弱需求边际改善确定性较强，需求底部二季度已现，国际国内都将迎来需求快速反弹，三季度航空复苏或超预期；油价、汇率高位且波动剧烈，长期走高不具备持续性，航空基本面依然是板块投资的最主要矛盾。看好需求复苏，建议积极布局。投资建议港口关注秦港股份、唐山港；航空关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空与吉祥航空。

　　航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比增减不一。1)7 月18 日-7 月22 日，日均执飞航班量南方航空1635.6 架次，周环比减少4.2%；东方航空1303.8 架次，周环比减少0.6%；中国国航900.2 架次，周环比减少6.4%；春秋航空373.4 架次，周环比减少6.7%；吉祥航空252.6 架次，周环比增加10.3%。2)7 月18 日-7 月22 日，平均飞机利用率南方航空5.7 小时/日，周环比减少3.4%；东方航空4.2 小时/日，周环比增加2.4%；中国国航4.1 小时/日，周环比减少6.8%；春秋航空6.7 小时/日，周环比减少5.6%；吉祥航空6.2 小时/日，周环比增加12.7%。

　　机场：国内航线环比增减不一，国际航线仍低位波动。1)7 月18 日-7 月22 日，日均进出港执飞航班量(国内航线)深圳宝安机场698.2 架次，周环比增加0.5%；北京首都机场528.0 架次，周环比增加4.0%；广州白云机场799.6 架次，周环比减少6.0%；厦门高崎机场371.4 架次，周环比减少1.5%；上海浦东机场214.6 架次，周环比减少14.4%；上海虹桥机场290.2 架次，周环比增加2.8%。2)7 月18 日-7 月22 日，日均进出港执飞航班量(国际航线)深圳宝安机场4.0 架次，周环比减少3.4%；北京首都机场16.4 架次，周环比减少24.5%；广州白云机场17.4 架次，周环比减少6.3%；厦门高崎机场16.0 架次，周环比增加23.1%；上海浦东机场50.0 架次，周环比增加6.7%。

　　航运：集运、散运、油运指数以及原油价格均涨跌互现。1)集运：截至7 月22 日，上海出口集装箱运价指数SCFI 报收于3996.77 点，周环比下降1.91%；中国出口集装箱运价指数CCFI 报收于3229.72 点，周环比下降1.44%； CCFI 美西航线报收于2536.56点，周环比下降4.01%；CCFI 美东航线报收于2946.35 点，周环比增加0.64%；CCFI欧洲航线报收于5086.48 点，周环比增加0.01%；CCFI 地中海航线报收于5813.46 点，周环比下降3.31%。2)散运：截至7 月22 日，波罗的海干散货指数BDI 报收于2146.00点，周环比下降0.19%；巴拿马型运费指数BPI 报收于2093.00 点，周环比增加11.03%；好望角型运费指数BCI 报收于2696.00 点，周环比下降7.64%；超级大灵便型运费指数BSI 报收于2080.00 点，周环比增加2.01%；小灵便型运费指数BHSI 报收于1211.00点，周环比增加2.54%；中国沿海散货运价指数CCBFI 报收于1188.35 点，周环比增加4.61%；中国进口干散货运价指数CDFI 报收于1513.45 点，周环比增加0.24%。3)油运：截至7 月22 日，原油运输指数BDTI 报收于1485.00 点，周环比增加8.47%；成品油运输指数BCTI 报收于1316.00 点，周环比下降4.78%。4)油价：截至7 月22日，英国布伦特原油现货价报收于110.26 美元/桶，周环比下降0.74%；截至7 月21日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI 现货价报收于96.35 美元/桶，周环比增加0.60%。

　　风险提示：全球疫情反复风险；油价持续高位；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

（文章来源：中泰证券）