“考虑到政府防疫经验的积累和一揽子稳增长政策的出台，今年消费回弹的速度可能比2020年要快，但下半年反弹的幅度可能会受到一些因素的约束。”中信证券表示。

　　中信证券介绍，5月份消费一定程度上受益于物流和供应链的修复，但表现依然相对疲软。结构上看，必选品消费表现亮眼，但大部分可选消费增速依旧承压。粮油食品、中西药品和石油制品是为数不多的正增长项目，但也或多或少受价格因素提振。

　　2020年社零复苏最快的是4月份至5月份，社零增速从3月份的-15.8%回升至5月份的-2.8%，恰好是疫情基本得到控制的时间(除湖北地区外，全国范围的疫情在2020年4月中旬基本得到控制)。中信证券表示，对应到今年，这个时间点恰好是6月份。考虑到疫情暴发两年多以来，政府防疫经验不断积累，居民对于疫情的担忧程度有所缓解以及一揽子稳增长政策的出台，6月份社零增速回正是值得期待的。

　　中信证券认为，6月份以来，本轮疫情冲击的压力出现了较为明显的下降，预计6月份作为起点，未来一个季度我们将看到消费、服务业进入较快的修复阶段。经济总量的修复路径相对确定，但不均衡的复苏也可能持续。下半年经济复苏的弹性很大程度上取决于消费和地产。

（文章来源：证券日报网）