厘清上述问题，可以更好地帮助投资者洞见产业趋势，把握投资机会。基于此，上证报邀请了“最强赛道”的“黑马”基金经理邵沙锞、行业专家杨敬梅就新能源投资机遇进行深入剖析。

　　财通资管权益公募投资部基金经理邵沙锞拥有12年从业经验，曾是业内最早一批从事新能源汽车产业链研究的“专家型”研究员，在业内颇有口碑，在上中下全产业链的研究深度、周期把握方面可谓功底深厚。

　　西部证券电新首席分析师杨敬梅有着12年电新行业研究经验，电力行业4年工作经验。她对近期新能源的反弹和新能源产业链的投资价值有详细独到的解读。

　　风雨之后是彩虹

　　从去年10月份到现在，新能源板块走了一波过山车行情，令无数投资者又爱又恨。

　　邵沙锞坦言今年是“最具挑战的一年”，疫情的影响超出预期。“事实上从去年10月市场出现调整以来，到今年2、3月份市场估值压力已经释放差不多了，但是疫情带来了最大的挑战。‘危’与‘机’总是并存的，疫情之后5月的复工信号，又开启了趋势性的机会。”

　　“事实上，已经决定复工复产了，方向是确定的，就会快速的恢复。” 邵沙锞表示，汽车这样的制造业和消费、服务业不一样，只要工人能进厂，开工率、产能就会不断往上走。“中间的过程可能是波折的，但趋势是向好的。所以整体上我们是谨慎偏乐观的。”

　　在年初的下跌之中，邵沙锞主动减仓，保持了低仓位的运作。在明确复工信号之后，邵沙锞观察到行业趋势的变化，又果断抓住机会。“没有经历过熊市的不是好投资人，我们虽然不以择时为核心能力，但由于我们一直深入研究和长期跟踪新能源汽车产业，几乎经历过行业初始到现在的所有起起伏伏，因此我们对于板块的节奏有着自己的认识。” 邵沙锞说。

　　从销量上来看，疫情对新能源汽车行业的影响主要集中在二季度，那么从全年维度来看总销量能有多少？

　　杨敬梅表示，由于受到疫情影响，3月份以来汽车销量确实下滑明显。但随着复工复产，新能源车的销量已经恢复明显，6月份的销量有很大希望能超过五十万辆以上，拉长到全年来看，总体销量预期可能要进行上修。

　　“目前市场比较担心的一个问题是，现在的销量是不是基于过去需求的积压？但是，从我们的跟踪调研来看，大多数经销商反馈新能源车的订单周期在缩短，也就是交付周期更短了。所以我们认为，整个新能源车的销售数据可持续性还是会非常强的。”她说道。

　　杨敬梅坦言，这两年新能源汽车产业由政策推动向市场驱动转型，经历了一段“阵痛期”。随着补贴政策退坡之后，新能源汽车销量受到了直接影响。尤其是2019年下半年至2020年上半年，新能源车的销售经历了近一年的负增长。

　　她认为，这对于整个新能源车行业反倒是件好事，让车企痛定思痛，研发消费者真正需要的产品。2020年下半年新能源汽车车型不断更新，销售逐步回升，整个行业迈向了健康、可持续发展的新阶段。

　　担心反弹见顶？为时过早

　　近两个月A股持续反弹，新能源成为反弹急先锋，背后的投资逻辑是什么？

　　邵沙锞认为，短期逻辑是估值修复加上二、三季度业绩增长的确定性。长期来看，推动新能源汽车行业发展的是新技术，新材料、新应用，因此选股逻辑和配置思路仍然是重点布局新能源汽车产业链中行业龙头、有效降本的新技术方向、未来盈利有望反转和提升的领域，以及市场供需紧缺的环节。

　　不过，新能源板块从低谷反弹已有40%-50%幅度。未来持续性如何看？

　　杨敬梅认为，电新板块年初调整主要是基于对需求和板块盈利能力的担心。下半年来看，前期大宗商品涨价的影响开始边际上减弱，下游需求仍然旺盛，全年600万辆以上的需求可期。总体而言，反弹行情还是有望持续的。

　　“路演的时候大家都在问，反弹得比较多了怎么办？我觉得，目前还没有到去担心这个问题的时候，因为我们还没有从疫情中完全恢复——在我们的出行、消费、工作等等完全恢复到正常水平之前，风险相对还是较小的。” 邵沙锞说。

　　邵沙锞表示，从目前数据来看，预计三季度或将迎来新能源汽车一个快速的、爆发的状态，甚至四季度大概率还是会延续这一趋势，或将出现环比继续明显增长的情况。

　　长期来看，杨敬梅对新能源板块的投资机会也持乐观态度。她认为，从消费端来看，大众对国产品牌电动汽车的接受度相比以前更高，国产化率整体在不断提升。另外，从汽车零部件的供应来讲，国内品牌的汽车零部件配置率也在不断提升。未来随着电动车的销量持续上升，电动化、智能化继续深入，国内跟电动车相关的投资机会可能不断地涌现。

　　“新能源虽然已经涨了两三年了，但是从市场渗透率来看，新能源汽车目前占比大约在20%多。随着各国的汽车企业车企巨头发布停产燃油车时间表，未来新能源汽车渗透率必然会更高，甚至超过50%。所以往后看，新能源板块的机会还是会非常多的。”她说道。

　　出现什么样的信号是该恐惧的时候？

　　“如果到了新能源汽车生产和销售都很好，然后大家把下一个季度甚至下个月的销量，作为超预期的目标放在非常高的位置上，同时预期已经大部分体现在股价上了，那么就需要去考虑风险的问题了。”邵沙锞说。

　　看好电池和隔膜

　　整个新能源产业链里的细分赛道庞杂，哪里有最佳投资机会？邵沙锞和杨敬梅一致看好电池和隔膜。

　　对于电池环节，邵沙锞表示，电池的上游锂资源，价格上涨一直比较快，而电池本身的价格传导相对滞后，今年一季报的业绩表现也较差。这意味着什么？邵沙锞进一步解释，“这意味着一季度电池环节没有传导价格，那么二季度三季度会继续价格传导下去，因为它们在二季度也提价，所以这类公司的业绩大概率会出现一个比较大的向上转折。”

　　杨敬梅同样认为，电动车板块中锂电池竞争格局较好，锂电池在经过三四月份涨价之后，二季度在盈利上或有明显的边际改善。

　　在材料环节，隔膜更受邵沙锞和杨敬梅关注，因为它受价格传统因素影响比较小。

　　在邵沙锞看来，新能源是个很大的范畴，各细分领域都要求很强的专业能力，是否持续有好的表现，取决于是否有能力“吃到”整个产业链上的不同时期的机会。“我的组合是‘优中选优’策略，就是我们在整个产业链里面要阶段性选择最好的行业，或者边际改善最为明显的环节，来进行重点投资。这是基于我们有覆盖全产业链的长期跟踪、深度研究的能力，这也是我们区别于同类主题产品的核心优势。”

　　对于接下来部分配置重点，邵沙锞表示，会筛选二、三季度盈利预期较好的品种。

（文章来源：上海证券报）