行业数据跟踪：1)零售数据边际改善，618 户外运动表现亮眼。5 月服装鞋帽针纺织品类零售额/服装类零售额同比分别-16.2%/-20.1%，降幅分别收窄6.6pp/5.5pp；根据魔镜市场情报，618 期间天猫平台户外运动表现亮眼，销售规模前五大细分品类分别为户外服装/露营装备/游泳/瑜伽/垂钓设备，销售额分别达7.7 亿元/5.3 亿元/4.1 亿元/3.9 亿元/3.2 亿元。其中户外服装同比增长68.5%，主要是防晒服带动；2)出口延续高景气度。2022 年5月份HS 纺织类出口金额达289.4 亿美元，同比增长23.7%，增速较4月提升18.8pp；HS服装类出口金额达80.8 亿美元，同比增长32.1%，增速较4月提升10pp.出口表现较好主要受益于国内疫情好转物流解封发货顺畅。3)原材料方面，近期多种原材料价格延续上周下滑态势。纱线、棉花、粘胶短纤、涤纶短纤、聚丙烯等原材料价格均持续下降，柯桥价格指数中服装家纺类及原料类亦小幅回落，预计纺织制造企业成本端压力将逐步缓解。4)海外公司方面，受促销提前至5月，优衣库6月销售额同比下降10%，但综合5、6月，销售额仍实现增长；NIKE 预测2023 财年营收同比增速持平，全年营收增速保持10%-13%增长，其中下半年世界杯赛事有望成为公司业绩的重要驱动因素。

　　投资建议：疫情后消费迎来边际复苏，加之疫情推动行业竞争格局进一步集中，细分板块龙头有望在疫后阶段进一步巩固竞争优势加快抢占市场份额。618 大促显示出以运动品牌为代表的功能服饰迎来恢复性增长，李宁、安踏、蕉下等户外运动龙头业绩亮眼，看好功能服饰品牌未来的基本面反弹。建议把握两条主线：1)受益于行业高景气和国潮崛起，以运动鞋服为代表的功能服饰赛道率先迎来修复，中长期看行业规模增长空间大，市占率天花板较高，集中度仍有较大提升空间，推荐研发实力强&渠道优化改革的李宁(2331.HK)、品牌矩阵丰富&业务全球化的安踏体育(2020.HK)和细分品牌优势突出的比音勒芬(002832)；2)5月国内出口恢复较快增长，原材料压力逐步减弱，棉花、纱线等价格已有回落，同时汇率贬值带来盈利弹性逐步释放，看好具有全球供应链优势的纺织制造龙头，推荐华利集团(300979)、伟星股份(002003)、台华新材(603055)。

　　风险提示：疫情反复影响终端消费复苏的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动的风险。

（文章来源：西南证券）