北上资金也在追逐券商行情，自4月27日以来，有5家券商获北上资金较多增持，也有5家遭遇持续减持，北上资金为何做此选择？

　　“牛市旗手”发飙

　　指数站上3300点

　　据统计，在申万31个一级行业中，非银金融板块涨幅最高为4.07%。其中，又以券商板块表现最佳，板块内50只个股除中银证券(行情601696,诊股)和因筹划公司控股股东及实际控制人变更而停牌的国盛金控(行情002670,诊股)外均收红。

　　具体来看，光大证券(行情601788,诊股)、长城证券(行情002939,诊股)和红塔证券(行情601236,诊股)均再度封板，分别收获第6个、第2个和第2个涨停板，越秀金控(行情000987,诊股)则首次封板。此外，中信建投(行情601066,诊股)、太平洋(行情601099,诊股)和兴业证券(行情601377,诊股)等多只个股涨幅居前，均在5%以上（见图1、图2）。同样放量大涨的还有券商ETF（512000）。截至6月15日收盘，券商ETF大涨3.08%，报0.971元，并在盘中创下近三个月以来的新高。

　　图1 涨幅前十的申万行业

　　图片来源：Wind

　　图2 涨幅前十的非银金融公司

　　图片来源：Wind

　　据《红周刊》观察，券商本轮的回暖与2020年7月初的表现较为相似。如在2020年7月1日至7月9日，是券商板块近几年不多的大涨时间段，其中，券商指数（申万，下同）仅在这7个交易日大涨35.82%，期间市场整体也在走强，沪指累计收涨15.61%。而如今券商板块的崛起，同样伴随着市场整体的走强。据悉，自4月27日至今，沪指累计上涨14.52%。

　　不同的是，当下券商的估值要比2020年7月初时更低。据Wind显示，目前券商指数的动态市盈率为17.82倍，处于近5年中位数24.45倍的下轨。而在2020年7月1日，券商指数的动态市盈率为28.09倍，不仅远高于当下的券商估值水平，还高于近5年的中位数（见图3）。

　　图3 近5年券商估值表现

　　图片来源：Wind

　　同时，当下券商的盈利能力可能更强。据统计，2020年上半年，所有券商合计实现归母净利润793.13亿元，到2021年上半年，这一数据扩大至1028.95亿元，同比增长29.73%。

　　综合来看，当下估值水平更低、盈利能力更强的券商比2020年7月的增长空间更大。

　　外资“择优”

　　券商股分化进行中

　　具体到公司层面，《红周刊》进一步观察发现，在当下以及2020年7月初的券商板块行情中，均是中小市值的券商市场表现更强。如在2020年7月1日至7月9日的大涨行情中，涨幅最高的是浙商证券(行情601878,诊股)为94.95%，其次分别是光大证券、第一创业(行情002797,诊股)、中银证券、中泰证券(行情600918,诊股)和太平洋，涨幅分别为86.99%、75.14%、60.85%、58.18%和51.74%，而其2020年7月1日的市值均在100亿元~1000亿元区间。

　　但有意思的是，如今两年时间过去，这些券商的市值却并未出现较大增长，尤其是中银证券和中泰证券相较目前的总市值规模甚至出现了缩水。数据显示，中银证券和中泰证券2020年7月1日的总市值分别为596.44亿元和902.44亿元，而其今年6月15日的总市值分别为395.87亿元和567.94亿元。

　　相反，以东方财富(行情300059,诊股)和广发证券(行情000776,诊股)为代表的头部券商却在同期市值扩容明显。尤其是东方财富，其总市值由最初的1631.09亿元增至目前的3343.18亿元，增幅达104.97%。据了解，这两家均是在财富管理赛道领跑的券商，尤其是东方财富旗下的天天基金网，其2021年第四季度的股混基金保有规模首超“宇宙行”，在所有代销机构中排名第三。

　　此外，绩差券商似乎更受资金追捧，如6月14日和6月15日连续涨停的长城证券和红塔证券，其今年一季度的归母净利润均为负值。虽然由于市场交投冷淡，券商板块今年一季度的业绩整体表现不佳，仅6家券商实现业绩增长，但亏损的同样不多，包括长城证券和红塔证券在内仅有12家。其中，红塔证券是今年一季度券商板块的“亏损王”，亏损规模为7.18亿元，其次是哈投股份(行情600864,诊股)为4.77亿元。相对而言，绩优的券商市场表现更为平稳，如东方财富6月15日收涨3.10%。

　　不过，在绩差与绩优之间，被“誉为”聪明钱的北上资金选择了后者。数据显示，在市场4月27日反弹至今，北上资金合计净买入东方财富8026.07万股，同时东方财富也成为其净买入股份数量最多的券商。而红塔证券和长城证券均遭到了北上资金不同程度的减持，减持规模分别为587.72万股和46.36万股，哈投股份则未被增持（见表1、表2）。

　　表1 北上资金在4月27日至6月14日增持前五

　　数据来源：Wind

　　表2 北上资金在4月27日至6月14日减持前五

　　数据来源：Wind

　　截至目前，北上资金持仓市值最多的是东方财富（227.09亿元），其次分别是中信证券(行情600030,诊股)（107.10亿元）、方正证券(行情601901,诊股)（90.68亿元）、华泰证券(行情601688,诊股)（39.37亿元）和国泰君安(行情601211,诊股)（22.21亿元）；持仓市值最低的是哈投股份，长城证券和红塔证券则均不足3亿元。