6月疫情阶段性缓解叠加稳增长政策加力，经济小复苏、开始向潜在增速回归，结构上，出口和基建是主要驱动力(行情838275,诊股)、增速达到两位数，消费和制造业投资亦好于预期，汽车和设备等产业链是亮点，而就业和核心通胀等显示复苏力度并不强。

　　向前看，疫情局部反复、地产出现风波，消费复苏和地产企稳阻力增大，7月经济复苏预期有所弱化，但政策预期也有所升温。

　　2022年上半年经济增速2.5%，对于今年下半年和全年的增速意味着什么？

　　东吴证券(行情601555,诊股)认为，一方面，上半年GDP增速2.5%，第二季度增速为0.4%，保住了疫情冲击下第二季度经济正增长的成果，下半年稳增长的起点至少要好于2020年。另一方面，这也意味着2022年全年经济增长保3没难度，但是保4，下半年经济增速至少要达到5.3%。

　　从各行业对工业增加值的贡献来看，汽车制造完成绝地反击、从4月的最大拖累项变成6月的最大拉动项，背后一方面是汽车消费在政策支持下明显反弹，另一方面汽车及零部件出口在4月触底后，5、6月增速反弹。

　　形成鲜明对比的是非金属制造业，原因除了去年的高基数外，地产开工和施工的持续走弱是重要的拖累因素。

　　下半年，根据工业产能利用率恢复的情况，东吴证券预计2022年全年工增同比在5.6%以上，受低基数影响，下半年工增同比可能在7%左右。

　　这与股市表现相符合的，在二季度汽车和汽车零部件板块开启强势上涨，新能源板块等赛道股的走势像弹簧，压缩之后，反弹的力度也会更强。

　　面对新能源一路高歌猛进，卖不卖？追不追？

　　短期来说，这波反弹从4月低点以来，新能源车指数已累计63%涨幅，随时存在阶段性调整，但调整是为了向更高更远冲击。

　　长期来说，基于本次能源革命的大格局之下，新能源产业链在我国自给自足，是有机会在能源领域立足的重要产业，未来的道路还很长。

　　比如新能源车渗透率这方面，目前全球汽车中，新能源车渗透率大约10%左右，中国目前大约20%，未来成长空间仍然较大。另外新能源车的锂电企业宁德时代(行情300750,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)等都在国内，能够弥补我们在传统汽车领域的落后局面，实现弯道超车。

　　7月6日，比亚迪公布了6月份的销量数据，新能源汽车总共卖出13.37万量，超越特斯拉成为全球新能源汽车的领跑者。

　　再一个是政策支持力度只增不减，不管是国家还是地方都在鼓励汽车消费，而且重点是新能源汽车消费，比如上海和广东地区购买新能源车补贴等。

　　汽车行业是支柱行业，拉动汽车可以顺带拉动汽车产业链上下游一大片，对于拉动经济作用是非常大的，可以预期稳增长大背景下，政策长期支持不会变。

　　对我国来说，新能源汽车不仅仅是未来新的市场需求，也是新的经济增长点，很有可能是我们和欧美在高端产业上竞争的胜负手。

　　总之，新能源车出现是行业革命性的变化，在当下时代浪潮里，有增长需求，有政策支持，基本面没有出现重大变化的情况下，未来新能源车对传统汽车替代是大势所趋，行业机会仍大。

　　不过短期由于估值较高，比较难有买点，不少基金也没有建仓，待调整后可能会有更好的进入时机。

　　董承非“奔私”新产品 投向高分红运营商

　　今年5月，董承非“奔私”后首次募集“吸金又吸睛”，其新产品的建仓节奏也备受市场关注。

　　从最新披露的净值信息来看，截至6月底，董承非管理的睿郡承非金享收益已经超过1.5%，其他产品净值波动幅度也有所提升。

　　从投向来看，董承非在月报中坦言，自己将其私募资产分别投向四个方向，即证券投资基金（占比37.48%）、其他（占比40.17%）、股票直投（占比19.74%）和可转债（占比2.61%）。

　　具体到股票资产的投向，电信服务、信息技术和日常消费为组合的前三大配置板块。他表示，相关产品的投资方向和市场热点有一定差异，主要投向是高分红的运营商，以及一些自己“自下而上中长线看好”的个股。另外，也积极尝试和探索一些衍生品的投资。

　　对于后续的市场看法，董承非认为：“受益于流动性的充裕，目前市场的估值水平恢复到了一个不低的水平，从估值水位和经济基本面的匹配情况来看，总体我们还是会谨慎投资。”

　　值得注意的是，6月中旬董承非“踏空”反弹行情的消息陆续传开，彼时知情人士就曾解释，由于市场已经反弹了一段时间，因此基金经理建仓比较谨慎。从其最新月报中可以发现，董承非维持谨慎态度。

　　新能源车和光伏接近前期高点

　　对于前两个月成为反弹急先锋的赛道板块，董承非也在月报中表达了自己的顾虑。

　　他坦言，市场见底时间早于预期，显示出市场具备一定的前瞻性，但没有想到市场的情绪直接从冬天切换到夏天，新能源汽车和光伏在国内外政策的刺激下成为中观维度的亮点，被市场资金疯狂追捧，这两个板块目前已接近前期高点。

　　事实上，5月份的一次线上交流中，董承非就表示自己投资中非常注重安全边际，买和卖都在左侧。“市场过去三四年的主要风格是赛道投资，特别是2021年，基本上只要是新能源赛道的公司涨幅都不错。所以可能也会有些持有人质疑我，为什么对新能源参与很少，我觉得主要原因就是卡在安全边际上，如果一个股票、一个行业很受欢迎的时候，它的估值是不低的。”

　　多家头部私募提示短期估值风险

　　除了董承非，近期其实已有多家头部私募提示新能源板块的估值风险。

　　比如，同是逆向投资选手的仁桥资产创始人夏俊杰表示，无论是从产业趋势还是股票周期的角度看，新能源一枝独秀的表现很难持续，现阶段板块风险收益比处于极差的状态。

　　丹羿投资也表示，5月初公司加仓并未增加新能源板块的配置，原因在于新能源板块景气度较高，但股价和估值也处于高位，赛道相对拥挤。如果后续需求转弱，供大于求，存在“戴维斯双杀”的可能。

　　世诚投资创始人陈家琳认为，市场“深V”反弹之后，新能源板块或迎来阶段性盘整行情，短期内市场风格可能更加均衡。不过，中长期来看，虽然整个经济向上修复，但是由于疫情可能反复、海外经济短期不振等原因，经济修复的斜率可能相比于市场预期更加平缓，资金或将寻找与经济相关度较低，能够穿越经济周期的板块，因此能源革命相关的制造业仍将胜出。