22日午后，港股互联网医疗股走低，阿里健康、京东健康纷纷重挫。截至发稿京东健康大跌17%，阿里健康大跌16%。短短几个小时内京东健康近190亿元市值蒸发，阿里健康市值也缩水近90亿元。

　　190亿元+90亿元，一天之内280亿元市值灰飞烟灭。

　　受互联网医疗股拖累，恒生科技指数、恒生互联网科技指数也出现大幅调整，

　　国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售

　　互联网大健康巨头们这次暴跌与政策调整有关。一则“国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售”的消息冲上了微博热搜。

　　国家药监局日前发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，历时一个月的公开征求意见已正式截止。其中新增的第八十三条中明确规定：第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动，引发市场关注。事实上，这一规定加强药品网络销售管理，以国内较大的京东健康和阿里健康为例，网上销售药品收入比重较大。

　　恰恰这个新增的第八十三条规定，直击互联网大健康巨头们要害。

　　据21世纪经济报道称，一位不愿具名的医药电商平台业务负责人表示，这一新政最大的意义在于，进一步明确了自营和第三方平台的界限，要求现在的电商平台要么纯粹进行自营药品销售业务，要么纯粹做一个第三方平台。

　　目前，网络零售药物是这些互联网医疗巨头的主要收入来源。

　　按照终端平均零售价来计算，2021年中国实体药店和网上药店(含药品和非药品)销售规模达7950亿元。其中，实体药店占比超70%，网上药店则首破2000亿，同比增长40.2%。一批直接面向病人的DTP专业药房也脱颖而出。

　　据京东健康2021年度财报，实现营业收入306.82亿元人民币，其中公司自营零售药房业务营业收入262亿元。

　　在阿里健康年报中，该公司实现收入205.77亿元，其中自营业务收入179.11亿元人民币，处方药业务相较于去年增长105.2%。

　　面对医药电商咄咄逼人的发展态势，各大连锁药店也没有坐以待毙，纷纷加快了扩张步伐，自2021年下半年以来，国药一致(行情000028,诊股)、一心堂(行情002727,诊股)、老百姓(行情603883,诊股)门店总数陆续突破八千大关，益丰药房(行情603939,诊股)和大参林(行情603233,诊股)门店总数超过7千家。截至2022年2月底，九州通(行情600998,诊股)旗下好药师门店总数也从2020年年末的1168家增至5412家。

　　A股医药商业板块爆发

　　受益于“国家拟禁止第三方平台直接参与药品网售”消息刺激，A股医药商业板块爆发，药易购(行情300937,诊股)、漱玉平民(行情301017,诊股)、第一医药(行情600833,诊股)涨停，大参林、老百姓、百洋医药(行情301015,诊股)涨超5%；

　　影响究竟会有多大？

　　那么，若此次政策真正出台，影响究竟会有多大呢？

　　东北证券(行情000686,诊股)认为，市场关注此次规定若严格执行，医药电商自营（1P业务）经营或存在影响。此次政策若正式落地，对医药互联网板块（阿里健康、京东健康等）整体影响有限：目前电商自营（1P业务）均依托线下连锁药房资质（阿里健康线下主体为“广州五千年医药”，京东健康为“青岛安吉堂大药房”）开展经营。

　　若政策严格执行，不排除电商自营通过剥离独立公司等方式，独立运营1P业务的可能性。考虑到此次实施条例为征求意见稿，后续政策（送审稿，正式稿）的态度更为关键（参考此前《药品网络销售监督管理办法》（征求意见稿和送审稿存差异））。

　　从监管角度看，此次政策更多体现线上/线下监管的公平性，此前行业中1P/3P导流问题有望得到明晰化。长期来看，看好具有规模优势的线下大型连锁药房(益丰/老百姓/大参林/一心堂/健之佳(行情605266,诊股)/漱玉平民，排名不分先后)，以及具有平台优势医药电商（阿里健康/京东健康）。

　　对于行业未来发展趋势，华安证券(行情600909,诊股)医药首席分析师谭国超分析，药店行业短期干扰因素主要为，2021年营业收入和利润端受2020年高基数、租金会计准则变化以及社保等多方面影响，导致增速相对放缓。今年Q1由于地域性疫情管控的区别导致分化，一方面是一心堂、健之佳受西南严格管控导致业绩承压;另一方面是其他4家逐步恢复。因此2022年仍需关注疫情影响的持续性。

　　目前药店估值处于合理偏低估状态，但拐点确定需要看Q2的同店增长恢复情况。不过，中国药店长期逻辑不减，连锁率提升(截至2021年9月底连锁化率达57.17%)+处方外流(零售市场中的处方药份额从2019年的66.4%稳步上升至2021年的68%)，两大长逻辑没有改变。