北路智控(301195.SZ)是国内少数产品能够覆盖智能矿山感知层、传输层、智能应用与决策层三大层级的智能矿山领先企业。2021年公司实现营业收入5.78亿元，归母净利润1.47 亿元。截至2022 年7 月13 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为53.36 倍(剔除负值震有科技)，对应2022 年Wind一致预期平均PE为29.59 倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是国内少数业务可覆盖智能矿山全层级的领先企业，核心软硬件均为自研，下游覆盖国内大型煤矿企业并成功切入煤矿装备企业，2020 年与郑煤机、华为签订三方合作协议有望深入合作并拓展海外市场。近年来我国煤炭信息化积极政策密集出台，智能矿山信息化市场增长潜力巨大，公司有望长期受益。(2)公司本次公开发行股票数量为2192.0290 万股，发行后总股本为8768.1160 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.08 亿元，主要用于提升公司综合生产能力水平、完善公司产品性能、巩固公司研发优势并增强公司盈利能力。

　　主营业务分析：公司主要从事煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，产品主要包括智能矿山通信系统、智能矿山监控系统、智能矿山集控系统、智能矿山装备配套。公司业务规模不断扩大，疫情下2020 年业绩仍保持爆发式增长，2021 年营收持续增长。客户采煤工作智能化需求的增长拉动了智能矿山信息系统的销量，同时2019-2021 年毛利率相对稳定，公司新收入准则导致销售费用率下降。

　　行业发展及竞争格局：智能矿山信息系领域进入壁垒较高、行业发展迅速，市场竞争成熟，竞争企业较多。公司所处智能矿山领域的行业起步较晚，但随着国家政策的不断推动以及物联网等新一代信息技术的有效支撑，我国煤矿信息化、智能化建设持续加速推进，更多企业被吸引到该行业中，竞争对手数量增加。行业内主要存量公司也逐步筹备上市事宜，大力增加资金投入，扩大生产规模、加快研发速度、抢占市场份额，行业竞争愈加激烈，国内智能矿山信息系统的市场竞争已较为充分。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月(截至2022 年7 月13 日)静态市盈率为44.93 倍。根据招股意向书披露，选择精准信息(300099.SZ)、光力科技(300480.SZ)、震有科技(688418.SH)、梅安森(300275.SZ)、龙软科技(688078.SH)作为可比公司。截至2022 年7 月13 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为52.94 倍(剔除负值震有科技)，对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为29.59 倍。

　　风险提示：1)技术升级迭代风险；2)宏观经济环境、煤炭行业周期波动风险。

（文章来源：国泰君安证券）