能力保持优秀

　　保利发展发布8月销售情况简报，公司8月拿地依旧保持较强力度，且拿地利润率可观，土地市场竞争格局改善明显。随着地产放松政策的持续出台，我们认为行业基本面或将逐步回归正常。公司作为经营管理能力优秀的龙头央企，已经深耕核心城市群多年，在未来的行业竞争中具有较大优势。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元，EPS分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应P/E估值分别为8.2、7.7、6.7倍，维持“买入”评级。

　　2、8月销售金额环比增长，销售面积环比下降

　　2022年8月，公司实现签约面积179.31万平方米，同比减少42.55%；实现签约金额384.84亿元，同比减少17.90%。2022年1-8月，公司实现签约面积1693.49万平方米，同比减少26.25%；实现签约金额2817.05亿元，同比减少24.72%。相较7月，公司8月单月销售金额环比增长，销售面积环比下降，说明公司8月销售项目均价较7月有所提升。我们认为当前市场分化明显，具有较强基本面支撑的高能级城市及区域项目去化确定性更强，而区位较差的项目去化水平依旧偏低。市场的全面恢复仍需时日。

　　3、公司8月保持拿地强度，项目主要布局高能级城市

　　8月公司拿地依旧保持较强力度，单月拿地金额与销售金额之比为48%。公司8月新增广州、上海、南京、杭州等10个项目，对应总规划容积率面积142.54万方，总土地成交价款186.45亿元，同比增长136.80%，环比下降35.20%；权益地价109.31亿元，同比增长86.03%，环比下降37.37%。公司1-8月累计新增土地规划容积率面积697.81万方，对应土地总价1095.61亿元，权益地价684.98亿元。公司1-8月拿地金额与销售金额之比为39%。公司2022年拿地主要集中在高能级城市，下游需求恢复确定性较强，将支持公司未来销售表现。

　　风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。