顶尖财经网(www.58188.com)2022-7-18 16:03:43讯：

　　科创板流动性不足，主要是投资者群体不足，引进做市商制度，有助于改变流动性，但不能彻底缓解
　　科创板流动性不佳，已经充分显现，换手率是显示市场交易活跃度的一个重要指标，科创50指数换手率上周五是1.82%，创业板是2.67%，远逊于创业板。

　　创业板换手率高，在于创业板投资者基础更好，创业板投资者资金门槛只有10万元，而且尊重投资者交易习惯，也就是已经开通创业板的投资者不需要10万资金门槛，可以保留创业板交易习惯。而科创板投资者资金门槛是50万元，等于把绝大部分投资者阻挡在科创板大门之外，符合科创板投资者适当性制度只有区区数百万人，绝大部分投资者无法参与交易。

　　为了增加科创板流动性，已经采取了一些措施，包括发行科创板基金、科创板ETF等，但是并没有彻底改变科创板流动性不好的现状，上交所指出，科创板开市即将满三周年，市场运行平稳，当前引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，更好推进板块建设。上交所这话说得很官方，符合中国语境，确实指数很平稳，基准点位是1000点，现在是1072.26点，三年上涨72点左右，涨幅7.2%，没有大涨大跌，但是期间的波动是很大的，最高指数是1726.19点，最低指数是853.21点，基本上是腰斩态势。推出做市商制度，个人认为增加的流动性有一定作用，但效果可能是是很有限的，至于能在多大程度上减缓股价波动，需要进一步观察。

　　新三板因为流动性不佳，在2014年8月底推出了做市商制度，目的就是增加新的流动性，但是从实际运行来看，新三板做市商制度对新三板流动性影响有限，以后新三板创新层也有做市商制度安排，对流动性影响也谈不上立竿见影，增加显著。主要是受制于投资者数量基础严重不足，交投并不活跃。

　　科创板流动性不足，有整个市场扩容因素，现在有沪深主板、科创板、创业板、新三板、北交所，基于快速的IPO常态化，今年上半年沪深股市IPO 数量和融资规模又是位居世界前茅，存量公司增加很快，以科创板为例，三年时间有了437家公司，另外再融资常态化和产业资本、原始股东、高管减持数量非常之多，流通市值增加很快。但是投资者增加数量有限，新增资金谈不上很充沛，尤其是活跃投资者数量并不充沛，尽管市场成交量重回到万亿元上方，但是整个市场活跃度都出现一定程度的下降，再也无法出现全面牛市行情，只是结构性行情，而且结构性行情越来越极致，在于资金不足很难发动新的热点。

　　北交所和科创板因为投资者资金门槛较高，流动性困扰就更大一些，资金基于逐利本性，自然选择流动性更好的创业板，400多家科创板公司中有很多已经被机构抛弃，持股为零或者只是象征性持股，有略同于无，当然这也是其他板块的共性之一。因此科创板亟待注入新的流动性，提高股市活跃度，正是这种背景下，科创板加快了做市商制度的推进。

　　上交所发布了《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，这意味着科创板做市商制度可以付诸实施，不可否认的是科创板引入做市商有利于提升科创板流动性与活跃度，并有利于增强市场的价格发现功能，但是寄望于做市商制度就能彻底改变科创板流动性问题，有点过度乐观了，做市商制度也需要由投资者广泛参与。

　　改变科创板流动性，关键是降低投资者门槛，增加投资者数量群体，或者是减缓IPO 节奏和增加退市数量，避免存量公司过快扩容，纳斯达克几十年发展，也只有3000余家公司。可是一旦科创板降低了投资者门槛，只是对不充沛存量资金的争夺，创业板流动性就会降低，北交所流动性就可能更加紧张，北交所也需要降低投资者门槛。