多因素导致低配

　　基金机构对于医药板块的持续低配，已引发市场多方的关注。天风证券表示，从公募基金持仓情况来看，医药的配置比例处于过去10年的相对低位。

　　回顾医药行业的压制因素，基金机构的整体认识也较一致。“医药行业集采政策，使得整个板块持续面临重估。创新药则面临此前估值过高的回调压力。此外，虽然在疫情防控等方面持续有医药行业个股表现不错，但整个板块的资金情绪不高。”有公募基金经理表示。

　　券商营业部人士则详细谈到了市场资金的流出效应。银河证券营业部人士表示，在新能源等的强势机会影响下，医药板块虽然是长期景气度明显的赛道，但资金持续流出的情况较明显。

　　不过，基金机构的持续低配，同样预示着可能的反弹机会。近期，不少医药行业个股迎来基金机构的密集调研，被认为向市场传递了积极信号。

　　天风证券指出，基金机构对医药的低配，预示超额收益也处于历史大级别的底部。从历史回溯数据来看，公募对大部分行业不具备定价权，即加仓不一定涨、减仓也不一定跌。但是，医药板块属于公募基金定价权相对较强的行业之一，即公募基金一旦加仓医药，当季度就可能出现较明显的超额收益。目前公募基金的医药配置比例属于历史低位，一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能会逐步提升。

　　抓住业绩确定性

　　日前，第七批国家组织药品集采顺利进行，成为基金机构观察医药板块面临的压力和机会的“窗口”。

　　中信证券指出，第七批带量采购平均降幅48%，总体符合市场预期。注射剂仍为主力剂型，多个重磅品种竞争激烈。国内企业市场集中度逐渐升高，多个重磅品种竞争格局即将发生改变。带量采购已进入常态化阶段，推动药企加速转型。北京CHS-DRG试行创新药械“除外支付”，优质创新药有望突破医保控费限制。带量采购常态化，对于市场冲击逐渐减弱，创新药有望成为药企核心竞争力。中信证券建议关注研发管线丰富、商业化建设成熟的龙头，以创新研发为驱动、国际化布局领先的生物技术公司。

　　对于医药行业下一步的投资，国金证券认为，医药行业存量面临不断优化，建议投资重点布局消费、创新、出海等增量机会。目前医药的相对估值仍然处于历史比较和横向板块比较的高性价比水平，是市场长期业绩成长最好的板块之一，政策与企业业绩都有望持续向好，看好板块持续修复和配置比例回升。

　　“建议投资者在布局医药板块时，以确定的业绩作为筛选标准。在行业整体仍可能颠簸、个股受到的影响因素较复杂的大背景下，在进攻的同时，要做好足够的防御。”前述公募基金经理表示。

（文章来源：中国证券报·中证网）