首次覆盖，目标价78.44元，增持评级。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.77、2.35和3.17亿元，对应EPS分别为1.58、2.10和2.83元。考虑到公司以星载起家，刚成功进入机/舰/车载和地面市场，新市场走在头部，对比同行业估值，结合PE和PB两种估值方法，给予目标价78.44元，首次覆盖，增持评级。

　　公司致力于相控阵T/R芯片的研制，以军用相控阵雷达为主。公司一直致力于推进微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的自主可控并打破高端射频芯片长期以来大规模应用面临的成本高企困局，是国内从事相控阵T/R芯片研制的主要企业。产品已应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中。

　　向卫星互联网、5G毫米波通信等新兴领域多元化发展。近年来，公司积极发展卫星互联网、5G毫米波通信等新兴领域业务，扩展公司产品的应用场景，助力公司更高层次的发展。公司与军工部门、军工集团及下属单位、多家科研院所及优势企业、主流通信设备生产商等均建立了良好的合作关系，为公司未来发展奠定坚实的基础。

　　良好技术和资质支撑，客户资源优势明显，订单持续性强。公司主要客户为军工部门、军工集团及下属单位等，对企业有较高的技术和资质要求。此外，军事装备对产品的技术稳定性有极高的要求，因而具有较强的稳定性和连贯性。一般不会变更供应商，采购订单具有极强的连续性。公司具备较强的技术实力和业务资质水平，客户资源优势明显。

　　风险提示：军品招标集采或不及预期、卫星互联网发展或不及预期。