新经济崛起

　　从产业发展来看，李迅雷表示，随着人口结构变化，传统周期类经济下滑，同时新经济崛起。2021年信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长16.9%，新经济对GDP的支撑作用明显。

　　“中国制造业的大国地位稳中向上，在推进新型工业化的过程中，制造业增加值在全球占比持续提升。”李迅雷表示，当前我国制造业增加值占全球30%，在40%以上的主要工业品类中，产量达到世界第一，但在单品类内部尚未形成完整的产业链。

　　二季度货币政策执行报告新增“三个兼顾”的表述，李迅雷指出，这意味着货币政策进一步宽松的空间受到制约。“兼顾短期和长期”，即在坚持不搞“大水漫灌”的基础上，强调“不超发货币”，关注经济中长期增长能力；“兼顾经济增长和物价稳定”，即PPI同比增速持续回落，7月CPI同比涨幅不及预期，但在猪周期影响下，仍需要警惕结构性通胀压力；“兼顾内部和外部均衡”，即海外央行仍处于快速加息阶段，稳汇率的底线思维面临较大挑战。

　　财政政策方面，李迅雷指出，全年来看，一般公共预算和政府性基金预算可能的资金缺口在1.4万亿元左右。不过考虑到调入资金、盘活存量等缺口弥补方式后，即使不新增政府债额度，全年预算平衡仍有望实现。

　　居民财富配置转向

　　在李迅雷看来，房地产行业拐点出现后将对金融结构产生重要影响，房地产预期的改变是促使居民财富配置转向的根本原因。资金流入财富管理行业，将改变我国居民严重超配房地产而低配金融资产的财富配置格局。

　　“只有在经济结构转型的大背景下，直接融资比重才可能真正提高，注册制、资管新规等政策并不是充分条件。”李迅雷表示，在房地产以及重资产行业繁荣发展的时期，间接融资(银行信贷)具有更高的效率，土地、房产等资产作为抵押物具有天然的优势；新兴科技行业发展前期普遍具有高风险、高回报和轻资产的特征，不适合间接融资模式，而适合直接融资尤其是股权融资。直接融资比重提升，非银金融业发展正当时。

　　李迅雷表示，结构上，根据中泰时钟行业景气度评分，建议超配新能源产业链(尤其是光伏、锂电池领域)、军工等中长期景气度向上的行业，以及煤炭等盈利水平处于高位且持续性较强的行业。

　　从投资节奏上看，李迅雷建议，结合热门行业的拥挤度在仓位上做战术配置调整。中泰金融工程团队通过探测公募基金在热门行业的超配比例来评估该行业的拥挤度，即公募基金超配比例接近历史极值时，行业可能过于拥挤，即使景气度仍向上，短期也应适当回避。

（文章来源：中国证券报·中证网）