经济下行压力大，政策持续加码稳增长。当前经济环境较为复杂，全球通胀高企，美联储利率政策以及经济发展仍面临较高不确定性；国内受疫情影响经济下滑较为明显，预计当前已经行至底部区域。近期我国留抵退税与专项债发行进度显著加快，预计未来在一系列稳增长政策支持下国内经济有望企稳回升。

　　国内流动性有望持续改善。我国5 月份通胀处于正常区间，CPI 增幅约为2.1%，远低于海外水平，温和的通胀使得政策具有较大发挥空间。年初以来央行已经先后实施了降息与降准等政策工具，根据国内经济形式以及近期央行和政府层面的会议文件我们判断在未来半年内国内政策还有望进一步走向宽松。

　　高端科技以及“专精特新”企业走上国家战略核心地位，新消费领域成长较快。我们建议重点关注科技创新以及高端制造业，其中各个领域的“专精特新”本身资质优良，加之政策支持会有较好发展。新兴消费方面，年轻群体(Z 世代)消费能力提升而逐渐占据主导地位并能够引领消费趋势变化，带来了新兴消费的蓬勃发展，相关细分领域市场空间快速扩大。

　　中小盘估值仍处于历史低位，安全边际充足。当前沪深300、中证1000 与国证2000 的估值分别为12.58 倍/28.91 倍/39.31 倍，回顾历史中证1000 与国证2000 指数估值最低点均出现在2018 年四季度至2019 年年初左右，当时中证1000 跌破了20 倍PE，国证2000 则是跌破了25 倍PE.当前中小盘股估值虽有所回升，但仍处于历史低位。我们认为，当前在新消费、专精特新等因素催化下，中小盘股业绩有望处于快速成长期。在高增速低估值的催化下，中小盘股票当前安全边际充足。

　　建议持续关注“专精特新”公司以及新消费领域。重点推荐：科技制造——蓝晓科技、万通智控、微光股份(机械组联合覆盖)、永新光学、龙软科技(计算机组联合覆盖)、三旺通信(通讯组联合覆盖)；新兴消费——春风动力、浙江自然(轻工组联合覆盖)、寿仙谷，建议关注昀冢科技。

　　风险提示：个股业绩增速下滑、经济下滑风险、疫情反复。

（文章来源：招商证券）