短跑、长跑、头部、加仓

　　——2022年基金二季报专题研究二

　　核心结论：

　　①四类基金共识新能源，但结构不同，消费中白酒认可度更高，医药内部调仓。②短跑追锂电，头部偏成长，长跑&加仓选手加电新、白酒。③短跑健将：坚守新能源，Q2加仓锂电及上游资源品，减持电力、建材等稳增长板块，新晋个股：德方纳米(行情300769,诊股)、中矿资源(行情002738,诊股)等；④长期赢家：新能源+消费，Q2加仓电新、白酒，减持计算机、消费电子，医药内部调仓，新晋个股：晶澳科技(行情002459,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)等；⑤头部玩家：向成长偏移，Q2加仓光伏、半导体、港股互联网龙头，小幅增持消费，减持计算机，新晋个股：康龙化成(行情300759,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股)等；⑥加仓选手：大幅超配医药，Q2加仓白酒、电新，减持银行、TMT，医药加仓中药，港股加美团减腾讯，新晋个股：通威股份(行情600438,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、同仁堂(行情600085,诊股)等。⑦港股方面美团认可度更高，头部、加仓选手均大幅增持美团，短跑减持电力龙头，长期赢家未明显参与港股配置。⑧个股审美：短跑健将择股能力强，偏好小市值、高增长个股；头部玩家更看重大市值、低估值；长期赢家与加仓选手重仓高估值、高ROE。

　　正文摘要

　　短跑健将（近一年业绩TOP100）整体画像：短跑健将是极致赛道选手，过去半年重仓新能源赛道，2022Q2广义新能源（电力设备、化工、有色、汽车）配置59%，较2022Q1的57%进一步提升。Q2继续加仓新能源，结构上以锂电为主，短跑健将对上游资源品青睐有加，以中盐化工(行情600328,诊股)为代表的化学原料，以及中国宏桥为代表的工业金属均获显著增持。减持主要集中于电力、建筑建材等稳增长板块。整体配置来看，短跑健将继续规避公募重仓板块，对白酒、医药明显低配。

　　长期赢家（近五年业绩TOP100）整体画像：新能源+消费，二季度继续增持新能源，结构上主要加仓电池和光伏设备，对受益政策加码的汽车也有较大幅度增持，此外长期赢家Q2大幅加仓券商。减持主要集中于计算机、消费电子等TMT板块。消费方面长期赢家二季度大幅加仓白酒，尤其以山西汾酒为代表的二三线龙头；医药大幅加仓中药，减持生物制药，CXO内部调仓，从药明康德(行情603259,诊股)等一线龙头向九州药业、康龙化成切换。整体来看长期赢家目前大幅超配医药，低配电子。

　　头部玩家（规模TOP100）整体画像：二季度风格偏成长，大幅加仓光伏、半导体。此外，大幅加仓券商（东方财富(行情300059,诊股)），减持计算机（海康威视(行情002415,诊股)）。消费方面并未明显增持，仅小幅加仓白酒、中药，CXO内部调仓。港股方面，头部玩家整体加仓，其中受益于疫情修复的李宁，以及美团、腾讯等互联网龙头增持较多，减持龙源电力(行情001289,诊股)等电力公用事业。当前头部玩家依然超配消费赛道，但与公募整体配置接近。

　　加仓选手（二季度股票仓位提升最多的100只基金）整体画像：持股集中度高，重仓消费+新能源，持仓前三行业医药、食品饮料、电力设备占比合计57%。二季度整体仓位从75%升至85%，大幅买入白酒、新能源，医药主要买入中药和医疗服务。减持主要集中在银行和TMT板块。港股内部分化，二季度大幅加仓美团、李宁，减持腾讯、快手。整体来看加仓选手超配医药，低配新能源。

　　个股审美：短跑健将择股能力强，偏好小市值、高增长个股；头部玩家更看重大市值、低估值；长期赢家与加仓选手重仓高估值、高ROE。

　　风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金二季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。