核心观点

　　【本周关注】近期随着下游需求逐渐恢复，煤炭价格继续走高。本周南方八省电厂日耗旬环比上行6.36，唐山钢厂高炉开工率较上周上行1.58个百分点，在此驱动下动力煤、焦煤、焦炭价格周环比均上行。整体来看我国煤炭无论从国内生产和国际进口来看都受到了较大约束，短期产能提升较为有限；中长期来看，在国内能源保供政策的支持下，煤炭产能或有小幅释放。需求方面后续复工复产节奏将进一步加快，此外随着夏季的到来，居民用电需求增加，电厂日耗煤量预计进一步上行，短期煤炭仍处于供不应求的状态。推荐关注煤炭价格中枢上行带来的投资机会。

　　【信息技术】4GB 1600MHz DRAM存储器、32GB NAND flash存储器价格周环比下跌，64GB NAND flash存储器价格周环比上行。4月北美PCB订单量当月同比降幅缩窄，PCB出货量同比由负转正。

　　【中游制造】本周正极材料价格上行，钴产品、六氟磷酸锂、部分锂材料价格下行，DMC、氢氧化锂价格保持不变；本周光伏行业综合价格指数上行，组件、电池片、多晶硅价格指数上行，硅片价格指数与上周持平；本周光伏产业链中硅料价格上行；5月份重卡销量连续十三个月下滑，环比小幅上升；CCFI、BDTI、CCBFI、BDI周环比下行。

　　【消费需求】本周生鲜乳价格下行。本周仔猪价格上行，生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖利润亏损缩小，外购仔猪的养殖盈利扩大。肉鸡苗价格上行，鸡肉价格持平。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价下行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次上行。

　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行；铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存下行，唐山钢坯库存上行；唐山钢厂高炉开工率上行，唐山钢厂产能利用率上行；动力煤、焦煤、焦炭期货结算价上行；秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存上行。水泥价格指数下行。Brent国际原油价格上行；无机化工品期货价格多数上涨，醋酸涨幅较大。有机化工品期货价格多数上涨，其中甲醇、PTA、二甲苯、PVC、甲苯、沥青涨幅较大。本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、镍等价格上涨，锡、钴价格跌幅较大；库存涨跌互现，铜库存降幅较大。本周黄金、白银现货价格上行。

　　【金融地产】货币市场净回笼100亿元，隔夜SHIBOR利率较上周上行。A股换手率上行、日成交额上行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积下行。

　　【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价下行。

　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

　　目录

　　01

本周行业景气度核心变化总览

　　1、本周关注 ： 下游需求回暖，煤炭价格继续上行

　　近期随着下游需求逐渐恢复，煤炭价格继续走高。截至6月1日，南方八省电厂日耗164万吨，旬环比上行6.36%；截止6月2日，唐山钢厂高炉开工率59.52%，较上周上行1.58个百分点；唐山钢厂产能利用率76.56%，较上周上行0.81个百分点。受此驱动本周焦炭期货结算价收于3701.00元/吨，周环比上行4.34%；焦煤期货结算价收于2913.50元/吨，周环比上行6.43%；动力煤期货结算价880.00元/吨，周环比上行0.59%。

　　国际方面

　　2021年全球煤炭生产小幅恢复，煤炭总产量为78.89亿吨，同比增长约4.3%，整体增幅较小，产量不足。中国主要煤炭进口国之一的印度尼西亚尽管产能较为稳定，但由于政策限制出口有限。

　　全球需求方面，21年全球煤炭消费疫后反弹，总消耗量达到79.06亿吨，同比增长6%。细分领域来看，2021年全球燃煤发电量达到历史最高水平。另一方面，替代能源方面，俄罗斯作为天然气出口大国，由于欧美的制裁，天然气出口受到较大限制，全球范围内天然气价格高涨，煤炭作为替代能源，在需求快速增长的背景下，价格出现较大幅度的上涨。

　　国内方面：

　　我国煤炭供给端主要来自国内生产和国外进口，其中国内生产超过90%。

　　国内生产方面，我国作为全球煤炭生产大国，2021年原煤生产41.3亿吨，同比增长5.7%，占全球比重超过50%。2016年开始我国不断深化供给侧改革，淘汰优化落后产能，其中核心省份如山西2016年起平均每年退出产能超过2000万吨。去年国常会提出保证煤炭供应，并定下今年新增煤炭产能3亿吨的目标，但根据现有产能仍然吃紧。

　　煤炭进口方面，我国煤炭进口量位居世界第一，2021年全国煤炭进口量3.23亿吨，同比增长6.6%，创2013年以来新高。分国家来看，印度尼西亚、澳大利亚、俄罗斯、蒙古国、菲律宾等是主要煤炭进口国，其中对澳煤依赖性较强。2020年下半年我国开始对澳煤进口实施限制，并在2020年底颁布澳煤禁令，澳煤炭进口受到较大冲击，印尼和俄罗斯进而成为我国煤炭的主要进口来源。并且近期由于全球煤炭价格的上涨，欧盟、印度等国家均在抢购煤炭，对我国煤炭进口的挑战进一步加大。

　　国内需求来看，2021年我国煤炭消耗量同比增长4.6%。煤炭消耗较高的行业主要有电力行业、钢铁行业、建材行业、化工行业。其中电力行业用煤消耗大约占60%，主要是动力煤火力发电；钢铁行业主要使用炼焦煤进行粗钢、钢材等产品的冶炼；建材行业主要使用进行水泥等制造；化肥行业主要进行化肥等生产。近期随着下游钢厂开工率的回升，电厂耗煤量的上升，煤炭需求回暖明显。后续来看，一方面随着三季度迎峰度夏和四季度供暖需求到来，对动力煤的需求预计增加；另一方面，下游稳增长项目的开工也将提升对钢铁的需求，炼焦煤需求预计将回暖。

　　总体来看，我国煤炭无论从国内生产和国际进口来看都受到了较大约束，短期产能提升较为有限；中长期来看，在国内能源保供政策的支持下，煤炭产能或有小幅释放。需求方面，近日上海市发布了《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，后续复工复产节奏将进一步加快，此外随着夏季的到来，居民用电需求增加，电厂日耗煤量预计进一步上行，短期煤炭仍处于供不应求的状态。中长期来看，根据IEA预测，后续随着天然气价格趋于稳定，欧美发达国家燃煤发电量或将有所回落，2021-2024年美国燃煤发电量将减少21.4%，而欧盟国家燃煤发电量或将减少30.2%，煤炭供不应求得局面或将缓解。

　　2、行业景气度核心变化总览

　　02

信息技术产业

　　1、存储器价格多数下跌，少数上涨

　　4GB 1600MHz DRAM存储器、32GB NAND flash存储器价格周环比下跌，64GB NAND flash存储器价格周环比上行。截至6月7日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行0.38%至2.38美元；32GB NAND flash价格周环比下行0.05%至2.16美元；64GB NAND flash价格周环比上行0.50%至4.03美元。

　　2、4月份PCB 订单量、PCB BB当月值当月同比降幅缩窄

　　4月北美PCB订单量当月同比降幅缩窄，PCB出货量同比由负转正。4月北美PCB订单量当月同比下降14.3%，较上月同比降幅缩窄11.6个百分点；4月北美PCB出货量同比由负转正至2.1%。

　　4月份北美PCB BB当月值同比降幅缩窄。4月北美PCB BB当月值为1.03，同比下降11.21%，较上月降幅缩窄2.73个百分点。

　　03

中游制造业

　　1、本周正极材料价格上行，钴产品、部分锂材料价格下行

　　本周正极材料价格上行，钴产品、部分锂材料价格下行，DMC、氢氧化锂价格保持不变。在电解液方面，截至6月8日，电解液溶剂DMC价格维持在5400元/吨；六氟磷酸锂价格周环下行5.36%至26.50万元/吨。在正极材料方面，截至6月8日，电解镍Ni9996现货均价周环比上行1.30%至226600.0元/吨；电解锰市场平均价格周环比上行3.09%至16700.0元/吨。在锂原材料方面，截至6月8日，氢氧化锂价格维持在467500元/吨；电解液锰酸锂价格周环比下行0.44%至6.75万元/吨；电解液磷酸铁锂价格周环比下行5.43%至8.28万元/吨；三元材料价格周环比下行0.15%至343.0元/千克；钴产品中，截至6月8日，钴粉价格周环比下行7.77%至475元/千克；氧化钴价格周环比下行6.15%至305元/千克；四氧化三钴价格周环比下行5.26%至315元/千克；电解钴价格周环比下行2.21%至442000元/吨。

　　2、光伏行业综合价格指数上行

　　本周光伏行业综合价格指数上行，组件、电池片、多晶硅价格指数上行，硅片价格指数与上周持平。截至6月6日，光伏行业综合价格指数为56.82，较上周上升0.62%；组件价格指数为39.07，较上周上升0.23%；电池片价格指数为29.60，较上周上升0.34%。硅片价格指数为54.93，与上周持平；多晶硅价格指数为164.09，较上周上升1.93%。

　　本周光伏产业链中硅料价格上行。在硅料方面，截至6月6日，国产多晶硅料价格为39.74美元/千克，较上周上行2.47%；进口多晶硅料价格为39.74美元/千克，较上周上行2.47%。

　　3、5月重卡销量同比继续下滑，环比小幅上升

　　5月份重卡销量连续十三个月下滑，环比小幅上升。据第一商用车网数据，2022年5月国内重卡市场销量大约为4.7万辆，环比小幅上升7%，同比下降71%，净减少近11.5万辆。本月4.7万的销量达到自2007年5月份以来市场销量的最低点。

　　2022年1-5月的重卡市场累计实现销售32.3万辆，比上年同期的88.7万辆下降64%，减少了56.4万辆。

　　细分企业来看，重卡市场本月仅有中国重汽1家企业销量破万辆，中国重汽今年5月份销售重卡约1.2万辆，其1-5月累计销售7.96万辆，市场占有率上升到24.6%，份额同比上涨了6.3个百分点。一汽解放今年5月份销售重卡约0.7万辆， 1-5月累计销量为6.6万辆，市场占有率为20.4%。东风公司5月份销售重卡0.85万辆，1-5月累计销售各类重卡6.25万辆，市场占有率为19.3%，同比上升0.2个百分点。

　　4、CCFI、BDTI、CCBFI、BDI周环比下行

　　本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至6月6日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行0.13%至3186.65点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行3.50%至1036.82点。本周波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至6月7日，波罗的海干散货指数BDI为2514.0点，较上周下行6.23%；原油运输指数BDTI为1089.0点，较上周下行3.46%。

　　04

消费需求景气观察

　　1、主产区生鲜乳价格下行

　　主产区生鲜乳价格下行。截至6月7日，主产区生鲜乳价格报4.14元/公斤，周环比下行0.24%，较去年同期下降3.04%。

　　2、猪肉价格下行，蔬菜价格指数下行

　　本周仔猪价格上行，生猪、猪肉价格下行。截止6月3日，仔猪批发平均价16.30元/千克，周环比上行2.64%；截至6月7日，生猪全国平均价7.57元/500克，周环比下行1.43%；猪肉平均批发价20.98元/千克，周环比下行1.08%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖亏损缩小，外购仔猪养殖盈利扩大。截至6月3日，自繁自养生猪养殖利润为-149.75元/头，较上周亏损收窄5.24元/头；外购仔猪养殖利润为53.21元/头，较上周上行5.83元/头。

　　在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行，鸡肉价格持平。截至6月3日，主产区肉鸡苗平均价格为2.65元/羽，周环比上行2.71%；截至6月6日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.79元/500克，与上周持平。

　　蔬菜价格指数周环比下行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价上行。截至6月7日，中国寿光蔬菜价格指数为83.35，周环比下行5.97%；截至6月7日，棉花期货结算价格为119.88美分/磅，周环比下行2.10%；玉米期货结算价格为757.00美分/蒲式耳，周环比上行0.46%。

　　3、电影票房收入上行

　　本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次上行。截至6月7日，本周电影票房收入2.74亿元，周环比上行146.39%；观影人数799.45万人，周环比上行137.6%；电影上映209.61万场，周环比上行24.7%。

　　05

资源品高频跟踪

　　1、钢材成交量上行，铁矿石价格上行

　　建筑钢材成交量十日均值周环比上行。6月7日主流贸易商全国建筑钢材成交量为12.71万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为16.18万吨，周环比上行4.70%。

　　本周铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行；主要钢材品种库存下行，国内港口铁矿石库存下行，唐山钢坯库存上行；唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率上行。产量方面，截至5月31日，重点企业粗钢日均产量为231.93万吨/天，旬环比上行0.88%，全国粗钢预估日均产量为316.52万吨/天，旬环比上行0.40%。价格方面，截至6月8日，螺纹钢价格为4838.00元/吨，周环比上行0.83%；截至6月7日，钢坯价格4524.00元/吨，周环比上行0.87%；截至6月7日，铁矿石价格指数为519.70，周环比上行4.81%。库存方面，截至5月27日，国内港口铁矿石库存量为13455.00万吨，周环比下行0.77%；截至6月2日，唐山钢坯库存量为49.81万吨，周环比上行32.79%；截至6月6日，主要钢材品种库存周环比下行0.24%至1503.50万吨。产能方面，截止6月2日，唐山钢厂高炉开工率59.52%，较上周上行1.58个百分点；唐山钢厂产能利用率76.56%，较上周上行0.81个百分点。

　　2、动力煤、焦煤、焦炭期货价上行

　　价格方面，秦皇岛港动力煤报价、京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；动力煤期货结算价上行，焦炭、焦煤期货结算价上行。截至6月6日，秦皇岛港动力煤报价1205.00元/吨，与上周持平；截至6月6日，京唐港山西主焦煤库提价3050.00元/吨，与上周持平。截至6月8日，焦炭期货结算价收于3701.00元/吨，周环比上行4.34%；焦煤期货结算价收于2913.50元/吨，周环比上行6.43%；动力煤期货结算价880.00元/吨，周环比上行0.59%。截至6月1日，南方八省电厂日耗164万吨，旬环比上行6.36%。

　　库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存上行。截至6月8日，秦皇岛港煤炭库存报520.00万吨，周环比上行4.0%；截至6月3日，京唐港炼焦煤库存报62.00万吨，周环比上行10.71%；天津港焦炭库存报35.00万吨，周环比上行16.67%。

　　3、全国水泥价格指数下行，多地区水泥价格指数下行

　　水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，华北、西北、长江、华东、中南地区水泥价格指数下行，东北地区水泥价格指数与上周持平， 西南地区水泥价格指数上行。截至6月7日，全国水泥价格指数为154.00点，周环比下行3.21%；长江地区水泥价格指数周环比下行4.80%至144.27点；东北地区水泥价格指数为155.42点，与上周持平；华北地区水泥价格指数为169.10点，周环比下行1.28%；华东地区水泥价格指数为146.99点，周环比下行4.69%；西北地区水泥价格指数为153.00点，周环比下行5.97%；西南地区水泥价格指数周环比上行0.75%至154.89点；中南地区水泥价格指数为158.72点，周环比下行3.42%。截至5月20日，浮法玻璃市场价为1923.80元/吨，旬环比下行3.77%。

　　4.Brent 国际原油价格上行，有机化工品价格多数上涨

　　Brent国际原油价格上行。截至2022年6月7日，Brent原油现货价格周环比上行1.12%至125.91美元/桶，WTI原油价格上行4.13%至119.41美元/桶。在供给方面，截至2022年6月3日，美国钻机数量当周值为727部，较上周持平；截至2022年5月27日，全美商业原油库存量周环比下行1.21%至4.15亿桶。

　　无机化工品期货价格多数上涨。截至6月7日，钛白粉市场均价较上周持平为19550.0元/吨。截至6月8日，纯碱期货结算价较上周下行0.59%至3057.00元/吨。截至6月5日，醋酸市场均价较上周上行3.71%至5068.75元/吨；截至5月31日，全国硫酸价格周环比上行1.38%至947.00元/吨。

　　有机化工品期货价格多数上涨，其中甲醇、PTA、二甲苯、PVC、甲苯、沥青涨幅较大。截至6月8日，甲醇结算价为2931.0元/吨，较上周上行3.24%；PTA结算价为7522.00元/吨，较上周上行11.54%；纯苯结算价为9472.22.00元/吨，较上周上行1.91%；甲苯结算价为8434.44元/吨，较上周上行5.84%；二甲苯结算价为8285.00元/吨，较上周上行5.17%；苯酐期货结算价上行0.49%至8466.67元/吨；苯乙烯结算价为10801.82元/吨，较上周上行3.93%；乙醇结算价为7612.50元/吨，较上周下行0.16%；辛醇结算价为12425.0元/吨，较上周上行0.54%

　　5、工业金属价格多数上涨，库存跌多涨少

　　本周工业金属价格多数上涨，铜、铝、锌、镍等价格上涨，锡、钴价格跌幅较大；库存涨跌互现，铜库存降幅较大。截至6月8日，锡价格较上周下跌6.02%为257500.0元/吨；钴价格较上周下行3.13%至433000.0元/吨；铅价格15325.0元/吨，周环比上行0.49%；铝价格周环比上行2.97%至20790.0元/吨；铜价格73060.0元/吨，周环比上行0.94%；长江有色市场锌价格为26340.0元/吨，周环比上行0.42%；长江有色金属镍价格周环比上行3.74%至227400.0元/吨。

　　库存方面，铜、铝跌幅较大。截至6月7日，LME锡库存周环比上行0.66%至3035.0吨；LME铅库存较上周下行0.32%至38725.0吨；LME铜库存较上周下行19.05%至120775.0吨；LME铝库存较上周下行3.74%至441725.0吨；LME锌库存本周上行2.60%至86875.0吨；LME镍库存71052.0吨，较上周下行0.93%。

　　本周黄金、白银现货价格上涨。截至6月7日，伦敦黄金现货价格为1849.60美元/盎司，周环比上行0.59%；伦敦白银现货价格收于22.09美元/盎司，较上周上行1.47%；COMEX黄金期货收盘价报1854.70美元/盎司，较上周上行0.80%；COMEX白银期货收盘价上行3.30%至22.26美元/盎司。

　　06

金融地产行业

　　1、货币市场净回笼100亿元，隔夜SHIBOR利率较上周上行

　　本周货币市场净回笼100亿元，隔夜SHIBOR利率较上周上行。截至6月8日，隔夜SHIBOR较上周上行1bp至1.42%，1周SHIBOR较上周上行4bps至1.69%，2周SHIBOR较上周下行1bp至1.63%。截至6月7日，1天银行间同业拆借利率较上周下行12bps至1.50%，7天银行间同业拆借利率较上周下行20bps至1.90%，14天银行间同业拆借利率上行5bps至1.84%。在货币市场方面，截至6月8日，货币市场回笼550亿元，货币市场投放450亿元。在汇率方面，截至6月8日，美元兑人民币中间价报6.6634，与上周持平。

　　1个月理财产品收益率较上周持平。截至6月8日，1个月理财产品预期收益率较上周持平为1.88%。6个月理财产品预期收益率为2.00%，较上周持平。

　　2、 A股换手率、日成交额上行

　　A股换手率、日成交额上行。截至6月7日，上证A股换手率为1.00%，较上周上升了0.06个百分点；沪深两市日总成交额上行，两市日成交总额为9772.87亿元人民币，较上周上行9.54%。

　　在债券收益率方面，6个月国债到期收益率较上周上行，1年国债到期收益率较上周上行，3年国债到期收益率较上周上行。截至6月7日，6个月国债到期收益率较上周上行4bps为1.77%；1年国债到期收益率较上周上行10bps至2.02%，3年期国债到期收益率较上周上行4bps为2.41%。5年期债券期限利差较上周下行6bp至0.57%；10年期债券期限利差较上周下行9bp至0.74%；1年期AAA债券信用利差较上周上行4bp至0.42%；10年期AAA级债券信用利差较上周上行4bp至0.85%。

　　3、本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积下行

　　本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积下行。截至6月5日，100大中城市土地成交溢价率为3.08%，较上周下行2个百分点；截至6月5日，30大中城市商品房成交面积当周值为210.85万平方米，较上周下行12.84%。

　　07

公用事业

　　1、 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行

　　我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价上行。截至6月7日，我国天然气出厂价报6773.00元/吨，较上周下行4.74%；英国天然气期货结算价收于136.29便士/色姆，较上周下行25.81%。

　　从供应端来看，截至5月27日，美国48州可用天然气库存19020亿立方英尺，较上周上行4.97%。截至6月03日，美国钻机数量为151部，与上周相比持平。

（文章来源：招商策略研究）