专家：请珍惜90元的中国平安，也许以后再也看不到这个价了！请珍惜80元的中国平安，千金难买牛回头！请珍惜70元的中国平安， 倒在黎明前是最可悲的！请珍惜……

　　散户：打住，打住，不要再洗脑了！自从我珍惜了中国平安后，宝马换成了宝来，宝来又换成了爱玛，爱玛又换成了永久，现在就剩下一个碗了！

　　2020年下半年，保险板块迎来高光时刻，中国平安市值站上1.7万亿的巅峰。彼时谁能想到，不到2年时间里，这家金融巨头市值腰斩。截至2022年8月10日，中国平安A股股价险守40元关口，创近5年新低，总市值快要被中国人寿(行情601628,诊股)反超了。

　　中国平安跌落神坛，连续两年净利润下滑，到底发生了什么？

　　受伤的地产大佬

　　提起中国平安，很多人都知道是做保险的。实际上，除了寿险及健康险业务、财产保险业务外，这家金融巨头还有银行业务，还有包括信托、证券、其他资产管理在内的资管业务，近年来借助智能化、数字化转型，金融科技业务和医疗科技业务也发展迅猛。

　　平安依靠 “综合金融+医疗健康”的发展战略，通过差异化的打法，一度把保险同行远远甩开了一大截，成为资本市场宠儿。

　　但万万没想到的是，中国平安还是一个隐形的地产大佬，极速狂奔中，也因为地产“马失前蹄”。

　　2021年年报显示，中国平安直接控股的房地产投资平台有深圳市平安置业投资有限公司、成都平安置业投资有限公司，安邦汇投有限公司、海逸有限公司，此外还控股了众多的物业租赁和物业管理公司。

　　而通过联营和合营方式直接参股的房企至少有9家，如持有华夏幸福(行情600340,诊股)25.02%股份，持有中国金茂14.02%股份，持有上海怡滨置业有限公司41.8%股份，持有旭辉控股7.91%股份。

　　根据此前媒体报道，平安集团重仓13家房企，与20家房企有关联。如果把这些股份对应的营业额以及市值加起来之后，平安是全中国最大的地产巨鳄，没有之一！

　　平安对于不动产的筹谋，最早可以追溯至上个世纪，其前身——深圳市平安物业投资管理公司于1995年成立。但由于当时的政策限制，平安的地产路直接停滞在“起跑线”上。

　　2010年，中国保监会发布了《保险资金投资不动产暂行办法》，开始放开了对于险资投资不动产的禁锢。发令枪打响，中国平安终于不安于现状，动起来了。

　　中国平安，竟是隐形地产大佬 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2022/08/weixin/one_20220810193816411.png>

　　图源：摩斯地产整理

　　这些年来，但凡稍有名气的房企或项目，几乎都与平安打过交道。而这些被平安“看中”的房企，多数是龙头房企。

　　2015年，平安看上了潜力股碧桂园，以2.82港元价格购入碧桂园22.36亿股股份，成为碧桂园第二大股东。随着碧桂园的销售一路上升，平安此前账面收益盆满钵满。

　　直到2021年，平安依旧在地产领域大手笔开疆扩土，其中斥资330亿元购入凯德集团旗下中国来福士资产组合的部分股权，成为去年房地产界发生的最大一笔收购。

　　始料不及的是，平安维持多年的地产“投资神话”，却折在了华夏幸福上。

　　华夏幸福曾是平安“长期股权投资”的重点项目，其曾于2018、2019年两次合计注资179.47亿元，持股至25.02%，成为该公司第二大股东。2021年上半年，华夏幸福主动承认“暴雷”，亏损约94.8亿元，股价仅剩下一个零头。

　　中国平安在2021年年报中坦诚深受华夏幸福拖累，致使全年归母净利润同比下降29.0%至1016.18亿元，相比2020年，下滑幅度相当大。具体来看，平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计为432亿元，其中股权类159亿 元，债权类273亿元 ，对归母净利润的影响金额高达243亿元。

　　更令人担忧的是，这并不是平安地产投资暴雷的终结，看看相关地产股的走势，下一个又会是谁？

　　保险也不好卖了

　　2021年，中国平安的业务板块中，表现最好的是平安银行(行情000001,诊股)，净利同比增长了近43亿，而核心业务平安寿险及健康险表现最差，净利同比减少了355.5亿，占总下降额414.8亿的85.7%，严重冲击了平安过去一年的净利，致使下滑29.0%。

　　作为对比，万亿保险双雄的另一家中国人寿2021年净利润同比增长了1.32%。

　　衡量保险业务规模的最基础指标是保费，从数据来看，近两年平安和人寿保费收入增长都陷入了停滞。继2021年度，平安已赚保费同比下降2.33%后，2022年一季度，国寿也迎来了保费首降，同比下滑3.37%。而这正是保险行业目前面临的最大问题。

　　至于原因，中国平安在年报中曾提到，2021年对寿险行业而言是艰难的一年。宏观经济和国内外形势复杂多变，疫情影响依然持续，寿险行业面临来自市场、代理人队伍发展等多方面的挑战。

　　再从衡量保险公司业务质量的关键指标新业务价值（NBV）来看，更不乐观，该指标衡量的是每年新卖出保单的税后利润折现值。2021年，平安寿险及健康险业务，新业务价值378.98亿元，同比下降23.6%。同年，中国人寿也同比下降了23.3%。

　　通常，新业务价值的影响因素有两个。一是新单保费规模，二是保费价值。拆分来看，平安和人寿，在这两个维度的数据，都不太好看。一方面，2021年，平安和人寿首年保费分别下降8.5%，12.6%，说明新单保费业务规模萎缩严重。另一方面，这个下降比例又明显小于新业务价值的下滑程度，说明同样多的保费，已经无法创造同样大的价值。类比正常公司的财报，这就好比净利率也出现了严重下滑。

　　更夸张的是，这个新业务价值的数据，还是建立在假设的基础上。其中，直接影响未来现金流入的指标——投资收益率，2021年平安依旧给出5%的假设，但实际上2021年平安的总投资收益率只有4%。到2022年一季度，投资收益率进一步恶化到仅剩2.3%。也就是说，平安实际创造的新业务价值，可能要比财报给出的数据更低。

　　但是客观来说，从过去几年的数据来看，中国平安的投资收益率常年领先行业。2022年6月，中国平安在互动平台表示，公司过去十年的平均综合投资收益率达5.7%。眼下主要还是深受地产和资本市场的波动。

　　最新数据显示，在2022年1-6月的寿险业务中，平安寿险的保费收入为2634.35亿元，同比下降2.51%，而中国人寿下降0.66%、人保寿险增长12.33%、太保寿险增长5.43%、新华保险(行情601336,诊股)增长1.96%，平安寿险增速在5家上市险企寿险业务中垫底。这也意味着，平安三年前喊出的寿险改革难言成功。

　　一直以来，保险业务尤其是寿险业务是平安的命门，由于投资风格不稳健，寿险正是平安这轮踩雷的主角，何时有起色取决于风险出清的时间。而从长期来看，在人口红利消失和竞争加剧的格局下，平安寿险改革的阵痛十分明显，人海战术势必无法持续下去。

　　写在最后

　　2017年4月，平安董事长马明哲携高管喊话公司股价被低估后，各路投资机构和大佬跑步入场，短短半年股价翻了近三倍，无数股民见证了大象起舞的疯狂。

　　时隔境迁，率先跑路的依旧是各大机构。2020年底，有2037家机构持仓中国平安，占总股本的比例为24.58%，到2022年6月底机构撤退到还剩417家，持股比例仅占总股本的2.19%。与此同时，大量散户涌入中国平安高位接盘，如今纷纷被困在“价值陷阱”中。

　　平安也不是没有自救过。2021年8月开始，中国平安挥舞“百亿回购计划”大旗，截至7月末，已累计回购A股股份1.026亿股，耗资50亿元，但是这样大手笔的砸钱没有掀起半点水花。

　　很显然，平安必须在新的周期里用业绩再次证明自己。