顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-17 14:53:21讯：

　　事件：6 月17 日，金刚玻璃发布公告，拟投资41.9 亿元扩建4.8GW HJT 电池及组件产能，实施主体为公司拟新设的控股子公司甘肃金刚羿德光伏有限公司，项目后续研发、调试、生产基地均落地在甘肃酒泉。

　　2022 年HJT 扩产再添大项目，金刚玻璃前期数据良好，本次扩产规模超市场预期。金刚玻璃已有1.2GW HJT 产能，采用迈为股份210 半片微晶整线。22 年3月12 日金刚210HJT 电池全线贯通，实现流片；3 月28 日金刚第一轮非晶最高转换效率达24.28%。4 月9 日，金刚微晶电池产线最高转换效率突破24.5%。目前金刚实现了电池平均转换效率24.95%，最高转换效率超过25.2%，组件通过优化焊接、层压工艺使量产功率稳定达到700W+。5 月22 日，公司HJT 高效组件出货甘肃酒泉项目，并将同步进行与同等规模perc 组件进行发电量的对比实验，预计在三季度会有实验数据。本次4.8GW HJT 电池及组件扩产量是前期产能4倍，建设周期为18 个月，分两期投建，设备投资额约26.7 亿元，单GW 投资额约5.6 亿元，预计包含HJT 电池整线+组件整线设备，同时考虑设备安装费及预算可能略高于实际投资额等因素，本次设备投资额合理。结合前期华晟4.8GW 双面微晶扩产规划，REC 印度授予迈为股份的4.8GW 设备订单，隆基今年建设的HJT研发和中试线，预计2022 年HJT 行业20-30GW 扩产实现确定性较高。

　　HJT 电池长期优势显著，提效和降本(银浆及硅耗)是短期工作重点。HJT 电池具备高转换效率、低光衰、低温制程、高弱光响应等特性，降本提效空间大，是光伏发电新技术中长期竞争优势最显著的技术之一。短期困扰HJT 大规模产业化的问题在于成本。光伏降本分为提升转化效率和降低材料、设备成本两条路径，其中设备折旧在电池单W 成本结构中比例较低，因此降本主要体现在降低硅片、银浆、靶材的成本。目前SMBB、大产能设备、单面微晶等降本节点已经实现，我们预计未来HJT 平价节点主要包括双面微晶、半棒薄片、银包铜国产、靶材优化等。

　　看好三季度HJT 订单释放与硅片、银浆等降本路径共振。HJT 低温制程工艺不仅使得电池温度系数更低，全生命周期发电量更大，也为硅片减薄提供了更大的潜力。

　　半棒薄片是HJT 降低硅成本的重要节点。高测股份已与爱康合建HJT 薄片切割实验室。华晟基于130-135μm 厚度对硅片的减薄优化实验已合格，将在二期项目中导入量产。除硅片降本外，银浆也是HJT 降本的重要环节，华晟M6-12BB 电池单片银耗量已降至150mg 以下，华晟目前银包铜浆料产线中批量测试结果良好，计划将于2022 年三季度在背面副栅使用银包铜浆料。据华晟测算，此举将使得华晟HJT 电池单片银浆耗量降低至120mg.根据公司技术路线规划，2023 年，华晟将全面使用银包铜浆料代替纯银浆，单片银耗量将可低至80mg，每瓦耗量11.4mg，解决HJT 低温银浆成本高的问题。

　　投资建议：推荐HJT 产业链中，受益扩产和降本的龙头设备商【迈为股份】：公司是HJT 整线设备龙头，HJT 整线单GW 投资较公司传统丝网印刷业务提升幅度超10 倍，受益HJT 扩产落地，全年订单高增预期强化。【奥特维】：SMBB 高精度串焊是配合电极制备图形化工艺，实现银浆耗量减少的重要步骤，奥特维高精度串焊技术领先，已获得华晟HJT 串焊机订单，有望推动HJT 持续降低银耗。建议关注推进HJT 薄片进度的【高测股份】，激光转印及LIA 设备赋能HJT 降本增效的【帝尔激光】，以及具备弹性的【金辰股份】【捷佳伟创】【京山轻机】。

　　风险提示：光伏技术迭代不及预期，HJT 降本不及预期，市场竞争加剧风险

（文章来源：德邦证券）