A股上半年收官，经历了年初的剧烈回调，以及4月底以来的强力反弹，各大指数上半年跌幅收窄。截至6月30日，上证综指、沪深300、创业板指年内分别跌超6%、9%和15%。从行业来看，30余个申万一级行业中，仅煤炭行业收红，其他行业上半年均收跌。

今年以来，在国内供给约束叠加海外能源危机等多重因素影响下，煤炭行业一骑绝尘，成为市场上少有的具备业绩确定性的板块。煤炭ETF(515220)上半年二级市场涨幅31.5%，位居全市场ETF基金涨幅第一名，基金规模也一举突破50亿元大关。

煤炭ETF上半年涨幅夺冠

近年来，煤炭行业在A股市场大放异彩，煤炭ETF从2020年初成立以来业绩持续表现优异，2020年收益31.22%，2021年收益50.22%，均位居市场前茅。

今年以来，在中美摩擦、地缘政治冲突、新冠疫情等因素冲击下，年初市场充满不确定性，市场风险偏好降低，很多热门赛道跌入谷底。而煤炭行业在国内供给约束叠加海外能源危机

的双重利好下，一路逆势而上，成为上半年市场上少有的具备业绩确定性的板块。

煤炭ETF上半年涨幅31.5%，位居全部ETF基金第一名。除此之外，豆粕、能源等品种也涨幅居前。

上半年全市场ETF涨幅TOP10

数据来源：wind，截至2022/6/30

规模突破50亿元，比成立规模增长超1000%

在“双碳”背景下，多数煤企未来暂无大额资本开支，纷纷提高现金分红比例，煤炭企业的投资价值逐步得到越来越多投资者的认可。

煤炭ETF成立以来规模增幅显著。6月28日，煤炭ETF规模一举突破50亿元，相比3.93亿元的基金成立规模，接近两年半的时间内规模增长超过1000%。从流动性来看，煤炭ETF交投活跃，今年以来日均成交额超过3亿元。

数据来源：wind，基金规模不预示未来表现

新旧动能转换，为煤炭提供长期发展动力

短期来看，疫情好转叠加迎峰度夏，煤炭需求端持续改善。随着夏季高温用电高峰期即将来临，叠加疫情好转及后续经济“稳增长”政策的落地，煤炭需求有望得到支撑。

当前供给结构性偏紧，夏季能源安全问题凸显。近期主产区陆续开展保供增产工作，整体看保供压力仍存。随着欧盟对俄能源制裁持续推进，海外煤炭贸易不确定性或增大，煤炭行业投资机会仍然显著。

中长期来看，煤炭行业的投资机会来自于“碳中和”、“碳达峰”。双碳政策的目的是为了提升新能源的占比，压降老能源的占比。

在新老能源转换的过程中，一部分煤炭企业出于对政策前景的考虑，会提前安排减少产能。在需求稳定的情况下，会出现阶段性的供需不平衡，从而带动煤价上涨。与此同时，煤炭行业开展能源清洁化或者提升能源效率，也会进一步推动绩效的提升。多数煤企手握土地、原材料等重要资源，具备火电、化工运营经验，转型具备先天优势。目前煤企中约有1/3涉及火电运营，具有丰富的电力运营经验。此外，在国家大力鼓励“煤炭清洁高效利用”背景下，煤企将按照高端绿色低碳发展方向，延伸现在化工产业链，向化工新材料大力转型。所以，在“碳中和”和“碳达峰”过程中，新旧动能的转换未来将持续为煤炭行业提供动力。

从估值来看，得益于强劲的基本面盈利数据，煤炭板块的估值水平并未剧烈上升。中证煤炭指数当前的估值处在历史分位的30%左右，投资性价比显著。

注：煤炭ETF成立于2020/1/20，上市于2020/3/2,2020年-2022Q1年净值增长率/业绩比较基准为：31.22%/9.55%、50.22%/ 42.81%、21.87%/22.05%。我国股市运作时间较短，基金过往表现不代表未来。相关观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制策略，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。(CIS)