2022年中报点评

　　业绩大超预期

　　国产EDA龙头强者愈强

　　事件：2022年8月24日，华大九天发布2022年中报。2022年上半年，公司实现营收2.66亿元，同比增长46%；归母净利润0.40亿元，同比增长105%；扣非归母净利润0.03亿元，同比增长130%。业绩超出市场预期。

　　投资要点

　　全流程和晶圆制造EDA工具营收快速增长：分业务来看，2022年上半年，全流程EDA工具系统实现营收1.78亿元，同比增长71%，主要系公司是我国唯一能够提供模拟电路设计全流程 EDA 工具系统的本土 EDA 企业，产品性能国内领先。数字电路设计EDA 工具实现营收0.27亿元，同比增长36%。晶圆制造 EDA工具实现营收0.33亿元，同比增长86%，主要系公司晶圆制造EDA工具逐步获得晶圆厂认可。

　　研发投入持续加大，产品矩阵逐渐补全：2022年上半年，公司研发费用为1.86亿元，同比增长60%；研发费用率为70%，同比增加7pct。截至2022年6月30日，公司拥有研发技术人员522人，占公司员工总数的76%。EDA行业属于技术密集型行业，公司不断加大研发投入，做强已有产品，补全未做产品，公司产品持续获得客户认可，截至2022年6月30日，公司拥有超过 500家国内外客户，力争到2030年实现IC设计和制造各领域的EDA工具全流程覆盖。

　　EDA行业国产化进程有望加快，国产EDA龙头引领国产化浪潮：EDA作为半导体皇冠上的明珠，是海外制裁中国半导体产业的重要关口。2022年8月13日，美国商务部正式宣布最终规定，对设计GAAFET（全栅场效应晶体管）结构集成电路所必须的EDA软件进行出口管制。在海外制裁背景下，EDA国产化进程有望加快。华大九天是国产EDA龙头，2018-2020年国产EDA营收市场份额占比保持在50%以上。华大九天是国产EDA企业中唯一国家队，有望在国产化背景下快速发展，引领国产化浪潮。

　　盈利预测与投资评级： EDA是服务于芯片设计生产全周期的工业软件，是否被海外制裁会直接影响到中国半导体行业的正常发展。我们预计在中美科技脱钩背景下，EDA国产化进程将会加快，华大九天作为国产EDA龙头，随着产品矩阵逐渐补全，有望迎来加速发展。基于此，我们给予2022-2024年归母净利润预测为1.87/2.48/3.25亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）新产品研发进度不及预期；3）政策支持力度不及预期。