1、数据跟踪：美国经济陷入“技术性衰退”

　　1.1、美国经济跟踪：美国2季度GDP环比为负，PCE同比持平预期

　　1.1.1、美国2季度GDP环比为负，消费仍有韧性，投资为主要拖累

　　当周（7月25日-7月29日），美国公布2季度实际GDP数据。继1季度之后，美国2季度GDP环比增速再度为负，从而陷入“技术性”衰退。具体来看，2季度GDP环比（折年率，下同）-0.9%，低于预期0.6%，高于前值-1.6%。主要分项中，私人消费环比由1.8%下滑至1%；私人投资环比-13.5%、远低于前值的5%，对GDP环比拖累2.73个百分点；净出口对GDP环比贡献1.43个百分点；政府支出环比-1.9%，对GDP环比拖累0.33个百分点。

　　私人投资及政府支出环比大幅下滑，是2季度GDP的主要拖累。具体来看，私人库存变动、住宅投资对2季度GDP拖累分别超2、0.7个百分点，是2季度GDP的核心拖累项。其他投资方面，住宅投资拖累0.71个百分点，建筑（非住宅）投资和设备投资拖累0.32、0.16个百分点，无形资产反而贡献0.47个百分点。此外，联邦政府、州和地方政府支出分别拖累GDP0.2、0.13个百分点。

　　私人消费依然具有韧性，是2季度GDP的主要支撑，净出口也形成正向贡献。分结构来看，服务消费继续修复、对GDP环比贡献1.78个百分点，但商品消费环比拖累1.08个百分点。其中，耐用品、非耐用品消费分别拖累0.22、0.85个百分点。与1季度进口拖累2.7个百分点不同，2季度进口拖累大幅收窄至0.5个百分点，叠加出口表现亮眼，净出口对GDP环比贡献超过1.4个百分点。

　　1.1.2、美国6月新屋销售大幅下滑，成屋签约销售指数同比不及预期

　　当周（7月25日-7月29日），美国公布6月新屋开工和成屋签约销售指数同比数据。其中，美国6月新屋销售年化总数为59万户，低于预期的65.9万户，前值由69.6万户下修至64.2万户；6月新屋销售总数环比增速为-8.1%，低于预期-5.4%，前值由10.7%下修至6.3%。美国6月成屋签约指数同比下降19.8%，差于预期的下降13.5%、前值的下降12%；环比方面，美国6月成屋签约指数环比下降8.63%，差于预期的下降1.5%，前值的上升0.47，为2020年4月以来最大降幅。

　　1.1.3、美国6月耐用品订单环比及7月密歇根大学消费者信心指数高于预期

　　当周（7月25日-7月29日），美国公布6月耐用品订单环比和7月密歇根大学消费者信心指数终值数据。其中，美国6月耐用品订单环比初值由0.8%升至1.9%，高于预期的-0.4%；扣除变动较大的运输类，6月耐用品订单环比由0.6%下滑至0.5%，高于预期的0.2%。美国7月密歇根大学消费者信心指数终值为51.5%，高于预期和前值51.1%。

　　1.1.4、美国6月商品贸易逆差收窄，工业产品贸易差额大幅增加

　　当周（7月25日-7月29日），美国公布6月商品贸易帐数据。其中，美国6月商品贸易逆差由1043亿美元收窄至982亿美元，低于预期1030亿美元。主要商品中，汽车和零部件、食品和饮料类商品贸易逆差收窄，消费品、资本品以及其他产品贸易逆差小幅走扩，工业产品贸易差额由5亿美元上升至51亿美元。

　　1.1.5、美国6月PCE同比持平预期，非耐用品物价同比大幅上升

　　当周（7月25日-7月29日），美国公布6月PCE同比数据。具体来看，美国6月PCE物价指数同比上升6.8%，持平预期，高于前值的上升6.3%；6月核心PCE物价指数同比上升4.8%，高于预期和前值的上升4.7%。主要分项中，耐用品、非耐用品物价同比分别达到6.1%、13%；服务物价同比升至4.9%。

　　1.1.6、美国6月个人收入环比高于预期

　　当周（7月25日-7月29日），美国公布6月个人收入环比数据。具体来看，美国6月个人收入环比录得0.6%，高于预期的0.5%，前值由0.5%上修至0.6%。主要分项中，总薪酬收入环比录得0.5%，持平前值；政府转移支付环比升至0.4%。

　　1.1.7、美国当周初请失业金人数高于预期，EIA原油库存下滑

　　当周（7月25日-7月29日），美国公布7月23日当周初请失业金人数和7月22日当周EIA原油库存数据。其中，当周初请失业金人数为25.6万人，预期为25万人，前值由25.1万人上修至26.1万人。当周EIA原油库存下滑452.3万桶，预期值为下滑150万桶，前值为下滑44.5万桶。

　　1.2、欧洲经济跟踪：欧元区2季度GDP季环比初值高于预期

　　1.2.1、欧元区2季度GDP季环比初值下滑

　　当周（7月25日-7月29日），欧元区公布2季度GDP季环比初值。具体来看，欧元区2季度GDP季环比初值录得0.7%，预期0.2%，前值为0.6%。同比方面，欧元区2季度GDP同比初值录得4%，预期3.4%，前值为5.4%。

　　1.2.2、欧元区7月调和CPI同比初值续创历史新高

　　当周（7月25日-7月29日），欧元区公布7月调和CPI同比初值。具体来看，欧元区7月CPI同比增长8.9%，高于预期8.7%、前值8.6%，续创历史新高；环比方面，欧元区7月CPI环比增长0.1%，高于预期的-0.1%、低于前值0.8%。

　　1.3、其他经济体跟踪：日本6月零售销售同比下滑

　　1.3.1、日本6月工业产出同比初值持平前值，零售销售同比下滑

　　当周（7月25日-7月29日），日本公布6月工业产出同比初值和零售销售同比数据。具体来看，日本6月工业产出同比初值录得-3.1%，预期-7%，前值为-3.1%。6月零售销售同比录得1.5%，低于预期2.9%和前值3.6%。

　　2、重点关注：美国7月非农报告

　　风险提示：

　　1、美联储加息持续性不达预期。本轮美联储加息周期的持续性比预期更短， 进而影响内生需求的运行规律。

　　研究报告信息

　　证券研究报 告： 繁荣的顶点？ 美国库存周期，拐点或现

　　对外发布时间：2022年8月1日

　　报告发布机构：国金证券(行情600109,诊股)研究所