首次覆盖，给予“增持”评级。预计2022-2024年公司EPS分别为0.09、0.28、0.48元，同比增长139%、199%、70%，按照2023年8.6倍PS估值给予目标价21.67元，给予“增持”评级。

　　从产品代销到自主品牌数据库转型，公司盈利能力不断强化。早期公司主要从事低毛利的海外数据库产品的代销及系统集成工作，自2014年开始公司确立了数据库自研战略，并自2017年末开始连续发布多款自研数据库产品，推动公司毛利率持续上升，2021年公司毛利率达到35.36%，相较2017年提升14.12pct，盈利能力持续改善。

　　自主可控需求撬动数据库行业格局，openGauss路线在未来有望胜出。不考虑公有云数据库市场，2021年我国本地部署的关系型数据库市场规模约为80亿元，其中Oracle、IBM、Microsoft、SAP四家外资厂商占据50%市场份额，2025年市场规模有望增长至132亿元，国产数据库厂商有望获得大部分市场份额。OpenGauss作为目前最有活力的自主可控数据库开源社区，在未来的市场竞争中有望胜出。

　　公司是openGauss社区的核心参与者和商业化先行者，未来发展有望超预期。公司是openGauss社区仅次于华为的第二大贡献者，基于openGauss内核推出的VastBase G100数据库产品成为市场上第一批入围央采及党政信创目录的openGauss商业发行版数据库，目前落地比亚迪(行情002594,诊股)、国家电网、中信证券(行情600030,诊股)等行业头部客户，未来有望超预期。

　　风险提示：疫情影响招投标节奏、新品研发失败的风险。