二季报数据显示，张坤对持仓结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置；刘格菘则依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。

　　另一方面，二季度以来，A股市场分化明显，新能源、食品饮料等板块表现相对亮眼。受益于此，随着部分基金业绩的逐步“回血”，二季度吸引了不少投资者申购，产品规模有所增长。业内人士表示，下半年市场大概率呈现震荡格局和结构性特点，但部分板块仍蕴含着丰富的机会。

　　张坤增持医药

　　作为国内首位千亿级主动权益基金经理，张坤是最受基民关注的基金经理之一。2022年一季度，在市场调整、基金限售等因素影响下，张坤的在管基金总规模曾一度回落至849亿元，而此前他已在“千亿规模俱乐部”呆了五个季度之久。

　　随着二季度市场回暖，基金产品的净值也逐步“回血”，张坤管理产品的规模均有不同幅度增长，总规模回升至971亿元。数据显示，在二季度，张坤管理的易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选分别上涨13.47%、13.2%、13.7%、7.78%；规模分别为199亿元、628亿元、92亿元、52.45亿元。

　　针对二季度的行情，张坤表示，“随着疫情在各地反复，生产和消费活动受到影响，经济面临一定的下行压力，流动性开始逐步放松。股票市场方面，二季度分化明显，汽车、新能源、食品饮料、煤炭等行业表现较好，而房地产、计算机、传媒等行业表现相对落后。”

　　基金持仓是基金经理投资理念、投资框架的直接映射。记者翻阅张坤管理的组合发现，其在二季度增加了医药等行业的配置，降低了科技、金融等行业的配置。

　　以他管理时间最长的易方达优质精选为例，去年9月10日，该基金由原来的易方达中小盘混合转型，并将港股纳入投资范围。截至2022年二季度末，其规模为199亿元，较一季度末增长30亿元。

　　记者根据季报数据发现，易方达优质精选的股票仓位占比达93.45%。在其前十大重仓股中，和一季度末相比，海康威视退出前十大重仓股行列，取而代之的是阿里巴巴-SW。

　　虽然前十大重仓股的变化不大，但是多只个股在持股数上有所增减，例如，张坤在二季度增加了对五粮液、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份等白酒个股的持股数量；同时，还增持了腾讯控股、京东集团-SW。

　　张坤另外一只代表作品易方达蓝筹精选混合则有些许不同。截至二季度末，该基金的股票仓位占比同样超过9成，其中通过港股通投资的港股市值约为218亿元，占净值比例34.74%。

　　易方达蓝筹精选混合连续三个季度减持海康威视，后者退出前十大重仓股行列；此前，该基金持有海康威视1.26亿股，为第四大重仓股，持股市值达51.66亿元。同时，其曾经重仓过4个季度的药明生物则重新进入前十名单，持股数达2700万股。

　　不过，上述两只产品不一样的地方是在白酒类个股的持股上。和2022年一季度相比，易方达蓝筹精选混合在二季度对五粮液、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台进行了不同程度的减持，其中前三只个股在近三个季度已被连续减持。

　　谈及二季度的操作，张坤指出，“在二季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置；个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

　　刘格菘维持核心标的

　　同一天披露基金二季报的还有广发基金刘格菘，他曾因一人包揽年度业绩前三的成绩而名声大噪，一举一动也备受市场关注。在他管理的6只产品中，广发小盘成长A率先披露了基金二季报。

　　记者根据季报梳理后发现，该基金二季末的股票市值占基金净值比例91.91%，相比一季度末下降2.71个百分点；最新规模合计已达116亿元，相较一季度末的99亿元增加17亿元。

　　从基金前十大重仓股来看，和一季度末的持仓相比，健帆生物(300529.SZ)、普利特(002324.SZ)退出前十大重仓股之列，而国联股份(603613.SH)和福莱特(601865.SH)首次跻身其中。此外，小康股份、晶澳科技、隆基绿能、锦浪科技、圣邦股份、亿纬锂能等7只个股持有比例超过7%。

　　从股价表现来看，除了圣邦股份下跌超16%外，其余五只个股的区间涨幅均超20%，小康股份涨超88%。这为该基金二季度的“回血”奠定了基础。Wind数据显示，该基金在二季度上涨14.36%。

　　“尽管5月份以来的基金净值反弹幅度较高，但我们不希望以高波动率为代价获得预期回报。”刘格菘表示，在二季度的市场波动中，广发小盘成长的持仓结构并没有进行大幅调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局，部分核心标的持仓周期较长。

　　谈及二季度科技创新、高端制造方向的资产波动率较高的原因，他认为主要体现在两方面，一是，高端制造类资产过去两年获得了较高的回报；二是，在大部分市场参与者的资产选择中，高端制造资产与传统“核心资产”可能还有差异。

　　刘格菘分析指出，资产价格的波动性来自阶段性业绩的波动与估值的波动，预期的分化是估值波动的来源，基本面的趋势力量也会通过影响预期从而影响估值。基于此，他认为，从长周期看，基本面的趋势是决定资产价格的核心因素。随着基本面的趋势力量成为资产定价的核心，下半年市场整体波动率可能会回到历史正常区间水平。

　　新能源仍蕴藏机会

　　在4月27日启动的这一轮反弹行情中，新能源板块无疑是最吸睛的行业，截至6月底，新能源指数累计反弹51.91%。而记者梳理多份季报也发现，不少基金经理对这一板块青睐有加。

　　例如，嘉实大制造研究总监、嘉实先进制造基金经理刘杰也围绕自主科技制造主线，布局了多只新能源产业链细分领域企业。在他看来，在“碳中和”时代背景下，能源行业面临重大变革，“能源电力化、电力清洁化”是未来的核心；在新型电力系统大背景下，“源、网、荷、储”各个环节都有投资机会。

　　国家能源局发布的1~6月份全国电力工业统计数据显示，截至6月底，风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长17.2%；太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长25.8%。业内人士认为，以风电、光伏等清洁能源替代化石能源的革命正在加速，细分赛道蕴藏着丰富投资机会。

　　另一方面，新能源车也是新能源产业链线索之一。根据乘联会数据，2022年上半年，我国新能源汽车批发销量总量达到246.7万辆，同比增长122.9%；新能源汽车渗透率在上半年达到24.3%，已经大幅超过我国此前规划的2025年渗透率目标(20%)。

　　易方达消费行业基金经理萧楠表示：“我们在二季度初大幅度配置了新能源整车龙头标的，并在季度末行业整体估值和预期均处于高位的时候做了减持，整体上弥补了在一季度对整车市场格局判断的偏差带来的损失。”

　　无独有偶。傅鹏博管理的睿远成长价值也在重仓股方面做出较大调整，二季度增加了多只光伏和新能源个股。“硅料和电池景气度提升，光伏电池片设备的技术和效率提高，新能源车在疫后的快速复工，是我们增加持有的逻辑起点，相关个股对组合净值贡献也较为明显。”他表示。

　　谈及新能源车的未来表现，嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏表达了对智能车产业趋势的信心。他分析指出，“这一轮全球智能汽车的产业趋势刚刚崭露头角，相信在这一轮的趋势中也将诞生可比拟，甚至级别更高的产业机会。在历史的产业趋势面前不要做机会主义者，选择产业枢纽环节的战略龙头将成为成长投资最好的答案。”

　　他进一步表示，历史经验曲线证明，15%的渗透率一旦越过，行业往往会加速而非减速。而且即使到四五年后全球渗透率到达70%之后，我们仍然会面临迭代周期缩短带来的总需求机会，以及未来产业升级以及商业模式变迁的机会。

（文章来源：第一财经）