高盛能源研究主管Damien Courvalin在报告中写到，由于俄罗斯石油出口逐步下降、创纪录的战略石油储备释放计划和中国的疫情限制措施，4月至5月油市基本面疲软，自2020年6月以来首次出现盈余。然而，在中国需求持续复苏的推动下，这种地缘政治局势推动的盈余已经结束。

　　随着欧洲对俄部分石油禁令的落地，高盛预计俄罗斯产量将进一步下降50万桶/日。

　　高盛认为，油市的结构性赤字仍未得到解决，实际上到4月份的石油市场比预期还要紧张。供应对价格上涨仍然缺乏弹性，核心欧佩克成员国较高的石油产量与被豁免在产量协议之外的成员国相互抵消。

　　在需求方面，全球经济放缓的速度仍不足以让当前价格重新平衡库存。

　　因此，高盛认为，油价需要进一步上涨，以使全球石油库存、欧佩克和炼油闲置产能正常化。

　　Courvalin警告说，由于结构性短缺尚未解决，长期短缺的加剧将需要市场在近期出现盈余。与此同时，在创纪录的低库存和欧佩克的闲置产能的帮助下，市场才能在短期内实现供需平衡并重建明年必要的缓冲库存。

　　高盛指出，要想实现这一点，需要上调两个时期的油价预期。基于高盛预估的需求弹性和页岩油增产弹性，同时考虑到成品油零售价格与布伦特原油价格的脱节，该行预测2022年下半年和2023年平均油价需要达到135美元/桶和125美元/桶，较此前预期上调10美元/桶。按月计算，这表明布伦特原油价格夏季峰值为140美元/桶。

　　最后，高盛给出了三个交易机会，以供投资者利用这一油价上行空间并克服近期基本面的不确定性。

　　●首先，做多2022年12月合约的柴油裂解价差（Gasoil-Brent） 。高盛认为，即使美国的外交政策导致欧佩克原油供应增加，市场仍要为今年夏天的价格潜在飙升做好准备，该交易仍能获利。

　　●其次，高盛继续建议做多2023年12月交货的远期布伦特原油合约，该行还重申能源股继续跑赢大盘的推论。

　　●第三，高盛维持其只在短期内看涨原油的观点，因该行认为，炼油厂的增产上行风险超过了俄罗斯产量减少和中国需求复苏导致的风险。