顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-22 16:51:41讯：
专注电力新能源产品十余年，2022Q1 营收增长65.9%：科润智控于2004 年成立，是一家专业从事输配电设备、高低压成套、电力专用集装箱、变压器、新能源系列产品的企业，始终专注于品质的提升和科润品牌的建设，是工信部第三批？专精特新？小巨人企业。公司营业收入2016-2021 年CAGR 达21.8%，2022Q1 公司营业收入同比增长65.9%，达到1.37 亿元；公司2016-2021 年归母净利润CAGR 达25.9%，2022Q1 大幅增长136%至332 万元。
科润智控各系列产品高端化升级，90%以上收入来自于自有品牌：
公司主要产品为变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备，其中变压器约60%为干式变压器，并整体向中高档升级，2021 年中高档占比64%；成套开关设备以低压为主，中高档成套开关设备占比超95%；户外成套设备是变压器、高低压成套开关设备等的高度集成产品，公司高档户外成套设备主要为风、光领域相关产品，占比呈上升趋势，2021 年占比约20%。
风电、光伏高速发展，电化学储能规模化发展蓄势待发：分布式新能源近年来高速发展，其中风力发电，2021 年我国新增装机容量为46.95GW，累计并网装机容量为328GW，同比增长 16.7%，2021 年，我国风电年发电量为65.26 万GWh，同比增长39.9%；光伏发电领域，2021 年我国新增装机容量为54.93GW，投产量创下历史新高，累计并网装机容量为306.56GW，同比增长20.9%，2021 年我国光伏发电年发电量为32.59 万GWh，同比增长25.1%。我国电化学储能技术的规模化发展蓄势待发，2020 年中国新型储能累计装机规模达3.28GW，2021年达5.73GW，保守预计2026 年将达48.5GW，CAGR 达53.3%，理想预计2026 年将达79.54GW，CAGR 达69.2%。公司高档户外成套设备包括风力及光伏项目专用箱式变电站、预制舱式移动变电站、智能储能集装箱等产品。
城乡居民用电稳步增长，推动增量电网建设，公司收入90%左右来自于输配电领域：近年来，为解决我国电力建设的不均衡问题，国家电力投资结构转换，增量电网建设支撑输配电及控制设备制造业稳步增长，以特高压为代表的输电通道建设兴起，建设重点从电源端转移到电网端，电网建设投资规模逐步超过电源建设投资规模。2011-2021年，我国电网投资金额CAGR 为2.99%，2022 年1-5 月投资金额达1263亿元，同比增长3.10%。同时，输配电网与各类电力用户直接相连，社会用电需求量的持续增长将直接导致增量配电网建设的持续增长。
近十年来，我国全社会用电需求量稳步增长，其中中国城乡居民用电量2012-2021 年CAGR 达7.30%，2022 年1-5 月城乡居民用电量达0.51万亿kWh，同比增长8.22%。
科润智控盈利能力、营运能力优于同行，具备估值优势，建议关注：
在同行业公司中，选取了金盘科技、扬电科技、瑞恩电气、特锐德、白云电器、北京科锐等 6 家企业作为可比公司。公司在营收及归母净利润上相对于可比公司整体较小，但在盈利能力、营运能力方面，优于行业平均水平。当前可比公司平均PE TTM 为32.75X，平均PE 2021为52.08X，公司发行底价为4.3 元/股，对应2021 年EPS 的PE 为13.87X，公司估值明显较低，建议积极申购。
风险提示：政策风险、竞争加剧风险、下游需求不及预期风险
（文章来源：安信证券）