维持“增持”评级。公司公布2022年半年度业绩预增公告，业绩高增超预期。考虑多晶硅价格上涨超预期，上调公司2022、2023、2024年EPS预测至6.31（+2.28）、5.11（+0.66）、5.52（+0.31）元。考虑行业平均估值水平，给予公司2022年15倍PE，上调目标价至94.65（+31.22）元。公司受益多晶硅持续高景气，电池片盈利改善，助力业绩持续高增。

　　多晶硅板块出货高增，盈利能力强劲。公司2022年二季度实现硅料销量预计约6万吨，权益出货约5万吨；预计Q2含税均价在25万元/吨，考虑新产能爬坡，预计单吨净利为13-14万元，单吨净利持续维持高位。截至2021年底，公司多晶硅总产能达18万吨，包头二期5万吨已于22年7月初投产，乐山三期12万吨预计23Q3投产，并规划至2026年形成产能80-100万吨。2022年硅料环节持续紧俏超市场预期，当前含税均价已突破29万元/吨，公司新产能快速释放，将持续受益行业高景气。

　　电池盈利持续改善，关注新型电池技术发展。公司2022年二季度实现电池片销量预计在11GW以上，单瓦盈利修复至3分钱/W（对应6年折旧），盈利能力持续改善。截至2021年底，公司电池总产能达45GW，并已实现1GW HJT+1GW TOPCon量产中试布局，预计至2022年底公司电池产能将超70GW，并规划至2026年形成产能130-150GW。2022年电池片环节已迎来显著盈利改善，单瓦盈利持续修复，并持续关注新型电池技术进展情况。

　　催化剂：硅料价格维持高位、非硅成本继续下降、新产能持续建设。

　　风险提示：疫情、汇率、贸易等影响海外光伏需求。