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　　分析师：做空伯克希尔可能获得回报

　　在巴菲特狂买西方石油之际，纽约投行KBW股票分析师Meyer Shields在一份研究报告中高调喊出：“做空伯克希尔可能获得回报！”

　　Meyer Shields将伯克希尔股票加入了“KBW2022年剩余时间内的最佳空头想法名单”，其看空伯克希尔的主要原因基于两点：

　　首先，伯克希尔回购股票金额大幅减少，预计伯克希尔未来或将继续维持较低的回购水平，由于投资者未将这一点完全纳入预期，该公司股票可能会因此下跌。从伯克希尔今年回购股份金额看，一季度伯克希尔在股票回购上仅花费32亿美元，二季度花费10亿美元回购，而在2020年和2021年伯克希尔共投入520亿美元用来回购。

　　其次，伯克希尔旗下拥有保险公司、铁路、公用事业、制造商和零售商在内的多家子公司，大约80%的营业收入来自与消费者紧密相关的行业。Meyer Shields警告称通胀、利率上升等因素或将导致消费者支出下降，并严重影响伯克希尔的营业收入。

　　基于以上两点，Meyer Shields看空伯克希尔，他强调从长远来看，仍然看好该公司。

　　全球经济不确定性的背景下，机构动作频频…

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　　全球对冲基金巨头买入黄金ETF

　　今年上半年，桥水（中国）投资管理有限公司旗下三只私募基金产品首次买入并持有黄金ETF。

　　博时黄金ETF半年报显示，桥水（中国）投资管理有限公司旗下桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号、桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号和桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号三只基金产品，分别持有4662.48万份、929.42万份和871.06万份，分列第1、第5和第6大持有人。

　　三只基金同样出现在华安黄金ETF和易方达黄金ETF的前十大持有人名单中。截至6月底，桥水中国基金持有博时黄金ETF、华安黄金ETF和易方达黄金ETF合计2.14亿份，市值达8.14亿元。

　　值得注意的是，这是桥水中国旗下私募基金产品首次出现在国内公募基金持有人名单中。今年以来，全球投资市场大震荡，作为避险资产的黄金，走出一波上涨行情。

　　数据显示，2022年前上市的国内黄金ETF以及重仓黄金股的主动管理型基金收益全部为正。

　　（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

　　众所周知，桥水基金创始人达利欧一直看好中国市场。过去桥水也多次亮出鲜明观点，达利欧表示：“只要我的投资模型中的影响因素没有发生改变，只要我被允许在中国投资，我将继续是中国的长期投资者。”

　　桥水一方面对世界经济和金融不确定性背景下做了应对，另一方面则是看好中国市场的长期前景。国内类似的基金经理最近也发表了新观点，引发市场热议。

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　　李蓓：A股长期牛市前景，短期面临一些压力

　　国内百亿私募基金经理李蓓最近给出了鲜明的观点：A股长期牛市前景，同时表示如果看一年左右的短期，我们需要客观的承认，经济和市场都面临一些周期性的压力。

　　1.A股企业盈利在GDP中的占比会提升

　　过去十几年，因为其它部门和要素（人力、土地、资本）拿走了更多，导致企业分的比例更少。但最近一两年，包括再往后，如果我们以十年甚至二十年的角度看待这个问题，现在正是一个拐点。

　　从两三年的角度看经济的周期性波动是不可避免的，但是扣掉经济阶段性周期的波动，以十年二十年的角度看待，我们非常有可能看到，制造业部门将来要面临的是宽松的十年。就好像过去十几年里美国企业部门经历的：地价平稳，工资增速偏低，利率低位，企业盈利持续改善。

　　2.中国不是90年代的日本，不会失去20年

　　很多人担心，就算企业分得多一些，其他人分得少一些，但蛋糕做不大。

　　上世纪90年代，当时最新兴发展的产业是什么？一个是互联网，一个是高性能的半导体，日本都错过了。站在现在看未来20年，重要的产业是什么？一个是新能源汽车，其次是新能源产业，包括光伏风电等等。

　　而在这两个产业，中国在很多领域基本上处于非常领先的位置。

　　3.全球左转

　　如果你习惯了右转时期自由宽松的环境，尤其在座的各位同行，各位获奖的私募基金创始人和从业人，作为自由经济和自由市场最大的受益者，你一定会感觉不爽，到哪里都一样，都不爽。

　　“我们的不爽”并不构成A股长期牛市的障碍。

　　4.法币长期贬值，长期必须做投资

　　我们为什么要做投资？借用曾经达里奥说过的话：“现金就是垃圾”。虽然世界如此动荡，如此不确定，我们的生活总有各种不爽。但是，我们还是需要通过投资，通过持有资产，来抵抗现金的垃圾化的趋势。并且按我之前的分析，虽然短期我们还需要忍受一段经济下行，但看长期，未来10~20年，A股反而会是一个相对较好的资产。因为中国的产业发展出相对较好的位置，而企业部门，尤其是制造业企业在整个国民经济分配的比例会是提高的。

　　以上是李蓓老师的观点，不知道读者们是怎么看的。

　　首先，从实践中解读，近两年确实能感觉到，过去很多逻辑未来可能会修正。比方众所周知的，前些年居民杠杆加了不少，未来可能不会继续，而是会往中国比较优势的制造业企业去加杠杆，从而使得企业盈利持续改善。或许未来会看到，虽然经济不再高速增长，但企业利润改善也会对资本市场有正面影响。

　　其次，关于全球向左转的观点，最近也引发业内许多讨论。当下很多问题是百年未有之大变局，这也是目前投资需要深度思考的，我们所面临的是过去没有经历过且前所未有的全球性问题，对很多事情的理解不能用惯性旧有眼光。

　　当然对于这种全球左转，最终结果现在也很难下定论，归根结底就是博弈的问题，看谁最终能在物质产能和金融运转中拥有持续的竞争力，总的来说，大国相对于小国，综合竞争力肯定是更有优势一些。

　　最后则是关于长期投资的问题。李蓓应该是基于全球视角下的演绎，过去日本率先进入老龄社会，货币长期贬值，但在优势的产业方面，还是走出了不少优质资产，不过到底什么是优势资产？不仅仅看短期的行业景气度，还要结合长期护城河、商业模式以及长期持续的自由现金流。

　　其实投资每年都不容易，每年有不同的困难。回到历史上的任何一年，你拿出小记事本，记下那些负面的事情，你会发现有很多，而正面的事情，也许很难去找，但是从历史看，正面的事情永远都战胜了负面。

　　对于投资者而言这是挑战，亦是机会，不同时代有不同机遇。重要的是，时刻保持开放的心态，与时代同行。